百年可乐标又要易主了。

这一消息很快在摄影圈和科技圈引发震动：徕卡相机的两大控股股东——奥地利投资公司ACM与美国私募巨头黑石集团（Blackstone）正在考虑出售徕卡相机的控股权，整体估值约10-12亿欧元（12-15亿美元），最终价格仍可能随买方竞价而浮动。

这家拥有百年历史，代表着光学巅峰的德国传奇品牌，再次站在了命运的十字路口。据报道，目前的潜在买家包括中资私募巨头HSG（原红杉资本中国）、北欧私募基金Altor Equity、来自亚洲的光学集团以及德国光学巨头蔡司等等。目前谈判仍处于初期，尚未进入正式竞购阶段。

百年摄影传奇品牌

1849年，德国工程师卡尔·凯尔纳（Carl Kellner）在德国威兹勒创立”光学研究所”，生产眼睛、显微镜和望远镜，这就是徕卡的前身。二十年后，机械师恩斯特·莱茨一世（Ernst Leitz I）成为公司主人，并将公司更名为Ernst Leitz Optische Institut（简称Leitz）。

1914年，巴纳克（Oskar Barnack）设计出世界上第一台35mm相机原型Ur-Leica，彻底改变了摄影史。1925年徕卡I型正式量产，开创了便携式摄影时代，也开创了传奇的徕卡品牌（Leica就是Leitz camera的缩写）。

在过去的一百多年，徕卡已经成为纪实摄影的代名词，成为摄影大师们的标配。从亨利·卡蒂埃-布列松（Henri Cartier-Bresson）的”决定性瞬间”，到罗伯特·卡帕（Robert Capa）的战地摄影，到阿尔弗雷德·艾森施泰特（Alfred Eisenstaedt）的“胜利之吻”，再到塞巴斯蒂安·塞尔加多（Sebastião Salgado）的人文史诗，徕卡几乎见证并记录了整个20世纪的视觉历史。

然而，在影像进入数码时代之后，转型缓慢的徕卡也陷入了困境，甚至一度濒临破产。2004年，奥地利亿万富翁安得列斯·考夫曼（Andreas Kaufmann）通过其家族控股公司ACM以约6500万欧元（8200万美元）收购了徕卡相机的多数股权，注入了关键的流动性，并开始向数码影像转型。

需要解释的是，徕卡集团原本有三大业务，分别出售给了不同的买家。除了把徕卡相机出售给考夫曼家族之外，徕卡集团还把显微镜等医疗设备业务出售给了美国医疗设备巨头丹纳赫（Danaher）。虽然这些业务已经属于完全不同的母公司，但都有权使用那经典的红标Logo。

打造国际奢侈品牌

2011年，私募巨头黑石集团斥资约1.3亿欧元（1.79亿美元），从考夫曼家族那里收购了徕卡44%的股权，对徕卡整体估值约为2.78亿欧元。随后徕卡相机完成了退市，成为了私有化公司。目前徕卡相机的股权结构为：ACM持股55%，黑石持股45%。

如果说考夫曼家族在2004年是把徕卡从破产边缘拉回来的“救星”，那么2011 年入股的黑石集团则是将徕卡从一家“德国手工作坊”打造成“全球奢侈品牌”的职业推手。

黑石持股 15 年，给徕卡带来的不仅仅是资金，更是一整套资本运作的逻辑和全球扩张的野心。黑石入主前，徕卡虽然有名，但在商业运作上依然带着强烈的“器材思维”。黑石入股后，明确了徕卡定位不再是单纯的摄影品牌，而是“影像界的劳斯莱斯”。

为了打造奢侈品牌，黑石在伦敦、巴黎、东京、旧金山等全球一线都市的黄金地段开设徕卡零售店，将相机专柜变成了类似爱马仕、劳力士的奢侈品尚店。黑石利用其全球资源，支持徕卡推出联名款、限量版以及腕表等周边产品，极大提高了品牌的毛利空间。

更为重要的是，黑石入股帮助徕卡打开了全球增长最快的中国市场。黑石在全球范围内的商业地产布局和金融网络，帮助徕卡在中国一线城市迅速拿到了顶级的店面位置，结束了原先的代理模式，成立了徕卡中国。在黑石的撮合下，徕卡先后与华为和小米达成合作，在新兴的移动影像市场获得了丰厚利润。

在传统相机市场萎缩的大背景下，徕卡营收却保持着稳步增长，成为逆势而上的少数传统相机品牌。过去四个财年，徕卡营收连创新高，从4.5亿欧元强势增长到5.96亿欧元。这更与黑石推动徕卡业务多元化和奢侈品路线有着直接关系。

