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我国稳步推进一刻钟便民生活圈建设

新华社北京4月25日电(记者谢希瑶)当前,各地正加快建设一刻钟便民生活圈,让百姓在家门口就能享受优质服务。研究显示,宜居宜业、宜游宜购、宜老宜小的社区服务产业已形成10万亿元级规模的消费市场。

“一刻钟”,不只是时间的标尺,更有城市服务的温度。一刻钟便民生活圈是以社区居民为服务对象,让百姓在步行15分钟范围内,就能轻松找到购物、餐饮、家政、维修等网点,满足基本生活需求;还能享受文化、休闲、康养、托育等服务,提升生活品质。

北京、上海、无锡利用大数据开展监测分析,精准补建网点,鼓励企业利用互联网、云计算、人工智能等技术优化社区商业管理和服务;重庆、南京、西安通过盘活社区周边闲置用地、厂房、楼宇、自行车棚及地下空间,打造地方特色浓厚、烟火气交融的商文旅聚集区;苏州、杭州、温州推动菜市场改造,集聚多种便民服务,发展夜间经济、首店经济,引入特色餐饮、咖啡甜品、民宿酒吧等特色业态……

近年来,社区商业已突破传统民生补给的单一属性,升级为融合情感连接、社交互动、文化体验、便捷服务于一体的复合型生活空间,成为生活性服务业高品质、多样化、便利化发展的广阔舞台。全国有超过一半的省份和地级市把便民生活圈纳入政府工作报告,超过90%的地级以上城市因地制宜开展了便民生活圈建设,涌现出一大批典型经验做法。

近日在广西北海召开的城市一刻钟便民生活圈扩围升级工作推进会提出,聚焦“全面扩围”,分类推进下沉市场便民生活圈建设;聚焦“一老一小”,着力完善社区服务体系;聚焦业态升级、服务升级、管理升级,把社区打造成居民的幸福家园。

商务部等部门印发的关于加力推动城市一刻钟便民生活圈建设扩围升级的通知明确,到2030年实现“百城万圈”目标,即确定100个一刻钟便民生活圈全域推进先行区试点城市,对地级以上城市主城区和有条件的县城社区全覆盖;建成1万个布局合理、业态齐全,功能完善、服务优质,智慧高效、快捷便利,规范有序、商居和谐的便民生活圈。

目前,商务部累计确定四批共210个全国试点、两批共45个全域推进先行区试点。截至2025年12月底,全国试点地区已建设8132个便民生活圈,服务社区居民1.68亿人。

【责任编辑:于涵】
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世界知识产权日|守护“原创力”

今天是第26个世界知识产权日

中国,正以创新定义未来

保护知识产权就是保护创新

向新而兴,未来已来!

策划:于卫亚、焦旭锋、冯飞

编导:冯子雄、邓寒思、陈玄

制作:陈田、曾亚男、高鹏

统筹:于也童、叶林茂

特别鸣谢:学习强国

新华社新媒体中心、中国知识产权报

联合出品

【责任编辑:于涵】
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“实”字当头 “干”字为要

当前,树立和践行正确政绩观学习教育正在深入扎实开展。各地区各部门各单位坚持“实”字当头、“干”字为要,持续推进“四个深入学习”,自觉对标对表,及时校准思想认识偏差,增强树立和践行正确政绩观的思想自觉和行动自觉,切实把学习成果转化为指导实践、推动工作的实际行动和成效。

深学细悟,筑牢思想根基

山东东营市东营区遵循青年干部成长规律,以青年理论学习小组为载体,分层分类开展正确政绩观主题研讨、专题读书班等学习。做好思想引导和业务指导,安排青年干部到项目建设、基层治理等一线岗位历练,推动青年干部树立和践行正确政绩观、提升履职能力。

重庆石柱土家族自治县坚持深学细悟,线上线下联动、理论实践结合开展学习研讨,县委理论学习中心组多次开展专题学习,专题培训覆盖千余名党员干部,推动各级党员干部把正确政绩观内化于心、外化于行,深入学习运用“千万工程”经验,创新“五联五共”模式推进“万企兴万村”,努力把理论学习成果转化为推进乡村全面振兴、建设和美乡村的实效。

四川宜宾市深入学习贯彻习近平总书记关于树立和践行正确政绩观的重要论述,通过领导干部领学、全体党员跟学、专题研讨深学、青年党员研学、市县专班督学,推动学习教育融入日常、抓在经常。

中国华能集团有限公司党组建立“五学联动”机制,推动理论学习往深里走、往实里走、往心里走。一方面组织党员干部学习焦裕禄、谷文昌等先进典型事迹;一方面深刻剖析反面典型案例,以案为鉴、以案促改。通过“正向激励+反向警示”,引导党员干部自觉做正确政绩观的践行者。

刀刃向内,落实整改整治

河北雄安新区认认真真、扎扎实实落实好习近平总书记重要讲话精神,严格按照“三个对照”要求,梳理近5年纪检监察、巡视巡察、审计监督等反馈的问题,坚持不等不靠,立行立改,边学边查边改,动真碰硬开展整改整治。新区党工委学习教育工作专班持续以“四不两直”方式指导督促各级党组织切实履行主体责任,把学习教育与当前重点工作结合起来,与推动解决群众急难愁盼问题结合起来,力求取得更多可感可及的成果。

内蒙古巴彦淖尔市聚焦影响高质量发展的堵点卡点和群众关心关注的重点难点,线上线下同步发力,广泛开展“听民意、找差距、办实事、促发展”活动,对征求到的问题意见系统梳理、跟进办理,确保件件有落实、条条有回应。

浙江嘉兴平湖市构建党员干部破难责任体系,聚焦土地要素制约、重大项目建设、城市有机更新等重点项目,在市委党校分层分类开设专业课程,并将16个重点任务列入整改整治重点内容,通过“四套班子领衔、部门镇街组团、优秀骨干下沉”模式,项目化、责任化、清单化抓实工作落地。

云南昆明市官渡区梳理挖掘在本地区发展、民生一线树立和践行正确政绩观的一批正面案例,并从近年来昆明市纪委监委通报的案例中筛选反面典型,用身边人、身边事教育引导党员干部树立和践行正确政绩观。

学用结合,强化担当作为

江苏无锡市将开展“换位跑一次”活动作为学习教育的有效抓手,组织党员干部主动换身份,深入产业园区、生产企业、项目工地、服务窗口、商圈市场、交通站点、学校、医疗卫生机构、养老机构、旅游景区等基层一线,查找企业发展的痛点难点、群众身边的急难愁盼,帮助解决实际问题。

群众通过“政务云窗”终端很快便可完成身份证咨询办理,企业不出园区即可办理相关证照业务……安徽黄山市屯溪区把学习教育成果转化为增进民生福祉、优化营商环境的务实举措,加快构建区、镇街、村社三级政务服务网络,在各镇街、园区设立智慧服务终端,并向村社便民服务点延伸,推动数字化政务服务下沉一线、提升企业群众办事效率。

体育场所免费开放,满足市民休闲需求;协调客运车辆,专设学校停靠点,让边远山区学生周末回家乘车更便捷;推行涉企执法“清单备案”制度,从源头减少多头检查、重复检查,切实为企业减负松绑,激发市场活力……在湖南常德市澧县,开展学习教育的实效体现在一项项惠民利企的务实举措中。

中国人民大学把开展学习教育与落实巡视整改任务、实施基层党建质量提升三年行动、通州校区全面正式投用、持续提升治理能力水平等重点工作有机结合,着力把学习教育的落脚点放在提升履职能力、推动事业发展上,为学校改革发展稳定各项任务落实提供坚强保证。

中国核工业集团有限公司党组把学习教育成果转化为研究新情况、解决新问题的思路举措,自觉找准在全国大局中的坐标和方位,做好集团“十五五”规划编制实施,把扩大有效投资当作重要任务,围绕培育新兴产业和未来产业,加快新技术、新工艺、新产品应用推广,全力开辟增长“第二曲线”。

(本报记者赵成、吴丹、丁怡婷、谷业凯、韩俊杰、杨文明、刘军国、宋豪新、张枨、邵玉姿、刘新吾、李蕊)

《 人民日报 》( 2026年04月26日 01 版)

【责任编辑:于涵】
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说法丨司法助力破产企业“破茧重生”

一个原本具备良好发展前景的企业,若因经营失误或债务违约行为陷入破产,不仅会影响企业成百上千名职工的生活,还会给地方及行业发展造成不小损失。

如何在法律框架内帮助濒临破产的企业走出困境,一直是司法机关关注的重点。

在重庆涪陵区某工业园区,重庆陕渝临港热电有限公司正开足马力生产:在保障现有17亿千瓦时每年供电能力的同时,公司又投入3000多万元进行技术改造以提升环保标准,还筹备新增一发电机组以增强生产力。

然而,这家企业在2023年5月前曾一度生产停滞,濒临破产。

从资不抵债到年供17亿度电,从股东“躺平”到全员涨薪,法院不仅盘活了一家企业,更助力稳住了一方经济。其中的关键是什么?

