36氪获悉，恒宇信通公告，公司正在筹划通过发行股份及支付现金方式购买北京神导科技股份有限公司100%股权，预计构成重大资产重组。因有关事项尚存不确定性，为维护投资者利益，公司股票自4月27日开市起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。公司预计在停牌期间披露交易方案并申请复牌；若未能在期限内披露，最晚将于5月14日开市起复牌并终止筹划相关事项。目前，公司已与神导科技主要股东签署《收购意向协议》，最终交易方案以后续公告为准。

4月26日，电厂获悉，在第19届北京国际汽车展览会上，卓驭科技正式推出原生多模态基础模型。

本文来自微信公众号： 格隆汇APP ，作者：弗雷迪

液冷赛道是过去一年A股热度最高的AI核心赛道叙事之一。

B200强制液冷落地、英伟达放开供应商合作权限、谷歌TPU直接采购，每一轮关键催化，都推动资金加速涌入该赛道。

英维克股价从27元一路攀升至121元，市值逼近1200亿元，跻身“千亿级液冷龙头”行列。4月20日财报披露当日，公司股价涨停，创出121.74元的历史新高。

然而当日晚间，一季报正式出炉：公司净利润大幅下滑82%，仅录得865.76万元，业绩表现较主流机构预测值偏差超九成。

次日该股一字跌停，海量抛盘集中涌出、资金难以出逃。随后四个交易日内，公司市值累计蒸发超250亿元。

从历史高点到连续大跌，一份财报，为何直接击碎了火热的液冷行业叙事？

01

利润暴雷

2025年，英维克营收60.68亿元，同比增长32.2%，数字看着不差。但归母净利润只有5.22亿元，增速15.3%，不到营收增速的一半。

增收不增利的信号，如同液冷赛道投资者眼里的一根刺。

逐季拆开看，盈利走弱趋势更为明确。2025年二季度利润增速38%，那是全年的高点。但到了三季度骤降至8%，四季度又进一步环比下滑33%，而到了2026年一季度，只剩865万元。

一个季度比一个季度要冷。

再看毛利率。从2023年的32.35%，断崖式降到2026年一季度的24.29%。如果拉长时间线回到2014年，英维克毛利率曾经是38.61%。

翻看财报，利润的下滑，实际有四重因素叠加。

第一，成本波动。公司4月20日公告披露套期保值计划，明确写道：“主要原材料包括铜、铝、不锈钢等，相关大宗商品价格波动对产品毛利及经营业绩影响显著。”

2025年上期所铜价从年初7.35万元/吨升至年末9.93万元/吨，涨幅超35%。成本涨了，但售价传导不出去，毛利两头受挤。

其次，收入结构变了。公司一季度不同毛利率水平的产品占比发生了调整，一季度订单充沛，但未能实现更高的发货和收入确认。

也就是说，收入确认节奏偏慢，产品结构的波动放大了毛利压力。

其三，一季度财务费用（同比）暴增7761%。从去年同期的-26万飙升到2006万元。人民币升值带来汇兑损失，短期借款从年末7.36亿元增至一季度末9.39亿元，利息支出跟着水涨船高。

其四，一季度信用减值（同比）增至4倍，从去年同期的753万增至3016万元。应收账款回款越来越慢，坏账计提不得不加码。

再看资产负债表。

应收账款30.54亿元，占全年营收的50.3%，相当于全年收入的一半还挂在账上。经营现金流仅1.57亿元，不到净利润的30%，利润的含金量明显不足。应收账款周转天数也从225天拉长到234天，资金效率在持续恶化。

公司自己的回应是：“第一季度订单充沛，但未能实现更高的发货和收入确认。”一季度财报中，合同负债从2.31亿元增至2.86亿元，说明有一定的订单储备。

这种情况，更像是成本提前投入、收入还未确认的时间错配。

但比利润超预期下滑更让市场胆怯的，是支撑英维克千亿市值的叙事根基，和实际业务之间还隔着一道巨大的裂缝。

据报道，英伟达官网从未发布过与英维克合作的确切信息。有媒体检索英伟达中国官网及MGX专页，均未出现‘英维克'或‘Envicool'字样"。

而公司互动易上被问及英伟达合作数十次，口径从“具体可通过英伟达官网了解”变成“受保密条款约束”。

4月21日投资者关系活动上，口径依然是“没有计划对外披露与具体客户的合作信息。”

再看一下营收结构。

英维克2025年年报中，机房温控产品营收34.48亿元（同比增长41.28%）。2025年上半年，公司披露在算力的设备及机房的液冷相关营业收入超过2亿元，而当期营业收入为25.73亿元，意味着公司的液冷业务在当期仅贡献不足8%的收入。