黑石到了退出期限

既然徕卡业绩增长如此稳健，为何黑石又要出售股份？因为黑石毕竟是一家私募投资巨头，必须在一定期限内退出，实现投资回报。当初黑石2011年入股时约定的是5-7年退出期，如今已远超当初既定的持股期限。

黑石投资徕卡14年时间。如果按当前12亿欧元估值，黑石持股价值约5.4亿欧元，获利超过4亿欧元，回报超过三倍，内部收益率超过8%。对私募基金而言，这是一个合格但不算出色的业绩。

徕卡增长放缓也是促使黑石加速退出的原因。虽然营收连创新高，但是增长速度已经明显放缓。上一财年营收增速从前几年的两位数减缓到7.6%，继续保持增长势头，需要引入新的战略和资本。

这不是黑石第一次试图脱手退出。2017年黑石就曾试图出售持股但未果。现在他们再次启动出售计划，聘请摩根士丹利担任顾问。而潜在买家包括中资与欧洲私募基金、亚洲光学集团和家族投资者等等。

而另一方面，亿万富翁考夫曼也已经年逾古稀，同样有意全部或者部分脱手投资20年的多数股权。加上黑石出售的徕卡44%股份，这意味着此次交易过后，徕卡相机将迎来新的控股股东。

由于徕卡相机是一家私人公司，他们无需像上市公司那样公布详细的财报，外界只知道徕卡营收和利润连创新高，并不知道具体业务的贡献占比。不过，移动影像业务无疑是徕卡近年来增长最快，也是利润率最高的新兴业务，这主要得益于与两家中国手机巨头华为和小米的合作。

携手华为实现双赢

2016年华为与徕卡正式宣布战略合作，首款产品华为P9于当年4月发布。这次合作深度前所未有：双方合作涵盖”研发、设计、联合工程、用户体验、营销和零售分销”全链条。徕卡给华为带来的不仅是光学技术，更是品牌溢价和市场认可。

在华为P9发布之后，华为消费者业务CEO余承东曾经骄傲地表示，尽管P9比前代产品定价贵了100欧元，达到599欧元，涨价20%，但国外消费者依然觉得很便宜，因为华为与徕卡合作了。

华为P9的热销证明了合作的成功。这款旗舰手机上市三个月销量超450万台，不到一年全球售出1200万台，相比上代销量暴涨152%，成为华为首款出货量破千万的旗舰机 。到2017年，华为品牌手机销量达1.03亿台，占据中国市场23%份额，首次成为中国市场全年第一。

更关键的是品牌提升带来的溢价。2017年华为P10在欧洲售价进一步提升到649欧元，华为品牌手机全球平均售价达到320美元，是三星的1．4倍，体现了华为在高端市场的转型成功。

对徕卡而言，华为合作带来了巨额收入和品牌曝光。2020年，徕卡大中华区总经理杜西蒙（Siegmund Dukek）表示：”2016年徕卡中国在上海成立，正式接手大中华区市场。徕卡品牌在国内知名度提升，华为功不可没。”

虽然双方从未公开披露具体财务条款，但业内估计按照华为巨大的出货量，他们每年向徕卡支付的授权费、技术服务费和分成在数千万至上亿美元级别。

然而，华为与徕卡的双赢合作关系在2022年3月正式结束，P50成为最后一款徕卡华为手机。双方之所以停止合作，并非技术或者分成问题，而是华为手机业务在制裁影响下，全球市场份额暴跌，已经不再具备合作基础。

帮助小米提升品牌

失去华为这棵大树之后，徕卡急需在移动领域寻找新伙伴和营收。在影像方面技术积累不足，又急于提升品牌定位的小米，对于携手徕卡有着迫切的需求。

 2022年5月23日，小米与徕卡宣布战略合作，首款产品小米12S Ultra于7月发布。对小米而言，这是冲击高端市场的关键一步。小米2021年平均售价仅人民币1097.5元，远低于华为水平；虽然那年小米在3000元以上机型出货量翻倍增长，高端化初见成效，但整体仍是靠低价走量的中低端品牌。

截至今年1月，小米与徕卡的合作至今已超过三年半时间。这段合作显著推动了小米从“性价比/中低端”向“高端影像旗舰”的转型，尤其在影像调校、品牌溢价和高端销量上带来了明显提升。

2021年小米还在“参数堆料”中挣扎，价格提升主要靠元器件涨价。而 2022 年开启与徕卡的合作后，小米Ultra系列成功站稳了人民币5000元以上的档位。徕卡不仅推动小米显著提升了影像能力，更带来了“奢侈品”属性，让消费者愿意为小米手机支付比以往高出人民币2000元的溢价。