说案例、讲法律,本期“说法”聚焦一起让破产企业“起死回生”的案例。(金歆)

【责任编辑:于涵】
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新华视点丨春日焕新景 产业促振兴

春日里,各地因地制宜、多点发力,在生态保护与产业发展双向赋能中,绘就和美乡村高质量发展新图景。

腾格里沙漠南缘的甘肃省武威市古浪县八步沙林场内,细密水滴顺着滴灌管网精准渗入沙土,滋养着梭梭、花棒、沙棘等各类沙生苗木。依托2025年4月引黄河水建成的50万立方米蓄水池,八步沙林场在今年春季开始铺设高效节水滴灌工程,尝试以滴灌技术破解沙漠灌溉难题,持续巩固防沙治沙成果,筑牢西部生态安全屏障。

针对沙漠地区水资源短缺、传统灌溉方式利用率低、苗木管护难度大等瓶颈问题,古浪县全力推进八步沙林场节水灌溉项目,目前已初步建成集水源调蓄、管网输水、精准滴灌于一体的高效节水灌溉体系,实现了灌溉方式从“大水漫灌”向“细水滴灌、精准浇灌”的转型升级。

截至目前,八步沙林场累计治沙造林面积达33.82万亩,管护封沙育林草面积46.4万亩,风沙危害得到根本性遏制,区域生态环境持续向好。

近日,山西省永济市正阳村200余亩牡丹迎来最佳观赏期,各色牡丹竞相开放,吸引众多游客前来踏青打卡。

牡丹花不仅好看,更带动了乡村产业发展,当地依托“企业+合作社+农户”模式,充分挖掘牡丹观赏、药用、园林等多元价值。目前基地种植牡丹43万株,亩产值超3万元,牡丹苗及相关产品远销菏泽、昆明、广州等地,有效带动周边200余名村民就业。

近日,经过全面焕新改造的山西省介休市龙凤河水清岸绿,吸引众多市民游玩打卡。龙凤河是汾河的一级支流、黄河的二级支流,也是介休市的母亲河。

龙凤河生态修复工程2023年5月开工,治理长度17.8公里。两年多的时间里,通过实施河道清淤等措施,有效改善了水体质量,让广大市民在家门口就能拥抱优质生态空间,共享生态福利。

近日,福建省武夷山市迎来了一年一度的采茶旺季,当地举行传统的“喊山开茶”仪式,祈愿风调雨顺、茶叶丰收。“喊山开茶”仪式在武夷山御茶园内举行,茶友们现场品茗、学习茶叶制作技艺,感受到武夷山茶文化的独特魅力。

作为当地春季茶事的重要环节,“喊山开茶”不仅承载着民俗文化底蕴,近年来更成为推动当地茶文旅深度融合发展的重要载体。

统筹:李杰 李佳琳 王冰笛

编导:崔月平

综合新华社记者报道

包装:夏勇

素材支持:武夷山市融媒体中心

新华社音视频部制作

【责任编辑:于涵】
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以军要求黎南部多地居民撤离

今天(4月26日),以色列国防军阿拉伯语发言人阿德拉伊发布声明,要求黎巴嫩南部多个城镇居民立即撤离。声明称,鉴于黎巴嫩真主党违反停火协议,以军将采取强硬行动。包括舒金、亚赫马尔、阿尔努恩在内的多个城镇居民须立即撤离,并转移至指定区域外至少1公里处。声明还警告称,任何靠近真主党人员、设施或武器的人员都将面临生命危险。(CCTV国际时讯)

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AI短剧还在起飞,培训机构就先赚钱了丨剧变

编者按:

短剧行业的生存逻辑正在被重塑,当剧中人渐成AI的幻影,剧外人已经站在了分岔路口上。我们推出“剧变”组稿,记录短剧群像里的不同面孔。
学员身份各异。一家东莞市服装公司,来了五个人;一位做机械生意的老板来看看值不值得投资;还有一位西南某县的政府工作人员,打算把项目带回当地。

贺北辰线下培训有三天、五天、十天班,三天班每位学员收取2500元。等一个城市凑够10个学员,他就从北京飞过去授课。

冀春伟的课程不讲理论,看重实操。他解释,AI工具更新太快,“可能一天就变一个样”,拉长周期反而没有意义。

南方周末记者 陈佳慧 南方周末实习生 孙琪 鱼淼 李佳珩

责任编辑:何海宁

一家培训机构的上课现场。南方周末记者陈佳慧摄

一家培训机构的上课现场。南方周末记者陈佳慧摄

50岁的老谭头发已白了大半,络腮胡间也夹着灰白。他坐在教室最后一排,捧着一台平板,偶尔抬头看向讲台。讲台上,讲的是当下最热的风口之一:AI短剧。

2026年4月初,广州气温已逼近30摄氏度。那天下午,教室里坐着二十多人。有人还是在读大学生,有人已在职场多年。老谭自称“圈外小白”,本职做市政工程,因为对动画感兴趣而来。这场沙龙由广州起点云漫文化传媒有限公司举办,从剧本生成、漫剧制作,到工具使用、宣发变现,一直讲到“小白怎么快速切入漫剧市场”。

自AI视频大模型Seedance 2.0于2026年2月发布后,AI生成视频的能力进一步提升,多镜头、角色一致、音画同步等效果,开始可以通过简单提示词完成。技术能力的跃迁,正迅速传导到内容生产领域。根据国家数据局2026年3月数据,中国AI日均Token(词元)调用量在2025年底已达100万亿,两年增长超过1000倍,至2026年3月突破140万亿。

在一个人、一台电脑就可以生成短剧的当下,创作门槛被不断压低,进入这条赛道的人也在增加。越来越多像老谭这样的“圈外小白”,也被吸引到教室里,他们带着各自的经验与判断,试图在尚未成形的规则中找到自己的位置。

教室之外,类似的生意已经在全国多地铺开,有人开课,有人引流接单。AI短剧能否持续变现仍未可知,但教人做AI短剧,已经先一步成为一门生意。

“有没有可能就是智商税”

林显积是上述公司的联合创始人,负责培训和运营业务。这位41岁的广东阳江人,在做AI漫剧培训之前,一直负责直播培训。AI短剧火了之后,他们顺势将这块业务也做了起来。

此次沙龙之前,他们已开了两期线下班。以最近一期为例,共有二十多位学员,身份各异,有传统电影厂的从业者,也有短剧的后期人员,还有一家东莞市的服装公司,一次来了五个人。几名大学生是被家长送来的,一位做机械生意的老板来试试水,想

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校对:吴依兰

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美以伊冲突下,热钱来港成就了战略级机遇

金融资产不仅是经济问题,有时也是政治问题。如果资产过度集中在某一个国家,就可能面临政策风险、汇率风险甚至资产冻结风险。对美元资产要保持谨慎。

香港有几个长期优势:第一,税制简单、税率低;第二,外汇自由流动;第三,资金进出自由;第四,国际化的法律制度和营商环境。这些条件在世界范围内都是比较少见的,所以香港对国际企业和投资者一直有吸引力。