也就是说，千亿市值的“液冷龙头”，92%以上的收入还是来自传统温控业务——精密空调、机房温控、储能散热。

英维克的液冷成色，是否还配得上龙头估值？

02

估值溢价动摇

液冷赛道的需求确定性，根源在于GPU功耗已经突破了风冷散热的物理极限。

B200单芯片1000W，GB200整柜功耗达到120kW，GB300 NVL72进一步将单机柜功耗推到更高的水平。当单机柜功率超过30kW，风冷便无法有效散热，液冷从“可选方案”变成“强制路径”——这不是市场预期在驱动，是物理定律在倒逼。

需求端确定之后，供给端的格局也在发生根本性变化。英伟达从GB300开始全面放开供应商权限，不再像GB200时代那样指定Vertiv作为唯一CDU供应商，而是将采购决策权下放给鸿海、广达等ODM厂商。

对大陆液冷企业而言，这意味着进入英伟达供应链的窗口被打开了。

另一边，谷歌TPU液冷采取直采模式，供应商不经过ODM中间环节，直接向谷歌提供配套产品，供应链层级壁垒被进一步压低。

市场规模方面，全球液冷市场正处于高速增长期。

根据Grand View Research数据，全球数据中心液冷市场规模将从2025年的67亿美元增长至2030年的178亿美元，年复合增速21.6%。而国海证券2026年4月的最新测算——2026年整体数据中心液冷市场规模有望达到165亿美元，2025-2026年增速约59%。

渗透率方面，根据TrendForce数据，AI数据中心液冷渗透率从2024年的14%跃升至2025年的33%，预计2026年进一步提升至47%。

中国市场增速更快——根据IDC数据，2029年中国液冷服务器市场规模162亿美元，年复合增速46.8%。

从近几年AI产业趋势来看，液冷由0到1的加速渗透趋势是确定的，而在成为千亿龙头前后，英维克本身被寄予厚望的海外业务，还未成为拉动营收的主心骨。

英维克海外业务毛利率52.64%，国内的23.83%，差了一倍多。但海外营收仅占总营收的14%。

花旗报告指出，海外毛利率虽高，但扩张受阻，受本地服务及地缘因素制约。高毛利的海外业务体量太小，短期内难以对整体利润形成显著拉动。

竞争对手方面，格局也比想象中严峻。

高澜股份，2025年报毛利率28.94%，已反超英维克的27.86%。液冷收入占比约47%——是英维克的6倍（占比之比）。截至2025年三季度，在手订单14.56亿元。

该公司在超算中心等细分场景占据领先份额，为字节跳动独家供应12U浸没式液冷模组，是其液冷核心供应商之一。

申菱环境，投资8亿元新建液冷智造基地，现有产能趋向饱和。深度绑定华为、字节、阿里，截至2025年8月，数据服务板块新增订单约为去年同期2倍，五大生产基地满负荷运转。

曙光数创发布了全球首个兆瓦级相变浸没液冷整机柜C8000 V3.0。营收增速74.3%，是英维克增速的两倍多，技术路线上走出了一条差异化的路。

英维克营收体量（60.68亿元）仍然是同行中最大的，是全链条自研的冷板式龙头，这一点没有争议。但英维克面对的，是液冷纯度更高，与大厂深度绑定，技术和产能不断追赶的诸多同业对手。

2026年一季度，公司净利润仅865万元，即使后三季恢复到2025年同期水平，全年净利润也就5亿—6亿元。对应当前约900亿市值，PE仍在150-180倍。

哪怕按最乐观假设——2026年净利润翻倍到10亿元——PE还高达90倍。对比液冷行业平均PE约46倍、同业2026年一致预期PE中枢约24倍，英维克的估值溢价完全建立在“液冷龙头”这个身份标签上。

而连续的股价调整也揭示了，市场对这份估值溢价的信心基础正在被动摇。

03

尾声

总的来说，液冷赛道增长可期，但“千亿液冷龙头”的估值叙事却在一季报面前出现了裂缝。

公司去年股价从27元涨至121元（约348%），而每股收益仅增长约15%，由此可知绝大部分的市值增长来自估值抬升，而非盈利增长，更何况液冷只贡献了不到一成的收入。

一旦“液冷龙头”的身份被连续证伪，杀估值的空间远大于杀业绩。

如果市场确认这不是一门高净利率的科技股生意，而只是一个高增长、低利润、重资本、强竞争的制造业生意，那么这就不是短期情绪修复的问题，而是一次估值范式的切换。（全文完）

