本文来自微信公众号： 时代周报 ，编辑：兰烁，作者：谢怡雯，原文标题：《牛市旗手爆发，沪指重回4000点！50只券商股飘红，中银证券、财达证券涨停，券商“科创属性”要重估？》

“牛市旗手”集体爆发！

6月12日，沪指重回4000点关口，报收4031.51点，上涨1.12%；深成指报收14963.41点，上涨0.75%；创业板指报收3830.35点，上涨0.50%。当日A股共有3923只股票上涨，成交额达3.236万亿元，较上一交易日放量6600亿元。

当日50只上市券商股全部上涨。其中，中银证券、财达证券涨停，成交额分别达到10.8亿元、11.12亿元，国金证券、东北证券、红塔证券涨超5%。

中银证券上一次涨停是去年12月5日，财达证券上一次涨停则是在2024年10月8日。

时代周报记者注意到，中银证券今年以来已跌超23%。6月9日，有投资者在互动平台对中银证券股价下跌提出疑问，中银证券回应称，二级市场股价受多方面因素综合影响，具有不确定性。公司经营发展稳中有进、进中提质、趋势向好。公司目前没有应披露未披露重大事项。未来如有重大事项，公司将依法依规披露。

今年以来，券商股普遍“跌跌不休”，券商板块整体跌幅超过14%。50家上市券商中，仅有3家年内实现上涨，47家出现不同程度下跌。

从业绩来看，Wind数据显示，今年一季度50家上市券商合计实现营收1546.71亿元，同比增长19.75%；合计实现归母净利润656.24亿元，同比增长17.57%。

中国金融智库特邀研究员余丰慧对时代周报记者表示，今年以来头部券商业绩普遍增幅较大，而股价却呈现下跌趋势，这种背离现象主要受到市场整体情绪和预期的影响。尽管券商的业绩表现亮眼，特别是在经纪业务手续费方面的增长，但是市场的关注点往往更加倾向于未来盈利的增长潜力以及当前宏观经济环境下的不确定性。此外，随着利率波动、监管政策变化以及国际局势的不确定性，投资者对于金融股的风险偏好有所降低，这也导致了即使业绩向好，股价依旧承压的情况出现。

47只上市券商股年内下跌，券商“科创属性”迎价值重估？

Wind数据显示，截至6月12日，今年以来50只券商股中仅有华安证券、招商证券、财达证券3家实现上涨，年内分别上涨8.41%、6.31%、4.80%。其余47只券商股年内整体下跌，其中11只跌超20%，国盛证券跌幅达到31.77%，位居跌幅首位。

值得注意的是，在5月17日长鑫科技更新招股书后，多家间接持股长鑫科技的券商股价出现较大提升。

据Wind统计，5月18日～6月12日，50只券商中涨幅居前的有华安证券、中信建投、国泰海通、招商证券，区间涨幅分别达到28.72%、14.84%、14.51%、12.03%。

据长鑫科技招股书，上述几家券商均对其有间接持股。市场普遍认为，长鑫科技IPO或对这些券商业绩有较大贡献。多家券商在研报中提及，券商科创业务带动业绩贡献和估值提升。

以区间涨幅最高的华安证券为例，据时代周报记者测算，扣除投资成本后，华安证券的持股浮盈预计达到59亿~125亿元，相当于其2025年净利润的2.8~5.9倍。

国泰海通证券在研报中提出，券商依托投行+投资+PE深度绑定科技产业，科创投资是除了国际业务和财富管理外的第三条成长主线。

中信建投证券非银及金融科技团队认为，券商科创业务的业绩弹性主要来源于三大核心板块：一是投行业务中科创企业IPO保荐承销手续费收入，头部券商凭借专业能力和项目储备占据市场主导地位；二是另类投资子公司参与科创板、创业板IPO的跟投收益；三是私募股权子公司的直投项目退出收益。

上述团队表示，当前非银金融板块整体估值仍处于历史偏低区间，安全边际充足。随着资本市场改革红利持续释放，券商科创业务的业绩贡献将逐步兑现，其“科创属性”有望迎来系统性价值重估。

余丰慧向时代周报记者表示，自长鑫科技更新招股书后，多家间接持股长鑫科技的券商股价出现显著提升，这反映了市场对科创业务带动券商估值和业绩增长的认可。科创业务作为新兴领域，具有高成长性和高附加值的特点，能够为券商带来新的盈利增长点。特别是当这些科创企业成功上市后，不仅能够为券商带来直接的投资收益，还能通过承销、保荐等服务进一步增加收入来源。因此，科创业务确实有能力带动券商的业绩增长和估值提升。