无论国际形势如何变化,只要香港保持金融中心的制度优势和市场环境,它仍然会是国际资本重要的集散地之一。

南方周末记者 程海琴

发自:香港

责任编辑:姚忆江

近期,“中东资本加速流入香港”成为热点话题,来自海湾地区的主权基金、家族办公室与私人资本,正在明显加快在港设点、开户与资产配置的节奏。

在地缘政治冲突、美元利率周期摇摆与全球资产再配置的大背景下,资金重新寻找“安全、流动且可进入中国市场”的落脚点,香港再次被推到前台。

但一个老问题始终没有改变:香港如何把短期流动性,变成长期资本。

这并不是一个新问题。

上世纪六七十年代,香港同样为“钱从哪里来、能留多久”而焦虑;八十年代国际投资银行与资本市场机构云集香港;九十年代中国企业赴港上市浪潮到来、亚洲金融危机后的联系汇率保卫战,再到离岸人民币中心与今天的稳定币和数字金融——每一次金融转型,香港几乎面对同一个命题:当资金因为不确定而来,香港能否把这种不确定,变成制度性的确定。

超过半个世纪的银行生涯中,香港中银国际副董事长林广兆几乎经历了香港金融体系所有关键时刻。他的经历,某种程度上也是香港回答这个问题的过程。

当今天的香港再次面对中东资本、家族办公室与主权基金时,问题其实和六十年前并没有本质不同:资金为什么来?香港又能如何转化为长期资本?

香港中银国际副董事长林广兆。南方周末记者程海琴/摄


香港为何仍是避风港?

南方周末:有消息称,国际大型投资者包括中东地区投资者开始减持美国资产,转而增加在内地和香港市场的投资。你怎么看这种资产配置变化?

林广兆:金融资产不仅是经济问题,有时也是政治问题。如果资产过度集中在某一个国家,就可能面临政策风险、汇率风险甚至资产冻结风险。对美元资产要保持谨慎。

从资产配置角度来看,资金可以更加多元化,比如资源类资产、黄金、不同国家的优质企业股票,以及信用等级高的政府债券和企业债券等。这些资产流动性较好,同时有适当的利息收益,也可以分散风险。

对一个国家来说,外汇储备和对外投资首先需要考虑安全性、流动性和长期战略需要,可以在全球范围内进行多元化配置,而不是过度集中在单一资产或单一市场,以分散风险。

南方周末:最近在地缘政治变化和全球资产配置调整的背景下,又有新的资金流入香港。为什么在全球有这么多金融中心的情况下,资金在不确定时期仍然会选择香港?

林广兆:香港具有“一国两制”和“背靠祖国,联通世界”的优势,又是世界排名前列的国际金融中心,具有很强的活力。特别是在“一国两制”的制度安排下,香港保持了原有的金融制度和法律体系,同时又背靠祖国,这是香港最大的优势。

香港还有几个长期存在的优势:第一,税制简单、税率低,没有遗产税;第二,外汇自由流动;第三,资金进出自由;第四,国际化的法律制度和营商环境。

这些条件在世界范围内都是比较少见的,所以香港对国际企业和投资者一直有吸引力。

根据一些金融机构的统计,目前香港管理的离岸资产规模非常大,仍然在持续增长,香港有一个很重要的特点是,长期以来都是海外华

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校对:星歌

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出口狂飙119%:最快外贸黑马,在深圳“超级农场”里昼夜“打工”

拓竹的成功与大疆体系的经验不无关系,无人机技术在3D打印过程中可以复用,比如运动控制、视觉算法以及系统工程能力等。

背靠“硬件硅谷”深圳,“一条流水线三十多个工人,仅用2分钟就能完整地组装一台3D打印机”。

在硬件参数日益趋同的未来,社区生态才是企业最深、最宽的护城河。

南方周末记者 赵继林

发自:广东深圳

责任编辑:冯叶

一家3D打印工厂,工人在操作3D打印机赶制定单玩具。视觉中国/图

一家3D打印“农场”,工人在操作3D打印机赶制订单玩具。视觉中国/图

对34岁的李建来说,新的一天总是从“收菜”开始。

他是深圳市金石华速科技有限公司创始人,在深圳光明区汇纳科技大楼的3层拥有一个“3D打印超级农场”。里面五千多台3D打印机隆隆作响,不分昼夜,将一卷卷塑料丝线变成精美的龙蛋、可活动关节的章鱼及萝卜刀等。这些产品80%被运往欧美为主的海外市场。

李建又被称为“农场主”。圈子里之所以把这种模式叫“农场”,就是因为跟农民收割庄稼一样。在“3D打印农场”,小到精密螺丝零件、潮玩手办,大到仿真玩具、创意家居摆件,均可一键打印成型。

除了3D打印的产品外,中国3D打印机出口亦相当火爆。根据海关总署数据,2025年中国3D打印机出口503万台,同比增长33.2%;出口总额113.54亿元,同比增长39.1%,首次突破百亿元大关。2026年一季度,3D打印机出口继续狂飙119%,刷新行业出口增速纪录,成为先进制造品类增长最快的细分赛道。

如今的深圳,遍布大大小小的3D打印公司,其中,拓竹、创想三维、纵维立方、智能派组成的“四小龙”包揽了全球绝大部分的入门级3D打印机市场。

消费级3D打印是一条怎样的赛道?为什么主要玩家都扎根深圳?

从“机器”到“机器人”

3D打印被视为新兴技术,但其历史比许多人想象的要悠久得多。

3D打印又称增材制造,核心原理是通过逐层堆叠材料构建三维实体。常见的打印机靠控制墨水或墨粉,在纸张表面生成文字或图像。3D打印机采用类似的方法,通过逐层控制“建筑材料”在3D空间的位置和黏合力来制造物体。

世界上第一台商业3D打印系统,诞生于1987年。

1983年,美国人查克·赫尔成功发明SLA(Stereo Lithography Appearance,立体光刻技术),通过激光来催化光敏树脂成型,并制造出3D打印部件。1986年,他成立了3D systems公司,并于次年推出了商业产品。

随后的几十年里,3D打印主要被应用在工业领域,例如汽车模具、航空航天零件等高成本、小批量的原型制造。那时的设备动辄百万美元,是普通企业和消费者无法企及的“奢侈品”。

2010年前后,随着欧美巨头FDM(熔融沉积)等3D打印底层技术专利的陆续到期,全球掀起了一股3D打印创业热潮。5年后传到中国,创想三维、纵维立方、智能派几乎都诞生于这一时期。

不过,这一时期的3D打印机并不好用。一位业内人士告诉南方周末记者,早期3D打印产品以开源固件、自行组装为主,操作复杂、故障率高,仅服务于创客、工程爱好者等小众群体。整体上,3D打印仍处在类似“诺基亚和摩托罗拉的功能机时代”,“传统的3D打印极客们,习惯将A4纸伸进打印机喷头和热床之间,这样才能测试热床的水平度”。

拓竹创始人陶冶后来接受媒体采访时总结,3D打印机需求

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校对:星歌

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切尔诺贝利核灾40周年 人们担心俄乌战争或引发另一场核灾难

(基辅路透电)在乌克兰纪念切尔诺贝利核事故40周年之际,人们愈发担心,持续了四年的乌俄战争可能会引发另一场核灾难。

基辅称,莫斯科多次发射导弹和部署无人机沿切尔诺贝利附近的航线飞行,袭击乌克兰城市,甚至在去年的一次袭击中破坏了关键的防护罩

乌克兰外交部上周在一份声明中说:“切尔诺贝利灾难是莫斯科下令进行一项违反安全规范的反应堆实验所致,此后还撒谎和掩盖实情。时至今日,世界仍然要面对极权主义体制带来的后果,尤其是这个体制将真相和科学置于意识形态和政治权力之下。”