本文来自微信公众号： 凤凰网电商研究院 ，作者：凤凰网电商研究院，原文标题：《集体出走！东方甄选迎来离职潮，老牌主播接连告别》

近日，东方甄选陷入主播集中离职的风波。继去年顿顿离开之后，天权、明明、林林、中灿等多位核心主播，也相继官宣递交离职、选择告别平台。

4月25日，东方甄选主播李中灿官宣发文告别、正式离职。近段时间以来，公司内部历经诸多调整与变动。新管理团队接手后，各项制度规则、运营模式全面革新，早已不复往日模样。

他也曾尽力调整自己、主动适配新环境，却最终明白，很多现实改变，从来不是单凭一人努力就能逆转和左右。

同日，主播林林也宣布离职，主要原因是新领导入驻后，公司整体直播模式与运营风格彻底改变，这种文化上的转变，她很难认同，所以选择了离开。

东方甄选主播明明发文离职，新领导入驻后，公司整体直播模式与运营风格彻底改变，这种文化上的转变，他很难认同。

日常工作中，他陷入了严重的焦虑和内耗。也曾试着理解，适应和配合，但是还是发现自己被推到了更远的位置，所以他选择了离开。

同日，东方甄选主播天权也选择离开。

随着公司管理层更迭，发展理念、直播风格乃至整体办公氛围，都早已今非昔比。种种变化之下，他渐渐看不清继续留守的意义，也越发觉得，自己过往创造的价值，已经难以契合公司当下的发展方向。

东方甄选曾是承载他前行的巨轮，只是如今船上再无属于他的一席之地。往后，他将告别这艘大船，独自扬帆，奔赴自己心之所向的远方。

此前，在4月24日晚，东方甄选人力资源部在东方甄选App社区发文，官宣主播明明、天权即将告别东方甄选，称“俞老师和他们进行了诚挚沟通和挽留，但最终尊重他们的选择。公司也尊重和理解他们的个人职业规划与发展选择”。

就在4月25日的直播里，俞敏洪直面主播集体离职的争议。面对网友提问，他透露早已再三挽留，奈何理念与选择难以强求，最终只能放手成全。他真诚祝福几位老主播未来前程似锦，也大方表态，往后若有难处，随时可以来找自己。

东方甄选一天离职四个大主播，尤其是明明和天权挺可惜的！他们是东方甄选最早的主播了，与之前的董宇辉和顿顿，被网友称为F4直播组合。

与此同时，主播李中灿和林林也在同一天提出了离职，这四个主播在同一天的离职，无疑是与东方甄选最新的高层调整和新的商业布局分不开的。

2025年11月孙东旭（东方小孙、孙美丽）已经离职了，近日孙进出任执行总裁。在公开场合俞敏洪也表示，东方甄选推动战略转型，减少对头部IP依赖，重点发展自营产品（占比52.8%），布局线下超市（首家4月北京开业）及保健品赛道，探索更可持续的发展路径。

铁打的公司，流水的员工，直播行业迭代本就迅速。主播们的相继离开，没有对错之分，只是理念与节奏不再同频。新管理层带领东方甄选深耕自营、布局线下，开启全新发展赛道，必然要舍弃旧有模式与固有风格。

但明明、天权等老牌主播的集体离场，也折射出企业快速转型背后的阵痛。老主播奔赴新的人生旅途，东方甄选也将踏上全新征程，未来走向如何，时间会给出答案。

褪去头部主播的光环依赖，全力商业化布局的东方甄选，能否稳住口碑、留住人心，实现平稳过渡，依旧充满未知与挑战。

今天（4月26日），以色列总理内塔尼亚胡在社交平台发文，对发生在4月25日的白宫记者协会晚宴“安全事件”表示震惊。他在文中称这一事件为针对美国总统特朗普的未遂刺杀事件，并对美国特勤局的迅速果断行动表示敬意。（CCTV国际时讯）

36氪获悉，湖南黄金发布2026年一季度业绩报告。报告显示，2026年第一季度实现营业收入188.30亿元，同比增长43.51%；归属于上市公司股东的净利润为5.96亿元，同比增长79.21%。业绩变动主要系公司产品黄金销售价格同比上涨59.50%，产品精锑销售价格同比上涨6.79%，产品钨精矿销售价格同比上涨310.10%所致。

本文来自微信公众号： 经济观察报 ，作者：郑淯心 李佩珊

谁也没想到，一家手工饺子店竟成为AI行业2026年最津津乐道的案例。喧嚣之外，金谷园.SKILL发布半个多月后，李博和他的饺子馆却早已归于平静。

《观察底稿》是经济观察报观察家的长播客栏目。在这里，我们会和观察家的专栏作者坐下来，把文章背后那些没写完的问题继续聊下去；也会放出我们直击热点、追问专家的访谈文章背后的原始对话。