一季度50家上市券商合计净利达656亿，已有5家实施分红

业绩方面，今年一季度券商业绩普遍亮眼。

据Wind数据，今年一季度，50家上市券商合计实现营收1546.71亿元，同比增长19.75%；合计实现归母净利润656.24亿元，同比增长17.57%。

按营收规模排序，今年一季度排名前10的头部券商中，仅国信证券营收微降，其余9家头部券商营收均实现上涨。

其中，中信证券一季度实现营收231.55亿元，同比增长40.91%；国泰海通一季度实现营收162.32亿元，同比增长58.91%；广发证券一季度实现营收116.82亿元，同比增长64.33%。

不过，券商的业绩增长与整体股价出现背离。据Wind统计，今年以来券商板块整体跌幅达到14.35%。估值方面，截至6月12日，中信证券、国泰海通、华泰证券、广发证券扣非后的市盈率分别为11.44倍、13.09倍、10.33倍、9.68倍，市净率分别为1.34倍、0.95倍、1.01倍、1.14倍，行业整体估值水平较低。

多家券商在研报中表示，券商股有望在今年下半年迎来业绩和估值的同比提升。

申万宏源证券在日前发布的一份研报中表示，券商板块经营景气度持续向好，行业二季度业绩预期高增，部分标的盈利水平有望进一步环比提升，政策催化落地，资金因素趋于消退。同时，板块或迎来科创、财富、海外等多业务条线潜在催化，或在下半年迎来业绩、估值双升。

长城证券也表示，自2025年四季度以来，A股券商板块出现PB-ROE（市净率-净资产收益率）关系的明显背离，原因可能是A股个人投资者占比相对较高，风格偏事件驱动与弹性偏好，在券商股价与业绩弹性趋弱时，布局意愿偏弱，估值或难以随盈利同步抬升。对于非银板块而言，自营投资是券商业绩的“压舱石”，A股2026年二季度以来的市场反弹预计将使得投资者逐步上修中期业绩预期，有助于托底估值中枢向上。

时代周报记者注意到，目前，50家上市券商中已有44家宣布2025年度分红计划，5家已经实施年度分红，分别为中信证券、西部证券、东北证券、红塔证券、东方财富。长江证券将于6月15日实施分红，分红金额16.59亿元。

总体来看，中信证券的分红金额位居行业第一。2025年末，其分红金额为60.76亿元，加上此前中期分红，中信证券全年现金分红总额高达103.74亿元，刷新自上市以来的历史纪录，分红比例约35.73%。

分红金额居于第二的是国泰海通。公告显示，国泰海通计划2025年末分红61.30亿元，加上此前中期分红，全年现金分红总额高达87.57亿元，分红比例约为35.84%（包括回购金额在内）。

其他头部券商中，华泰证券、招商证券、广发证券、国信证券已宣告的全年分红总额均超过40亿元，分红比例同样均超过30%。

本文来自微信公众号： 时代周报 ，编辑：韩迅，作者：管越

6月11日，A股“物理AI”概念板块集体遭遇重挫。能科科技(603859.SH)、达实智能(002421.SZ)跌停，索辰科技(688507.SH)、绿的谐波(688017.SH)跌超10%。

一度被股民视作物理AI概念股的天娱数科（002354.SZ）亦跌停，开盘仅2分钟即被超100万手卖单封死，收盘时跌10.03%，报收7.98元/股，总市值跌至132亿元左右。6月12日，天娱数科延续下跌走势，截至收盘跌幅5.76%。

而在6月10日，该股收获第四个连续涨停，四个交易日累计涨幅高达46.61%。

△图源：Wind

时代周报记者注意到，天娱数科于6月8日和6月10日两次发布股价异动公告，称公司股票短期涨幅较大，存在市场情绪过热及非理性炒作情形，同时澄清公司没有物理AI业务，也不涉及世界杯。

不过，市场资金依然狂热，其中甚至出现“北向资金”的身影。龙虎榜数据显示，6月5日至今，深股通专用账户连续买入，6月10日净买入金额更是高达1.48亿元。

天使投资人、资深人工智能专家郭涛6月11日接受时代周报记者采访时指出，天娱数科现有业务与物理AI关联度极低，公司已澄清无相关业务及收入，属于典型的无基本面支撑的热点炒作。这种炒作缺乏业绩支撑，股价波动剧烈，风险较高。

6月11日，时代周报记者向天娱数科发送采访提纲，截至发稿暂未得到答复。

“想蹭不敢蹭”

所谓物理AI，即将人工智能与物理世界规律结合，通过算法模拟物理环境、预测物理现象并驱动实体交互的技术，核心范畴包括物理场景建模、实时仿真、具身智能控制等。

这一概念最早由黄仁勋提出。在2024年6月举办的一次电脑展期间，黄仁勋曾表示，“AI的下一波浪潮将是物理AI，机器人将日益融入我们的日常生活，一切都将机器人化。”