1986年4月26日凌晨,位于前苏联乌克兰北部普里皮亚季邻近的切尔诺贝利核电站4号核反应堆在停堆过程中进行一次安全测试,因操作失误和反应堆本身的设计缺陷导致反应堆发生剧烈爆炸。这是史上最严重的民用核灾难。

这场灾难所释放出的总辐射量超过第二次世界大战广岛原子弹爆炸的400倍,核污染扩散至苏联大部分地区,并造成数百万人暴露于辐射之下,数十万人被迫逃离家园,大片土地遭到污染。

至今已有数千人死于癌症等辐射相关疾病,但死亡总人数和长期健康影响,至今仍是人们激烈讨论的话题。

事故发生后,反应堆被钢筋混凝土“石棺”紧急封闭,但没几年就被认定存在坍塌风险,更大型的防护罩于2016年完工。

但乌官员称,2025年2月的一次俄罗斯无人机袭击刺穿了防护罩的密封层。虽然没有检测到泄漏,但根据欧洲复兴开发银行,为防止永久性损坏,维修费需要至少5亿欧元(约7亿4800万新元)。

上周,基辅首席国家检察官向路透社透露,自2024年6月以来,乌克兰雷达已探测到至少92架俄罗斯无人机飞入防护罩方圆5公里范围内。

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北京最火饺子馆,给自己装上AI门牌号

        谁也没想到,一家手工饺子店竟成为AI行业2026年最津津乐道的案例。

        喧嚣之外,金谷园.SKILL发布半个多月后,李博和他的饺子馆却早已归于平静。

        作者:郑淯心 李佩珊封图:视觉中国《观察底稿》是经济观察报观察家的长播客栏目。

        在这里,我们会和观察家的专栏作者坐下来,把文章背后那些没写完的问题继续聊下去;也会放出我们直击热点、追问专家的访谈文章背后的原始对话。

        新闻是历史的底稿,我们想做的,是把对话变成观察的底稿。

        欢迎在小宇宙app上订阅《观察底稿》。一家在冬至能排到22295桌的纯手工饺子馆,在2026年4月猝不及防地上线了自己的专属SKILL(技能)。

        这家饺子馆叫金谷园,开在北京市海淀区杏坛路,紧挨着北京邮电大学(下称“北邮”),多年蝉联大众点评“必吃榜”。

        老板李博身上没有半点“网红餐饮人”的影子。他脸庞圆润,戴着眼镜,与人说话时会微微欠身,那是多年在桌边给顾客点单养成的习惯。

        作为典型的“i人”,李博极少接受采访,也鲜少混迹餐饮圈。

        金谷园的发声渠道只有一个公众号,一年通常只发4次推送:年前放假、年后开工、立冬须知、冬至须知。

        但今年4月,这个公众号破例增加了一次推送:李博手搓了一个金谷园.SKILL。

        李博将金谷园的营业时间、菜单结构、饺子馅料、排队规则甚至Wi-Fi密码,全部封装成一个能被大模型读取的数字文档。

        这意味着,未来,当用户对自己的AI(人工智能)助理下达“帮我找一家饺子馆”的指令时,AI能快速锁定金谷园,并对这里的规矩和口味如数家珍。

        有意思的是,李博对待金谷园.SKILL,像调教一个新来的跑堂伙计。

        在底层的SKILL.md文档中,他注入了“人设”与“禁忌”:“用朴素、实在、有温度的方式回答问题。不要用营销套话,像老朋友介绍常去的馆子一样。不知道的就说不知道,不要编造。”

        李博甚至明确要求,要规避“炒作、标题党和营销套话”。

        这像极了李博本人的风格。在现实中,金谷园从不打折促销,甚至会拒绝上门探店的网红。

        他的规矩很简单:不能因为谁的特殊身份就有插队特权,应该是排队时间长的先吃上。

        文章发布后,阅读量迅速突破10万。4月19日,词条“北京最火饺子馆开始喂AI龙虾”登上微博热搜。

        随后几天,字节跳动、美团、百度等大厂的产研团队循着网线找上门来。

        直到发稿前,还有大厂的技术团队坐在金谷园门店拥挤的角落里,一边吃着饺子,一边向老板了解情况,准备在各自的年度大会上演示这个案例。

        谁也没想到,一家手工饺子店竟成为AI行业2026年最津津乐道的案例。

        喧嚣之外,金谷园.SKILL发布半个多月后,李博和他的饺子馆却早已归于平静。

        一次AI尝试4月22日,晚餐时段,金谷园店内依然爆满。

        经济观察报记者问服务员,通过金谷园.SKILL排队的人多不多,服务员说自己不懂,但听到很多顾客在讨论。

        李博也说,没什么变化——该排队还是排队,该没什么服务还是没什么服务。

        他说的“没服务”是一种自嘲。金谷园的服务员都是跟了多年的阿姨,不会刻意殷勤。

        有时排队太久,顾客着急,服务员也着急,说话还会冲撞两句。

        但老顾客并不介意,有人甚至在网上评论,“他家真好,没有服务,全程自取,服务员只负责端饺子。我一个社恐,爱死了。”

        很多人看到SKILL的第一反应是恐惧。网络上正流行“蒸馏”,即通过聊天记录等数据,复刻出前任或同事的数字分身。

        人们担心隐私被他人挪用,更担心企业老板借此“蒸馏”员工的脑力,将其异化为昼夜不歇的工具。

        作为反击,一些人开始发布“注水”的反蒸馏SKILL,试图干扰AI的学习。

        但李博和他的饺子馆提供了另一个样本。他做这件事的初衷极其朴素。

        以前,顾客会问服务员,或者直接问他,了解营业信息、菜单、饺子馅等内容;以后,很多信息可能会由顾客转而去问自己的Agent(智能体)。

        “我希望Agent能代替我,模仿我的口吻,就是把我放到他的手机里,告诉他我们店开了多少年、卖什么、怎么排队、什么能做、什么不能做。”

        在李博的构想中,如果你是常客,你的Agent完全可以通过金谷园.SKILL点上二两你最爱的鲅鱼饺子,再配上一份果仁菠菜。

        你唯一需要做的,就是推门落座,等待热气腾腾的饺子上桌。

        这位大胆构想未来点餐场景的老板,又对技术自带嗅觉上的“钝感”。

        虽然科班出身于北京邮电大学通信专业,李博却一度对风起云涌的大模型反应迟缓。

        年前,ClaudeCode(美国人工智能公司 Anthropic推出的一款命令行工具)爆火时,因部署安装太麻烦,李博也懒得折腾。

        直到一个多月前,他才第一次试探性地对AI说了一句傻话,“帮我删个文件”。

        看着屏幕上的文件瞬间消失,他才惊觉:世界变了。这种迟来的觉醒,在2026年4月7日下午变成了行动。

        那天,李博在一家能看到北京西山的咖啡馆,给这家主打安静的咖啡馆拍了张照片发给AI,抛出一个问题:这种店还能不能和AI结合?