新闻是历史的底稿，我们想做的，是把对话变成观察的底稿。

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一家在冬至能排到22295桌的纯手工饺子馆，在2026年4月猝不及防地上线了自己的专属SKILL（技能）。

这家饺子馆叫金谷园，开在北京市海淀区杏坛路，紧挨着北京邮电大学（下称“北邮”），多年蝉联大众点评“必吃榜”。

老板李博身上没有半点“网红餐饮人”的影子。他脸庞圆润，戴着眼镜，与人说话时会微微欠身，那是多年在桌边给顾客点单养成的习惯。作为典型的“i人”，李博极少接受采访，也鲜少混迹餐饮圈。金谷园的发声渠道只有一个公众号，一年通常只发4次推送：年前放假、年后开工、立冬须知、冬至须知。

但今年4月，这个公众号破例增加了一次推送：李博手搓了一个金谷园.SKILL。

李博将金谷园的营业时间、菜单结构、饺子馅料、排队规则甚至Wi-Fi密码，全部封装成一个能被大模型读取的数字文档。这意味着，未来，当用户对自己的AI（人工智能）助理下达“帮我找一家饺子馆”的指令时，AI能快速锁定金谷园，并对这里的规矩和口味如数家珍。

有意思的是，李博对待金谷园.SKILL，像调教一个新来的跑堂伙计。在底层的SKILL.md文档中，他注入了“人设”与“禁忌”：“用朴素、实在、有温度的方式回答问题。不要用营销套话，像老朋友介绍常去的馆子一样。不知道的就说不知道，不要编造。”李博甚至明确要求，要规避“炒作、标题党和营销套话”。

这像极了李博本人的风格。在现实中，金谷园从不打折促销，甚至会拒绝上门探店的网红。他的规矩很简单：不能因为谁的特殊身份就有插队特权，应该是排队时间长的先吃上。

文章发布后，阅读量迅速突破10万。4月19日，词条“北京最火饺子馆开始喂AI龙虾”登上微博热搜。随后几天，字节跳动、美团、百度等大厂的产研团队循着网线找上门来。直到发稿前，还有大厂的技术团队坐在金谷园门店拥挤的角落里，一边吃着饺子，一边向老板了解情况，准备在各自的年度大会上演示这个案例。

谁也没想到，一家手工饺子店竟成为AI行业2026年最津津乐道的案例。喧嚣之外，金谷园.SKILL发布半个多月后，李博和他的饺子馆却早已归于平静。

一次AI尝试

4月22日，晚餐时段，金谷园店内依然爆满。经济观察报记者问服务员，通过金谷园.SKILL排队的人多不多，服务员说自己不懂，但听到很多顾客在讨论。

李博也说，没什么变化——该排队还是排队，该没什么服务还是没什么服务。

他说的“没服务”是一种自嘲。金谷园的服务员都是跟了多年的阿姨，不会刻意殷勤。

有时排队太久，顾客着急，服务员也着急，说话还会冲撞两句。但老顾客并不介意，有人甚至在网上评论，“他家真好，没有服务，全程自取，服务员只负责端饺子。我一个社恐，爱死了。”

很多人看到SKILL的第一反应是恐惧。网络上正流行“蒸馏”，即通过聊天记录等数据，复刻出前任或同事的数字分身。人们担心隐私被他人挪用，更担心企业老板借此“蒸馏”员工的脑力，将其异化为昼夜不歇的工具。作为反击，一些人开始发布“注水”的反蒸馏SKILL，试图干扰AI的学习。

但李博和他的饺子馆提供了另一个样本。

他做这件事的初衷极其朴素。以前，顾客会问服务员，或者直接问他，了解营业信息、菜单、饺子馅等内容；以后，很多信息可能会由顾客转而去问自己的Agent（智能体）。“我希望Agent能代替我，模仿我的口吻，就是把我放到他的手机里，告诉他我们店开了多少年、卖什么、怎么排队、什么能做、什么不能做。”在李博的构想中，如果你是常客，你的Agent完全可以通过金谷园.SKILL点上二两你最爱的鲅鱼饺子，再配上一份果仁菠菜。你唯一需要做的，就是推门落座，等待热气腾腾的饺子上桌。

这位大胆构想未来点餐场景的老板，又对技术自带嗅觉上的“钝感”。

虽然科班出身于北京邮电大学通信专业，李博却一度对风起云涌的大模型反应迟缓。年前，ClaudeCode（美国人工智能公司Anthropic推出的一款命令行工具）爆火时，因部署安装太麻烦，李博也懒得折腾。直到一个多月前，他才第一次试探性地对AI说了一句傻话，“帮我删个文件”。