此后，在GTC大会（英伟达主办的全球性GPU技术盛会）、CES展（美国拉斯维加斯消费电子展）等多个场合，黄仁勋频繁提及物理AI，成功带火这一概念。

2026年以来，随着AI应用和具身智能的爆火，物理AI成为市场追逐的热门概念之一。

不过，郭涛指出，目前国内物理AI处于技术探索阶段，底层算法待突破，仅在特定场景有小规模试验，缺乏成熟商业化案例，整体仍属发展初期。对于近期物理AI概念拉升，他认为核心驱动力是市场情绪与资金投机。

而对于“物理AI”板块大跌，郭涛认为一方面是前期获利资金集中离场，属于短期回调；另一方面受大盘整体情绪影响，叠加概念缺乏实质进展，市场投机热情降温，导致股价快速回落。

那么，天娱数科又是如何搭上物理AI这艘船的？

天眼查显示，天娱数科成立于2003年8月，2010年2月在深交所主板上市，公司聚焦智能营销、智慧能源、空间智能等领域，构建了AI营销、AI应用分发、AI售电、空间智能MaaS等业务平台，形成以AI能力为核心的业务架构。

△图源：天眼查

尽管天娱数科在2025年报里不断强调其AI属性，但从营收结构来看，数据流量业务仍为其绝对主力，占总营收比超过98%。

而其和物理AI的关联，或许要追溯到高管和官方的几次“暧昧”发言。

天娱数科官网2025年7月的一篇标题为《基于VLA的具身智能方案，天娱数科加速落地物理AI》的文章，在结尾提到，“随着‘物理AI’理念的实践推进”，天娱数科子公司智境云创将“持续拓展Behavision平台在空间智能、具身智能等领域的能力边界”，将“为具身机器人提供面向真实世界的通用智能操作系统，加速行业迈向机器人‘安卓时刻’”。

△图源：天娱数科官网

天娱数科官方微信公众号4月17日发布文章称，“未来，天娱数科将与产业链伙伴携手，加速物理AI的演进，推动数据、模型与制造的协同发展”。

此外，天娱数科首席数据官吴邦毅5月接受媒体采访时表示，“‘物理AI’不是短跑，而是一场长跑”；同时，他还提到，“作为一家在数字经济领域持续深耕的创新型企业，天娱数科在具身智能和‘物理AI’方向上的核心布局是该公司自主打造的BehavisionPro空间智能MaaS平台”。

一方面屡次提及布局、发展“物理AI”，另一方面又发公告澄清未涉足相关业务，对于这种表态，财经人士屈放6月11日接受时代周报记者采访时表示，“投资者更希望公司在业绩和产品上有所体现”。

北向资金也来“爆炒”

尽管未涉足物理AI，但天娱数科近日仍被游资和机构“爆炒”，其中不乏“北向资金”。

龙虎榜数据显示，自6月5日至今，深股通专用席位连续出现在天娱数科前五大买入席位中，其中6月9日、6月10日均霸榜买一席位，5个交易日累计买入金额高达3.44亿元。6月11日，深股通专用席位试图“出货”，但仅卖出3968.79万元。不过，其于6月9日已先卖出1.10亿元。

此外，机构本周也加入炒作行列。6月9日至6月11日，机构专用席位分别净买入5856.68万元、4602.20万元、1595.70万元。不过，在卖出方面，仅6月11日有一家机构专用席位净卖出1927.90万元。

不过，天娱数科当前基本面情况与股价涨幅似乎不相匹配。

从财务数据来看，天娱数科已连续四年亏损。Wind数据显示，2021年至2025年，天娱数科营收分别为17.64亿元、17.43亿元、17.61亿元、15.79亿元、20.77亿元；净利润分别为4272.07万元、-2.83亿元、-10.87亿元、-1.18亿元、-4885.13万元。

△图源：Wind

尽管天娱数科2026年一季度实现营收5.47亿元，净利润同比大增476.94%至3024.12万元，但其过往季度数据显示，四季度往往出现大额亏损，进而拖累全年业绩，因此目前尚无法判定2026年全年业绩能否实现扭亏。

此外，根据Wind数据，天娱数科截至6月11日的PE-TTM为-553.57倍，估值水平大幅偏离行业均值。而公司核心业务数据流量业务竞争激烈，2025年毛利率仅为24.46%。屈放对此表示，建议投资者深入研究公司基本面，同时根据公司公告防范风险。此外，对于市场热衷题材炒作的行为，不管是投资者还是监管部门都应该给予高度重视。