        AI给出了一个极具哲理的否定回答:这家店是“反AI”的,它是一座“精神孤岛”,是用来隔绝纷扰信息,让人回归真实生活本源的地方。

        作为传统餐饮人,李博深以为然。但这个下午的惬意,很快被一条推送打断。

        字节跳动的火山引擎公众号弹出消息:Coze(新一代AI应用开发平台)当晚7点将发布2.5“满配”版本,给AI配备云手机、云电脑。

        李博盯着屏幕看了几秒。他意识到:大厂正在倾注资源争抢下一个超级入口。

        用户的习惯很快会被培养起来,每个人都将拥有“能干事的智能助理”。

        这个助理将重构人和物理世界的连接方式,自然也包括未来人们怎么找一家饺子馆。

        “这个节点就是所有人都离不开智能体的开端,传统商家迟早要面对。”

        李博没有继续“留白”,立刻骑车回家,关上门,打开电脑。

        几个小时后,金谷园.SKILL正式上线。公众号今年第5次推文的阅读量很快突破10万。

        在120多条评论里,不少人给金谷园.SKILL提专业意见,不知道的,还以为这是惯于提Issue(问题)的GitHub(全球程序员交流的代码托管社区)页面,而不是一个饺子馆的公众号。

        闭环与优化李博很快遇到了现实问题。他在金谷园.SKILL里写了一个在线排队功能。

        当用户真的唤起Agent取号时,却发现根本排不了。

        问题不在于饺子馆老板的技术不行,而是底层的数据接口没有打通。

        代码可以自己写,但美团排队系统的接口,李博一个人调不动。

        关注到金谷园的动态后,美团专项项目组主动找上门来,邀请金谷园成为首批“AI助理体验官”,打通了底层接口。

        这个事情的奇妙之处还在于,李博发现,美团内部发起对接这件事的负责人,竟是十多年前他第一次创业开豆浆店时的老顾客。

        打通接口,技术层面的闭环就跑通了。现在用户的体验是这样的:安装金谷园.SKILL后,只需对AI助理说一句“帮我取个号”,助理便会通过金谷园.SKILL调用美团接口,获取实时的等位信息并完成取号。

        金谷园商家端的设备也会同步收到排号。就这样,金谷园悄然成为全国第一家主动面向Agent实现排队取号的餐厅。

        李博认为,平台作为餐饮行业的基础设施,愿意开放接口给中小商家,商家直接使用就好,不必再“重复造轮子”。

        不过,面对大厂的积极对接,李博没有把这件事想得太浪漫。

        这里有一个绕不开的问题:最终选择权在谁手里?平台会甘心被绕过吗?

        看起来,金谷园.SKILL让顾客的Agent直接访问餐厅,绕开了打开App(移动应用程序)、搜索、看评价、取号的传统路径。

        但李博认为,这背后还是有平台,只不过这个平台被抽象化了。

        试想一下:如果以后每家店都有SKILL,或者都有一个MCP(模型上下文协议)服务器等着被访问,Agent还是要在成千上万家商家里做选择。

        “Agent最后选哪个,还是回到平台选择推荐哪家的道理。”

        李博说,也许以后不光要过平台,还要再过一道大模型,“(或许)也要收‘过路费’”。

        这也是李博强调要保持克制的原因:技术或许能换一种连接方式,但商业底层的逻辑暂时没有改变。

        底层商业逻辑难言实质性改变,但这家店与顾客的沟通形态,又确实在悄然发生着变化。

        过去十几年,消费者在餐馆吃完饭后,习惯打开大众点评写一段评价,或举起手机拍一段探店视频发在社交媒体上。

        这是移动互联网时代大家习以为常的“共创”。但AI时代,代码的生命力在不断生长。

        金谷园.SKILL发布后没几天,有人在GitHub上给金谷园的代码仓库提交了一个PullRequest(代码合并请求,下称“PR”)。

        这位神秘的顾客不是来投诉饺子咸了或者排队久了,而是发现某段代码逻辑可以进一步优化。

        李博读完顾客的PR,点下合并,采纳了代码的修改建议。

        4月23日,李博在GitHub上创建了金谷园饺子馆的“菜谱”仓库。

        GitHub上的活跃用户多为工程师,他们在那里共创代码、协作开发并交付软件项目。

        李博上传的第一道菜谱是牛奶醪糟鸡蛋。未来,他还打算把饺子馅料的配方、制作工艺、食材故事等内容分享出来。

        他们用工程师的语言,在这个技术平台上把自己告诉给顾客,并链接顾客,试图“让世界变得美味一点”。

        李博觉得这是比推出一个SKILL更长期主义的事情,“一家店这点小心思,对餐饮业还是科技业来说或许都无足轻重。但这件事的反差很有意思。

        菜谱是一个开始,也是给SKILL事件的一个落款。最终,我们还是回到了科技与人文的那个十字路口。”

        克制地创业经济观察报记者问李博,以后会不会把更多个人资料喂给AI,让自己变成一个赛博线上店主。

        他想了想,认为这是个很好玩的事,值得做梦,但他现在还没有答案。

        他可以想象一下更好玩的,比如做一个IP、一个形象。

        但李博又觉得有点不对劲,他想象不出线上的自己声情并茂地介绍饺子馆,那不符合他说话的风格。

        他觉得要克制、冷静。这种克制贯穿了金谷园.SKILL的整体设计。

        触发关键词只写真实的功能,不写为了唤起而编造的“虚词”。

        公众号发文时,李博在开头加了一句:如果这个SKILL你看得有点懵,千万别点进来浪费您的时间。

        这种克制同样贯穿了他的创业史。2009年从北邮计算机通信专业毕业,李博没有去互联网大厂,而是开了一家豆浆店,启动资金3万元,部分还是借的。

        正式做餐饮前,李博甚至坐40多个小时火车到云南“流浪”了一次,不带钱,一路打工,在客栈收拾床铺、在餐厅端盘子。

        从那以后,他确认了自己的决心:什么都能干,没什么可怕的。

        后来,从豆浆店到饺子馆,金谷园成为北京排队最猛的餐厅之一。

        在金谷园,克制首先体现在产品和菜单上。北邮周边有很多餐饮,味道是让金谷园得以胜出的关键。

        李博的合伙人吕东对味道极有天赋,能发现同款调料商超版和餐饮版味道的不同。

        店里的阿姨每天早上会亲自挑选新鲜蔬菜。研发新品时,吕东会研究黄瓜水分对饺子馅的影响:不能提前擦丝,不然黄瓜出水,饺子的口感就不对了。

        每个饺子都是现包的,包的时候用两个虎口挤出来,一两五个,分量足,咬开有汤汁。

        不像很多饺子馆有炒菜,金谷园只有凉菜、饺子和粥。李博觉得,不擅长就不做。

        他发现很多学生把饺子当成菜,点好几种味道,就像吃菜一样——那就专心把饺子做好。

        在商业扩张上,李博同样克制。由于经常客满,金谷园平时等位的情况就很严重,2025年冬至更是创下超22000桌的排队纪录。

        但开业十多年,李博才在五道口开了家分店,依然只围绕学生和社区家庭做生意。

        李博始终没有“做大”的念头。很多餐饮投资人来过,他拒绝了;连锁品牌想合作,他也婉拒了。

        “模型决定了我们是手工的,特别不好复制。如果多开店,口味一定会下降,那就不是我们了。”

        在某种程度上,李博刻意对餐饮连锁化保持着距离。或者说,他选择了做一个“小而美”的生意。

        事实证明,这条路可以走通。金谷园一家门店的营收和利润,可以抵得上三家连锁正餐店。

        “有的选”这段时间,金谷园里聚集着极客、大厂工作人员和普通食客。

        不仅有传统的餐饮投资机构找过来,连科技投资机构也找上了门。

        但李博都拒绝了。他把金谷园比作夫妻店,是一个慢慢规范化的作坊,“如果发展到那一步,答案不会变,我们就开一两家店。无论是餐饮资本还是互联网资本投资我们,天花板都很低。资本希望扩大规模,也许这是可行的,但至少不是我们来做。”为什么拒绝?