看着屏幕上的文件瞬间消失，他才惊觉：世界变了。

这种迟来的觉醒，在2026年4月7日下午变成了行动。那天，李博在一家能看到北京西山的咖啡馆，给这家主打安静的咖啡馆拍了张照片发给AI，抛出一个问题：这种店还能不能和AI结合？

AI给出了一个极具哲理的否定回答：这家店是“反AI”的，它是一座“精神孤岛”，是用来隔绝纷扰信息，让人回归真实生活本源的地方。

作为传统餐饮人，李博深以为然。但这个下午的惬意，很快被一条推送打断。

字节跳动的火山引擎公众号弹出消息：Coze（新一代AI应用开发平台）当晚7点将发布2.5“满配”版本，给AI配备云手机、云电脑。

李博盯着屏幕看了几秒。他意识到：大厂正在倾注资源争抢下一个超级入口。用户的习惯很快会被培养起来，每个人都将拥有“能干事的智能助理”。这个助理将重构人和物理世界的连接方式，自然也包括未来人们怎么找一家饺子馆。“这个节点就是所有人都离不开智能体的开端，传统商家迟早要面对。”李博没有继续“留白”，立刻骑车回家，关上门，打开电脑。几个小时后，金谷园.SKILL正式上线。

公众号今年第5次推文的阅读量很快突破10万。在120多条评论里，不少人给金谷园.SKILL提专业意见，不知道的，还以为这是惯于提Issue（问题）的GitHub（全球程序员交流的代码托管社区）页面，而不是一个饺子馆的公众号。

闭环与优化

李博很快遇到了现实问题。

他在金谷园.SKILL里写了一个在线排队功能。当用户真的唤起Agent取号时，却发现根本排不了。

问题不在于饺子馆老板的技术不行，而是底层的数据接口没有打通。代码可以自己写，但美团排队系统的接口，李博一个人调不动。

关注到金谷园的动态后，美团专项项目组主动找上门来，邀请金谷园成为首批“AI助理体验官”，打通了底层接口。

这个事情的奇妙之处还在于，李博发现，美团内部发起对接这件事的负责人，竟是十多年前他第一次创业开豆浆店时的老顾客。

打通接口，技术层面的闭环就跑通了。

现在用户的体验是这样的：安装金谷园.SKILL后，只需对AI助理说一句“帮我取个号”，助理便会通过金谷园.SKILL调用美团接口，获取实时的等位信息并完成取号。金谷园商家端的设备也会同步收到排号。

就这样，金谷园悄然成为全国第一家主动面向Agent实现排队取号的餐厅。

李博认为，平台作为餐饮行业的基础设施，愿意开放接口给中小商家，商家直接使用就好，不必再“重复造轮子”。

不过，面对大厂的积极对接，李博没有把这件事想得太浪漫。这里有一个绕不开的问题：最终选择权在谁手里？平台会甘心被绕过吗？

看起来，金谷园.SKILL让顾客的Agent直接访问餐厅，绕开了打开App（移动应用程序）、搜索、看评价、取号的传统路径。但李博认为，这背后还是有平台，只不过这个平台被抽象化了。

试想一下：如果以后每家店都有SKILL，或者都有一个MCP（模型上下文协议）服务器等着被访问，Agent还是要在成千上万家商家里做选择。

“Agent最后选哪个，还是回到平台选择推荐哪家的道理。”李博说，也许以后不光要过平台，还要再过一道大模型，“（或许）也要收‘过路费’”。

这也是李博强调要保持克制的原因：技术或许能换一种连接方式，但商业底层的逻辑暂时没有改变。

底层商业逻辑难言实质性改变，但这家店与顾客的沟通形态，又确实在悄然发生着变化。过去十几年，消费者在餐馆吃完饭后，习惯打开大众点评写一段评价，或举起手机拍一段探店视频发在社交媒体上。这是移动互联网时代大家习以为常的“共创”。

但AI时代，代码的生命力在不断生长。

金谷园.SKILL发布后没几天，有人在GitHub上给金谷园的代码仓库提交了一个PullRequest（代码合并请求，下称“PR”）。这位神秘的顾客不是来投诉饺子咸了或者排队久了，而是发现某段代码逻辑可以进一步优化。

李博读完顾客的PR，点下合并，采纳了代码的修改建议。

4月23日，李博在GitHub上创建了金谷园饺子馆的“菜谱”仓库。GitHub上的活跃用户多为工程师，他们在那里共创代码、协作开发并交付软件项目。

李博上传的第一道菜谱是牛奶醪糟鸡蛋。未来，他还打算把饺子馅料的配方、制作工艺、食材故事等内容分享出来。他们用工程师的语言，在这个技术平台上把自己告诉给顾客，并链接顾客，试图“让世界变得美味一点”。