        李博说,他就这些能力,知道自己几斤几两;即便能做成,他也不善于、不希望做那样的行业。

        做好自己的事,他已经很满足了。如今,李博早已从这场持续近半个月的AI风暴中抽离。

        他的一天依然是这样过的:饭点不看手机,午饭时间在门口当取号员,晚饭时间去接孩子放学。

        他的生活重心,始终在店里和家里。“主要精力还是放在把口味做稳定,这件事特别难,也最重要。”

        李博在公众号留言区这样回复网友。AI只是他的业余兴趣,有空就探索一下,没空就放着,他不想被这件事裹挟。

        但李博不希望别人把这次尝试理解成噱头或者营销。创业以来,他从不主动营销,没花过一分钱打广告、买关键词、做推广,也没找过合作主播或媒体。

        在他看来,小餐馆主动拥抱AI这件事能证明的,更多是可行性:一家传统餐厅想赶上AI浪潮,不是完全不可能。

        但对于金谷园来说,热议过后,店还是那家店,日子还照旧过。

        李博觉得,金谷园在互联网时代能活得很好,在AI时代,本质也没有变:把味道做好,把顾客照顾好,剩下都是附加题。

        李博也知道Skill有它的时间点,也有它的象征意味。

        但在他的理解里,这更像是一次测试。他没想过把金谷园变成科技项目,只是想看看,当顾客和世界之间多出一个Agent时,一家传统小店能不能先主动把自己的“门”敞开。

        金谷园.SKILL火出圈后,很多餐饮老板也在讨论AI,不少人担心被AI替代,害怕在下一轮流量分配中消失。

        但李博形容自己的状态是“有的选”。他说:“我可以不拥抱AI,也能活得很好,但我也可以选择拥抱它,因为我想试试。”至于以后会怎样,他没想太多。

        如果哪天真被时代抛下了,李博的想法也很简单:退休,晒太阳。 
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车企疯狂推大型SUV 中国多孩家庭不够用了

        据不完全统计,今年3月至北京车展期间,车企推出(包括亮相、首秀、发布、预售、上市)的C级与D级SUV车型有21款之多,其中自主品牌车型有16款,合资或进口车型为5款。

        自主车企集中涌入大型SUV细分市场,成为2026年中国汽车行业最明确的竞争主线之一。

        作者:王帅国封图:图虫创意4月24日,2026年北京国际汽车展览会正式开幕。

        本届车展规模达38万平方米,首发车型181台。在众多新车中,大型SUV成了各车企力推的重点。

        这份大型SUV的名单相当长:比亚迪全新D级全尺寸旗舰SUV“大唐”开启预售;作为大众品牌首款大六座增程SUV的上汽大众ID. ERA 9X,将在25日正式上市;奥迪进口高性能大型SUV SQ8正式上市。

        此外,昊铂首款中大型运动SUV S600亮相并开启盲订,东风与华为乾崑合作打造的首款车型奕境X9、比亚迪海洋网旗舰SUV海狮08、长城汽车史上最大尺寸SUV H10、红旗汽车硬派越野中大型SUV、一汽奥迪首款E序列中大型纯电SUV奥迪E7X、五菱旗舰六座SUV星光L等,都进行了首发亮相。

        早在车展正式开幕之前,大型SUV市场就已进入新品密集投放期。

        例如,蔚来全新大型SUV ES9、小鹏首款全尺寸旗舰豪华大六座SUV GX、魏牌豪华六座旗舰V9X、岚图泰山X8开启预售;凯迪拉克纯电大型SUV凯威德、智己旗下中大型SUV LS8、极氪大型豪华SUV 8X、零跑首款C级六座SUV零跑D19、中大型豪华硬派SUV坦克700 Hi4-Z、问界M6、合资玩家东风日产NX8 等正式上市。

        据不完全统计,今年3月至北京车展期间,车企推出(包括亮相、首秀、发布、预售、上市)的C级与D级SUV车型有21款之多,其中自主品牌车型有16款,合资或进口车型为5款。

        自主车企集中涌入大型SUV细分市场,成为2026年中国汽车行业最明确的竞争主线之一。

        车企扎堆大车市场经济观察报梳理近期车企推出的大型SUV产品发现,这些新产品存在明显的定价分层与路线分化。

        在40万至60万元区间,集中了蔚来ES9、极氪8X、凯迪拉克凯威德、坦克700 Hi4-Z、奕境X9等新高端品牌和传统豪华品牌旗舰车型,其中蔚来ES9预售价为52.8万元至65.8万元、极氪8X售价37.68万元至51.68万元、凯迪拉克凯威德售价46.88万元至50.88万元。

        这些新豪华旗舰SUV车型,将与“老玩家”理想L9、问界M9等直接竞争,目标用户为高收入家庭,主打豪华配置与大空间。

        30万至40万元区间则汇聚了比亚迪大唐、上汽大众ID. ERA 9X、小鹏GX、魏牌V9X等产品。

        比亚迪大唐定位高于唐L,预售价为25万元至32万元;大众ID. ERA 9预售价32.98万至37.98万元;小鹏GX提供纯电与超级增程两款配置,统一预售价39.98万元;基于魏牌归元S平台打造的首款旗舰车型V9X,预售价格37.18万元起。

        此外,零跑D19和智己LS8则以20多万元的定价,采取高性价比策略切入这一细分市场。

        在大型SUV市场中,今年还有售价超百万元的奥迪SQ8的参与,不过其主要面向对品牌溢价有较强认同的用户,市场规模相对有限。

        在动力路线上,大型SUV市场增程式与纯电路线并存,少部分车型仅提供一种动力,如ID. ERA 9X采用增程路线,蔚来ES9和凯迪拉克凯威德走纯电路线,依赖补能设施。

        其他车型多提供纯电+插混(包括增程)的多动力选择。

        从此前的市场行情来看,增程式车型在大型SUV市场接受度更高,纯电车型则在能耗和驾乘体验上更具优势。

        在智能化配置方面,各品牌则趋于同质化。各家竞争的焦点仍聚焦于辅助驾驶系统的先进性和座舱的智能化水平。

        整体来看,在理想L9和问界M9凭借已有用户基础和市场认知,在高端大型SUV赛道中已经立足的前提下,蔚来ES9、极氪8X、凯迪拉克凯威德、奕境X9等新玩家面临的压力不小。

        比亚迪大唐的优势在于比亚迪的规模化和品牌势能。零跑D19则以低价策略切入,但能否维持利润并建立品牌认知尚待观察。

        大众ID. ERA 9X作为合资品牌电动智能车型的代表,其智能化与本土化竞争力面临挑战。

        多重“推手”车企集体涌入大型SUV市场,背后有明确的商业逻辑。

        首先是中国汽车消费结构正在发生变化。2025年SUV在中国乘用车市场的份额首次超过轿车,达到50.1%;2026年第一季度进一步升至54.3%,轿车降至40.7%。

        在15万元以上的消费升级区间,SUV的占比优势更为明显,消费者对“大车”的偏好持续增强。

        其次,家庭结构变化也在带动需求。二孩、三孩家庭比例提升,五座车型难以满足全家出行需求,消费者追求“每个座位都舒适”,三排座SUV市场被逐步激活。

        乘联会数据显示,2026年第一季度大型SUV销量达11万辆,同比增长169%。

        在整体乘用车市场增速放缓的背景下,这一细分市场实现了远超大盘的增长。

        此外,理想和问界的成功产生了强烈的示范效应。2025年,问界M9销量11.8万辆,问界M8销量15万辆,分列大型SUV市场前两名。

        理想汽车以34.26万辆的销量领跑中大型SUV市场,占据超过20%的份额。

        这些大型SUV产品不仅销量可观,毛利率水平也较高。

        由于一直押注大型SUV市场,理想汽车从2023年便开始盈利,是所有新势力车企中首个实现盈利的品牌。

        截至2025年底,理想汽车累计净利润约209亿元。

        赛力斯集团在问界品牌的快速发展中也在2024年实现扭亏为盈,截至2025年底累计盈利119亿元。

        在价格战持续三年的背景下,车企普遍将战略重心向利润更高的大型SUV倾斜。

        更重要的是,自主品牌已具备向上突破的能力。2025年自主品牌SUV在SUV品类中的份额达73.4%,较2024年提升近4个百分点。

        在中低端市场站稳脚跟后,自主品牌具备了进入高端大型SUV市场的条件。

        同时消费者对自主品牌高端车型的接受度也在快速提升,理想、问界、蔚来、极氪等品牌的快速发展,已经证明了这一趋势。

        隐忧已现尽管大型SUV市场增长迅速,但这一赛道的容量存在明显上限,大量玩家涌入将带来多重风险。

        2026年第一季度,大型SUV月均销量约3.7万辆,低于A级SUV等主流细分市场。

        3月份仅极少数车型月销突破万辆,多数车型月销量在几千辆甚至几百辆。

        在一个年销量约40万至50万辆的市场中,同时涌入数十款产品,竞争烈度骤增。

        同时,产品同质化问题正在加剧。各大车企的大型SUV在空间布局、动力系统、智能化配置上的差异化程度有限。

        当所有产品都标榜“豪华”“旗舰”“智能天花板”时,真正能打动消费者的差异化卖点变得稀缺。

        价格战风险正急剧上升,利润空间面临被压缩的可能。在这一细分市场中,理想和问界已占据先发优势,积累了用户口碑和品牌认知。

        后来者如蔚来ES9、比亚迪大唐需要更高的推广成本才能获得同等份额。

        零跑D19以低价策略切入,面临“上量”与“高端化”之间的矛盾。

        更值得关注的是,2025年理想汽车毛利率为18.7%,较2024年的20.5%下降1.8个百分点,即便是领先企业也面临利润率压力。

        此外,市场增长也存在不确定性。2025年中国乘用车销量2374万辆,同比增长3.8%,增速放缓。

        在经济增速放缓、居民消费预期偏谨慎的背景下,高价车型的持续增长动能存疑。

        大型SUV能否在销量增长的同时保持足够利润率,是所有入局者必须面对的问题。

        从更长周期看,大型SUV市场的淘汰赛已经开始。2025年问界M9销量从2024年的15.6万辆降至11.8万辆,下滑24%。

        这表明即便在增长市场中,头部品牌也难以长期保持增长。

        随着更多玩家入场,市场集中度可能进一步下降,多数车型月销量或长期处于低位。对于车企而言,跟进入局容易,持续盈利艰难。 
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千亿液冷龙头,翻车了

        本文作者 | 弗雷迪数据支持 | 勾股大数据(www.gogudata.com)液冷赛道是过去一年A股热度最高的AI核心赛道叙事之一。

        B200强制液冷落地、英伟达放开供应商合作权限、谷歌TPU直接采购,每一轮关键催化,都推动资金加速涌入该赛道。

        英维克股价从27元一路攀升至121元,市值逼近1200亿元,跻身“千亿级液冷龙头”行列。

        4月20日财报披露当日,公司股价涨停,创出121.74元的历史新高。

        然而当日晚间,一季报正式出炉:公司净利润大幅下滑82%,仅录得865.76万元,业绩表现较主流机构预测值偏差超九成。

        次日该股一字跌停,海量抛盘集中涌出、资金难以出逃。

        随后四个交易日内,公司市值累计蒸发超250亿元。从历史高点到连续大跌,一份财报,为何直接击碎了火热的液冷行业叙事?

        01利润暴雷2025年,英维克营收60.68亿元,同比增长32.2%,数字看着不差。

        但归母净利润只有5.22亿元,增速15.3%,不到营收增速的一半。

        增收不增利的信号,如同液冷赛道投资者眼里的一根刺。

        逐季拆开看,盈利走弱趋势更为明确。2025年二季度利润增速38%,那是全年的高点。

        但到了三季度骤降至8%,四季度又进一步环比下滑33%,而到了2026年一季度,只剩865万元。

        一个季度比一个季度要冷。再看毛利率。从2023年的32.35%,断崖式降到2026年一季度的24.29%。

        如果拉长时间线回到2014年,英维克毛利率曾经是38.61%。

        翻看财报,利润的下滑,实际有四重因素叠加。第一,成本波动。

        公司4月20日公告披露套期保值计划,明确写道:“主要原材料包括铜、铝、不锈钢等,相关大宗商品价格波动对产品毛利及经营业绩影响显著。”

        2025年上期所铜价从年初7.35万元/吨升至年末9.93万元/吨,涨幅超35%。

        成本涨了,但售价传导不出去,毛利两头受挤。其次,收入结构变了。

        公司一季度不同毛利率水平的产品占比发生了调整,一季度订单充沛,但未能实现更高的发货和收入确认。

        也就是说,收入确认节奏偏慢,产品结构的波动放大了毛利压力。

        其三,一季度财务费用(同比)暴增7761%。从去年同期的-26万飙升到2006万元。

        人民币升值带来汇兑损失,短期借款从年末7.36亿元增至一季度末9.39亿元,利息支出跟着水涨船高。

        其四,一季度信用减值(同比)增至4倍,从去年同期的753万增至3016万元。

        应收账款回款越来越慢,坏账计提不得不加码。再看资产负债表。

        应收账款30.54亿元,占全年营收的50.3%,相当于全年收入的一半还挂在账上。

        经营现金流仅1.57亿元,不到净利润的30%,利润的含金量明显不足。

        应收账款周转天数也从225天拉长到234天,资金效率在持续恶化。

        公司自己的回应是:“第一季度订单充沛,但未能实现更高的发货和收入确认。”

        一季度财报中,合同负债从2.31亿元增至2.86亿元,说明有一定的订单储备。

        这种情况,更像是成本提前投入、收入还未确认的时间错配。

        但比利润超预期下滑更让市场胆怯的,是支撑英维克千亿市值的叙事根基,和实际业务之间还隔着一道巨大的裂缝。

        据报道,英伟达官网从未发布过与英维克合作的确切信息。

        有媒体检索英伟达中国官网及MGX专页,均未出现‘英维克'或‘Envicool'字样"。而公司互动易上被问及英伟达合作数十次,口径从“具体可通过英伟达官网了解”变成“受保密条款约束”。

        4月21日投资者关系活动上,口径依然是“没有计划对外披露与具体客户的合作信息。”再看一下营收结构。

        英维克2025年年报中,机房温控产品营收34.48亿元(同比增长41.28%)。

        2025年上半年,公司披露在算力的设备及机房的液冷相关营业收入超过2亿元,而当期营业收入为25.73亿元,意味着公司的液冷业务在当期仅贡献不足8%的收入。

        也就是说,千亿市值的“液冷龙头”,92%以上的收入还是来自传统温控业务——精密空调、机房温控、储能散热。

        英维克的液冷成色,是否还配得上龙头估值?02估值溢价动摇液冷赛道的需求确定性,根源在于GPU功耗已经突破了风冷散热的物理极限。

        B200单芯片1000W,GB200整柜功耗达到120kW,GB300 NVL72进一步将单机柜功耗推到更高的水平。

        当单机柜功率超过30kW,风冷便无法有效散热,液冷从“可选方案”变成“强制路径”——

        这不是市场预期在驱动,是物理定律在倒逼。需求端确定之后,供给端的格局也在发生根本性变化。

        英伟达从GB300开始全面放开供应商权限,不再像GB200时代那样指定Vertiv作为唯一CDU供应商,而是将采购决策权下放给鸿海、广达等ODM厂商。

        对大陆液冷企业而言,这意味着进入英伟达供应链的窗口被打开了。

        另一边,谷歌TPU液冷采取直采模式,供应商不经过ODM中间环节,直接向谷歌提供配套产品,供应链层级壁垒被进一步压低。

        市场规模方面,全球液冷市场正处于高速增长期。根据Grand View Research数据,全球数据中心液冷市场规模将从2025年的67亿美元增长至2030年的178亿美元,年复合增速21.6%。