李博觉得这是比推出一个SKILL更长期主义的事情，“一家店这点小心思，对餐饮业还是科技业来说或许都无足轻重。但这件事的反差很有意思。菜谱是一个开始，也是给SKILL事件的一个落款。最终，我们还是回到了科技与人文的那个十字路口。”

克制地创业

经济观察报记者问李博，以后会不会把更多个人资料喂给AI，让自己变成一个赛博线上店主。

他想了想，认为这是个很好玩的事，值得做梦，但他现在还没有答案。他可以想象一下更好玩的，比如做一个IP、一个形象。但李博又觉得有点不对劲，他想象不出线上的自己声情并茂地介绍饺子馆，那不符合他说话的风格。他觉得要克制、冷静。

这种克制贯穿了金谷园.SKILL的整体设计。触发关键词只写真实的功能，不写为了唤起而编造的“虚词”。公众号发文时，李博在开头加了一句：如果这个SKILL你看得有点懵，千万别点进来浪费您的时间。

这种克制同样贯穿了他的创业史。

2009年从北邮计算机通信专业毕业，李博没有去互联网大厂，而是开了一家豆浆店，启动资金3万元，部分还是借的。正式做餐饮前，李博甚至坐40多个小时火车到云南“流浪”了一次，不带钱，一路打工，在客栈收拾床铺、在餐厅端盘子。从那以后，他确认了自己的决心：什么都能干，没什么可怕的。

后来，从豆浆店到饺子馆，金谷园成为北京排队最猛的餐厅之一。

在金谷园，克制首先体现在产品和菜单上。

北邮周边有很多餐饮，味道是让金谷园得以胜出的关键。

李博的合伙人吕东对味道极有天赋，能发现同款调料商超版和餐饮版味道的不同。店里的阿姨每天早上会亲自挑选新鲜蔬菜。研发新品时，吕东会研究黄瓜水分对饺子馅的影响：不能提前擦丝，不然黄瓜出水，饺子的口感就不对了。每个饺子都是现包的，包的时候用两个虎口挤出来，一两五个，分量足，咬开有汤汁。

不像很多饺子馆有炒菜，金谷园只有凉菜、饺子和粥。李博觉得，不擅长就不做。他发现很多学生把饺子当成菜，点好几种味道，就像吃菜一样——那就专心把饺子做好。

在商业扩张上，李博同样克制。

由于经常客满，金谷园平时等位的情况就很严重，2025年冬至更是创下超22000桌的排队纪录。但开业十多年，李博才在五道口开了家分店，依然只围绕学生和社区家庭做生意。

李博始终没有“做大”的念头。很多餐饮投资人来过，他拒绝了；连锁品牌想合作，他也婉拒了。“模型决定了我们是手工的，特别不好复制。如果多开店，口味一定会下降，那就不是我们了。”在某种程度上，李博刻意对餐饮连锁化保持着距离。或者说，他选择了做一个“小而美”的生意。

事实证明，这条路可以走通。金谷园一家门店的营收和利润，可以抵得上三家连锁正餐店。

“有的选”

这段时间，金谷园里聚集着极客、大厂工作人员和普通食客。不仅有传统的餐饮投资机构找过来，连科技投资机构也找上了门。

但李博都拒绝了。他把金谷园比作夫妻店，是一个慢慢规范化的作坊，“如果发展到那一步，答案不会变，我们就开一两家店。无论是餐饮资本还是互联网资本投资我们，天花板都很低。资本希望扩大规模，也许这是可行的，但至少不是我们来做。”

为什么拒绝？李博说，他就这些能力，知道自己几斤几两；即便能做成，他也不善于、不希望做那样的行业。做好自己的事，他已经很满足了。

如今，李博早已从这场持续近半个月的AI风暴中抽离。他的一天依然是这样过的：饭点不看手机，午饭时间在门口当取号员，晚饭时间去接孩子放学。他的生活重心，始终在店里和家里。

“主要精力还是放在把口味做稳定，这件事特别难，也最重要。”李博在公众号留言区这样回复网友。AI只是他的业余兴趣，有空就探索一下，没空就放着，他不想被这件事裹挟。

但李博不希望别人把这次尝试理解成噱头或者营销。创业以来，他从不主动营销，没花过一分钱打广告、买关键词、做推广，也没找过合作主播或媒体。

在他看来，小餐馆主动拥抱AI这件事能证明的，更多是可行性：一家传统餐厅想赶上AI浪潮，不是完全不可能。但对于金谷园来说，热议过后，店还是那家店，日子还照旧过。

李博觉得，金谷园在互联网时代能活得很好，在AI时代，本质也没有变：把味道做好，把顾客照顾好，剩下都是附加题。

李博也知道Skill有它的时间点，也有它的象征意味。但在他的理解里，这更像是一次测试。他没想过把金谷园变成科技项目，只是想看看，当顾客和世界之间多出一个Agent时，一家传统小店能不能先主动把自己的“门”敞开。

金谷园.SKILL火出圈后，很多餐饮老板也在讨论AI，不少人担心被AI替代，害怕在下一轮流量分配中消失。

但李博形容自己的状态是“有的选”。他说：“我可以不拥抱AI，也能活得很好，但我也可以选择拥抱它，因为我想试试。”至于以后会怎样，他没想太多。

如果哪天真被时代抛下了，李博的想法也很简单：退休，晒太阳。

本文来自微信公众号： 经济观察报 ，作者：王帅国

据不完全统计，今年3月至北京车展期间，车企推出（包括亮相、首秀、发布、预售、上市）的C级与D级SUV车型有21款之多，其中自主品牌车型有16款，合资或进口车型为5款。自主车企集中涌入大型SUV细分市场，成为2026年中国汽车行业最明确的竞争主线之一。

4月24日，2026年北京国际汽车展览会正式开幕。本届车展规模达38万平方米，首发车型181台。在众多新车中，大型SUV成了各车企力推的重点。

这份大型SUV的名单相当长：比亚迪全新D级全尺寸旗舰SUV“大唐”开启预售；作为大众品牌首款大六座增程SUV的上汽大众ID.ERA 9X，将在25日正式上市；奥迪进口高性能大型SUV SQ8正式上市。此外，昊铂首款中大型运动SUV S600亮相并开启盲订，东风与华为乾崑合作打造的首款车型奕境X9、比亚迪海洋网旗舰SUV海狮08、长城汽车史上最大尺寸SUV H10、红旗汽车硬派越野中大型SUV、一汽奥迪首款E序列中大型纯电SUV奥迪E7X、五菱旗舰六座SUV星光L等，都进行了首发亮相。

早在车展正式开幕之前，大型SUV市场就已进入新品密集投放期。例如，蔚来全新大型SUV ES9、小鹏首款全尺寸旗舰豪华大六座SUV GX、魏牌豪华六座旗舰V9X、岚图泰山X8开启预售；凯迪拉克纯电大型SUV凯威德、智己旗下中大型SUV LS8、极氪大型豪华SUV 8X、零跑首款C级六座SUV零跑D19、中大型豪华硬派SUV坦克700 Hi4-Z、问界M6、合资玩家东风日产NX8等正式上市。

据不完全统计，今年3月至北京车展期间，车企推出（包括亮相、首秀、发布、预售、上市）的C级与D级SUV车型有21款之多，其中自主品牌车型有16款，合资或进口车型为5款。自主车企集中涌入大型SUV细分市场，成为2026年中国汽车行业最明确的竞争主线之一。

车企扎堆大车市场

经济观察报梳理近期车企推出的大型SUV产品发现，这些新产品存在明显的定价分层与路线分化。

在40万至60万元区间，集中了蔚来ES9、极氪8X、凯迪拉克凯威德、坦克700 Hi4-Z、奕境X9等新高端品牌和传统豪华品牌旗舰车型，其中蔚来ES9预售价为52.8万元至65.8万元、极氪8X售价37.68万元至51.68万元、凯迪拉克凯威德售价46.88万元至50.88万元。这些新豪华旗舰SUV车型，将与“老玩家”理想L9、问界M9等直接竞争，目标用户为高收入家庭，主打豪华配置与大空间。

30万至40万元区间则汇聚了比亚迪大唐、上汽大众ID.ERA 9X、小鹏GX、魏牌V9X等产品。比亚迪大唐定位高于唐L，预售价为25万元至32万元；大众ID.ERA 9预售价32.98万至37.98万元；小鹏GX提供纯电与超级增程两款配置，统一预售价39.98万元；基于魏牌归元S平台打造的首款旗舰车型V9X，预售价格37.18万元起。此外，零跑D19和智己LS8则以20多万元的定价，采取高性价比策略切入这一细分市场。

在大型SUV市场中，今年还有售价超百万元的奥迪SQ8的参与，不过其主要面向对品牌溢价有较强认同的用户，市场规模相对有限。

在动力路线上，大型SUV市场增程式与纯电路线并存，少部分车型仅提供一种动力，如ID.ERA 9X采用增程路线，蔚来ES9和凯迪拉克凯威德走纯电路线，依赖补能设施。其他车型多提供纯电+插混（包括增程）的多动力选择。从此前的市场行情来看，增程式车型在大型SUV市场接受度更高，纯电车型则在能耗和驾乘体验上更具优势。