        而国海证券2026年4月的最新测算——2026年整体数据中心液冷市场规模有望达到165亿美元,2025-2026年增速约59%。

        渗透率方面,根据TrendForce数据,AI数据中心液冷渗透率从2024年的14%跃升至2025年的33%,预计2026年进一步提升至47%。

        中国市场增速更快——根据IDC数据,2029年中国液冷服务器市场规模162亿美元,年复合增速46.8%。

        从近几年AI产业趋势来看,液冷由0到1的加速渗透趋势是确定的,而在成为千亿龙头前后,英维克本身被寄予厚望的海外业务,还未成为拉动营收的主心骨。

        英维克海外业务毛利率52.64%,国内的23.83%,差了一倍多。

        但海外营收仅占总营收的14%。花旗报告指出,海外毛利率虽高,但扩张受阻,受本地服务及地缘因素制约。

        高毛利的海外业务体量太小,短期内难以对整体利润形成显著拉动。

        竞争对手方面,格局也比想象中严峻。高澜股份,2025年报毛利率28.94%,已反超英维克的27.86%。

        液冷收入占比约47%——是英维克的6倍(占比之比)。

        截至2025年三季度,在手订单14.56亿元。该公司在超算中心等细分场景占据领先份额,为字节跳动独家供应12U浸没式液冷模组,是其液冷核心供应商之一。

        申菱环境,投资8亿元新建液冷智造基地,现有产能趋向饱和。

        深度绑定华为、字节、阿里,截至2025年8月,数据服务板块新增订单约为去年同期2倍,五大生产基地满负荷运转。

        曙光数创发布了全球首个兆瓦级相变浸没液冷整机柜C8000 V3.0。

        营收增速74.3%,是英维克增速的两倍多,技术路线上走出了一条差异化的路。

        英维克营收体量(60.68亿元)仍然是同行中最大的,是全链条自研的冷板式龙头,这一点没有争议。

        但英维克面对的,是液冷纯度更高,与大厂深度绑定,技术和产能不断追赶的诸多同业对手。

        2026年一季度,公司净利润仅865万元,即使后三季恢复到2025年同期水平,全年净利润也就5亿—6亿元。

        对应当前约900亿市值,PE仍在150-180倍。

        哪怕按最乐观假设——2026年净利润翻倍到10亿元——PE还高达90倍。

        对比液冷行业平均PE约46倍、同业2026年一致预期PE中枢约24倍,英维克的估值溢价完全建立在“液冷龙头”这个身份标签上。

        而连续的股价调整也揭示了,市场对这份估值溢价的信心基础正在被动摇。

        03尾声总的来说,液冷赛道增长可期,但“千亿液冷龙头”的估值叙事却在一季报面前出现了裂缝。

        公司去年股价从27元涨至121元(约348%),而每股收益仅增长约15%,由此可知绝大部分的市值增长来自估值抬升,而非盈利增长,更何况液冷只贡献了不到一成的收入。

        一旦“液冷龙头”的身份被连续证伪,杀估值的空间远大于杀业绩。

        如果市场确认这不是一门高净利率的科技股生意,而只是一个高增长、低利润、重资本、强竞争的制造业生意,那么这就不是短期情绪修复的问题,而是一次估值范式的切换。

        (全文完)▍往期回顾格隆汇声明:文中观点均来自原作者,不代表格隆汇观点及立场。

        特别提醒,投资决策需建立在独立思考之上,本文内容仅供参考,不作为任何实际操作建议,交易风险自担。
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悬赏百万“送”前高管进监狱?辛巴直播撕破脸,自营团队遭挖角曝光

        文丨《BUG》栏目 周文猛东方甄选主播明明和天权离职“风波”尚未平息,快手一哥辛巴与辛选前高管郝涛涛(辛选集团‌商品中心主管)的个人恩怨又开始发酵了。

        近日,退网已久的快手头部主播辛巴在与妻子初瑞雪直播连麦中公开喊话郝涛涛,直言“别逼我送你进监狱”,同时公开悬赏郝涛涛相关罪证,表态只要能给郝涛涛加刑的证据,“加刑一年我加100万”。

        辛巴警告郝涛涛道:“你再带着你们的商务团队说我们辛巴怎么怎么样,我就直接向你们整个团队开战。”

        甚至还喊出了“可以跟你们同归于尽”的极端言论。昔日备受关注的快手一哥,缘何“活不下去”了?

        辛巴自曝家丑,悬赏100万募“郝涛涛”坐牢证据“郝涛涛,我提醒你一句,你别逼我送你进监狱,听明白了吗?”

        这是辛巴在与妻子初瑞雪连麦时,向公司前‌商品中心主管郝涛涛喊出的“狠话”。

        伴随着这句话的喊出,辛选集团与郝涛涛乃至多名离职高管的恩怨,也随之曝出。

        据辛巴爆料,在郝涛涛离开辛选时,其便把公司一年上百亿的部门“扔掉不管”,一扔就是“一个多月”。

        而在离职后,郝涛涛还在商家面前唱衰辛选,说“辛选现在都不行了都完了”。

        “那个时候我就应该把你整死。”辛巴面向生态内所有有利益关系的商家发布悬赏令称:“只要你拿出证据,能够为他加刑,加一年我给100万。”

        他承诺,提供证据的人不仅能拿到钱,还能成为辛选的VIP客户,享受合作绿色通道和高额红利。

        除点名郝涛涛外,辛巴还曝光了一位“石姓经理”,指控其曾担任辛选旗下高端食品品牌“尖峰食客”产研负责人,但离职时还把公司开发的200款产品商业信息、产品信息全部拿走,同时带走了大部分团队成员。

        公开资料显示,“尖峰食客”是由辛选集团孵化成立的一家子公司,是公司最主要的自营品牌之一。

        团队成员的离职和核心商业生产资料流失,对辛选的伤害不可谓不重。

        对此,辛巴放话道,如果对方再不收手,自己不动用辛选现在的资源,会换一个平台开直播,把过去所有“不为人知的事”全部摊到阳光下,力求把对方全员“带走”,而他自己也可以跟郝涛涛等人“同归于尽”。

        “不活了”的辛巴,被“弃徒”联手逼急了?公开资料显示,郝涛涛曾是辛选集团‌商品中心主管,负责供应链、选品及品控等核心业务,掌控超200亿元年销售额。

        但在今年1月,辛选集团发布公告,宣布郝涛涛已经离职。

        随后,其接受同样从辛选离职并与辛巴反目的主播蛋蛋(杨润心)赠予的700万粉丝账号,开始依附蛋蛋团队发展。

        值得注意的是,辛巴点名搬空“尖锋食客”的石姓经理,同样与郝涛涛关系匪浅。

        据辛巴连麦中透露,该人为郝涛涛“团队CEO”。而在更早之前,2025年10月,辛巴亲手培养起来的徒弟“快手一姐”蛋蛋,在消声多月后忽然火速成立杭州润星娱乐、润心娱乐两家公司,持股比例均为99%,与辛选无任何股权关联。

        随后其在直播间哭诉,直言自己长期遭受职场霸凌,左耳永久失鸣,脑部受损,甚至胳膊和鼻子都曾骨折,直接喊话辛巴要求说明真相。

        同月,被外界视为辛巴“军师”的关键人物郑伽柏——辛选合伙人,也被曝出移居成都并与辛巴昔日的“死对头”快手主播刘二狗展开紧密合作。

        伽柏甚至在直播中表示未来要“站在刘二狗身后”。此外,多方资料显示,伽柏和蛋蛋还存在“结盟”可能,双方或联手“叫板”旧主辛选。

        虽然,目前并无任何股权关系证明伽柏、蛋蛋、郝涛涛以及辛巴提及的“石姓经理”为同一团队成员,但多位核心业务负责人备齐且公开叫板,甚至于站到自己的对立面,对辛巴而言无疑是一记重击。

        对于自曝遭遇郝涛涛抹黑及尖锋食客商业机密流失一事,截至发稿辛选集团方面并未回应《BUG》栏目问询。

        但在业内人士看来,辛巴不顾一切地跳出来“公开抨击喊话”,无疑是被“曾经的徒弟们逼急了”,早已“顾不及体面”。

        辛巴与郝涛涛等前员工的纠纷外,近期,东方甄选主播明明、天权、中灿、林林先后宣布离职。

        对此,俞敏洪也公开回应称:“管理层调整后,公司管理方式出现偏差,过度侧重制度管控,忽视团队人文关怀,导致团队氛围出现问题。”

        直言后续将优化管理模式,平衡制度化运营与人文关怀。

        层出不穷的主播与直播平台纠纷背后,在业内人士看来,直播电商行业在经过早期野蛮发展快速爆发后,如今逐渐进入存量发展阶段,伴随监管趋严、行业发展放缓,利益分配及组织治理将成为行业健康发展的核心问题。

        辛巴公开抨击郝涛涛及石姓经理背后,或许更应该重视的是组织内部的治理及主播权益保护等问题。更多财经视频,请关注视频号“新浪财经”往期回顾
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