在智能化配置方面，各品牌则趋于同质化。各家竞争的焦点仍聚焦于辅助驾驶系统的先进性和座舱的智能化水平。

整体来看，在理想L9和问界M9凭借已有用户基础和市场认知，在高端大型SUV赛道中已经立足的前提下，蔚来ES9、极氪8X、凯迪拉克凯威德、奕境X9等新玩家面临的压力不小。比亚迪大唐的优势在于比亚迪的规模化和品牌势能。零跑D19则以低价策略切入，但能否维持利润并建立品牌认知尚待观察。大众ID.ERA 9X作为合资品牌电动智能车型的代表，其智能化与本土化竞争力面临挑战。

多重“推手”

车企集体涌入大型SUV市场，背后有明确的商业逻辑。首先是中国汽车消费结构正在发生变化。2025年SUV在中国乘用车市场的份额首次超过轿车，达到50.1%；2026年第一季度进一步升至54.3%，轿车降至40.7%。在15万元以上的消费升级区间，SUV的占比优势更为明显，消费者对“大车”的偏好持续增强。

其次，家庭结构变化也在带动需求。二孩、三孩家庭比例提升，五座车型难以满足全家出行需求，消费者追求“每个座位都舒适”，三排座SUV市场被逐步激活。乘联会数据显示，2026年第一季度大型SUV销量达11万辆，同比增长169%。在整体乘用车市场增速放缓的背景下，这一细分市场实现了远超大盘的增长。

此外，理想和问界的成功产生了强烈的示范效应。2025年，问界M9销量11.8万辆，问界M8销量15万辆，分列大型SUV市场前两名。理想汽车以34.26万辆的销量领跑中大型SUV市场，占据超过20%的份额。

这些大型SUV产品不仅销量可观，毛利率水平也较高。由于一直押注大型SUV市场，理想汽车从2023年便开始盈利，是所有新势力车企中首个实现盈利的品牌。截至2025年底，理想汽车累计净利润约209亿元。赛力斯集团在问界品牌的快速发展中也在2024年实现扭亏为盈，截至2025年底累计盈利119亿元。在价格战持续三年的背景下，车企普遍将战略重心向利润更高的大型SUV倾斜。

更重要的是，自主品牌已具备向上突破的能力。2025年自主品牌SUV在SUV品类中的份额达73.4%，较2024年提升近4个百分点。在中低端市场站稳脚跟后，自主品牌具备了进入高端大型SUV市场的条件。同时消费者对自主品牌高端车型的接受度也在快速提升，理想、问界、蔚来、极氪等品牌的快速发展，已经证明了这一趋势。

隐忧已现

尽管大型SUV市场增长迅速，但这一赛道的容量存在明显上限，大量玩家涌入将带来多重风险。2026年第一季度，大型SUV月均销量约3.7万辆，低于A级SUV等主流细分市场。3月份仅极少数车型月销突破万辆，多数车型月销量在几千辆甚至几百辆。在一个年销量约40万至50万辆的市场中，同时涌入数十款产品，竞争烈度骤增。

同时，产品同质化问题正在加剧。各大车企的大型SUV在空间布局、动力系统、智能化配置上的差异化程度有限。当所有产品都标榜“豪华”“旗舰”“智能天花板”时，真正能打动消费者的差异化卖点变得稀缺。价格战风险正急剧上升，利润空间面临被压缩的可能。

在这一细分市场中，理想和问界已占据先发优势，积累了用户口碑和品牌认知。后来者如蔚来ES9、比亚迪大唐需要更高的推广成本才能获得同等份额。零跑D19以低价策略切入，面临“上量”与“高端化”之间的矛盾。

更值得关注的是，2025年理想汽车毛利率为18.7%，较2024年的20.5%下降1.8个百分点，即便是领先企业也面临利润率压力。

此外，市场增长也存在不确定性。2025年中国乘用车销量2374万辆，同比增长3.8%，增速放缓。在经济增速放缓、居民消费预期偏谨慎的背景下，高价车型的持续增长动能存疑。大型SUV能否在销量增长的同时保持足够利润率，是所有入局者必须面对的问题。

从更长周期看，大型SUV市场的淘汰赛已经开始。2025年问界M9销量从2024年的15.6万辆降至11.8万辆，下滑24%。这表明即便在增长市场中，头部品牌也难以长期保持增长。随着更多玩家入场，市场集中度可能进一步下降，多数车型月销量或长期处于低位。对于车企而言，跟进入局容易，持续盈利艰难。

就在近日，中国平安再度出手增持招商银行、农业银行，引发市场关注。