携手小米也给徕卡带来了稳定回报。徕卡财报显示，移动影像业务在过去两个财年都是”主要增长驱动力之一”，与核心摄影业务并列。不过，徕卡未单独披露小米合作的具体收入。业内估计徕卡每年从小米获得的总收益在5000万至1亿美元之间。

蔡司早就有意徕卡

除了智能手机之外，徕卡还在积极探索新的产品领域合作机会。2020年，徕卡与中国全景运动相机厂商影石达成技术合作。双方的合作并非简单的“贴牌”，而是深入到了镜头设计和图像算法层面，先后合作推出了One R和Ace Pro两个系列产品。

相比于华为小米的手机影像合作，徕卡与影石的合作更像是一种“极限光学”的尝试。徕卡在光学设计上的底蕴，帮助影石在超广角镜头下依然能保持优秀的边缘画质和极低的畸变，这对运动相机至关重要。此外，影石的相机中内置了专门的“徕卡色彩”选项，力求在户外高动态场景下，依然保留那种油润、厚实的德系影调。

此次合作对双方的品牌建设都有帮助。影石作为一家年轻、极客属性强的中国公司，通过徕卡获得了“光学专业性”的背书；而徕卡则通过影石，将其红色圆标带到了滑雪、潜水、跳伞等它从未触及的极端应用场景，触及了年轻运动人群。

随着考夫曼家族同意放弃控制权，徕卡将自2004年以来首次迎来新的控股股东，究竟谁能赢得竞购大战，不仅取决于报价高低，也取决于政府监管，更取决于考夫曼家族相信谁能给徕卡带来更好的未来。

德国光学巨头蔡司2017年就曾经试图全盘收购徕卡，只是因为考夫曼家族的反对才被迫放弃。如果他们此次收购成功，将打造出一个传奇光学双巨头集团，也更有利于保留徕卡的德国制造和品牌基因，但反垄断审查和品牌整合或许会面临障碍。

如果HSG收购成功，或许是对徕卡营收增长最有利的选择。中国市场是徕卡增长最快地区，去年亚洲销售额增长25%。中资收购徕卡，能进一步推动徕卡在中国的合作，扩大徕卡在中国市场的销量。而且，HSG此前就在积极寻求欧洲高端奢侈品牌投资机遇。

大疆哈苏模版教材

实际上，中资收购欧洲传奇光学品牌，此前已经有成功的双赢先例。从2015年开始，中国无人机巨头大疆（DJI）分批逐步收购了瑞典传奇摄影品牌哈苏的控股股权，这一收购已经成为双赢教科书案例。

哈苏与徕卡齐名，是中画幅相机领域的皇冠，当初阿波罗登月照片就由哈苏500相机拍摄。但哈苏比徕卡更早陷入财务困境，在大疆收购之前已经多次易手，由于资金不足拖累研发量产、产品无法及时上市，哈苏甚至一度濒临破产。

大疆收购哈苏之后，保留了哈苏独立运营，哈苏的商业模式发生了质变。大疆并没有单纯把它当成一个“收割情怀”的工具，而是将其作为高端影像的底层技术源。

大疆叫停了所有不靠谱的“换壳计划”，集中精力开发中画幅无反系列。哈苏真正实现“规模化盈利”的里程碑是 X2D 100C 的发布。在此之前，中画幅相机是极少数专业人士的工具。X2D 100C 凭借1亿像素、内置1TB SSD、极致的画质与工业设计，吸引了大量原本准备买徕卡或中画幅富士的“高端发烧友”。

得益于大疆强大的供应链，哈苏告别了过去“手工慢作”导致的产能不足，出货速度大幅提升。这种健康的溢价水平是盈利的核心保障。与徕卡类似，哈苏也开启了手机影像授权。哈苏与 OPPO的战略合作，每年为哈苏贡献了稳定的专利和品牌授权费。这部分几乎是“纯利润”，进一步巩固了哈苏的资产负债表。

另一方面，大疆将哈苏的 HNCS（自然色彩解决方案） 整合进了自己的旗舰无人机（如Mavic系列）。这种规模效应带来的技术摊薄，使得哈苏的研发费用被数百万台大疆产品共同承担，这在财务上极大地降低了哈苏的亏损压力。同时，还提升了大疆旗舰无人机的影像品质与品牌定位。

或许大疆收购哈苏的成功，给中资收购徕卡做出了最好的运营示范：维持传奇品牌的品牌底蕴，积极投入技术创新，通过优势供应链提升产能与分摊成本，发挥渠道实力提升销量，借助行业地位带来合作商机。

百年徕卡已经走出低谷，但无论由谁接盘，面临的核心挑战都不变：徕卡需要在保持品牌溢价的同时提升产品销量，需要在移动时代继续转型与寻求合作。徕卡的百年故事还在继续，但未来的路怎么走，则取决于新主人。

“宁可乐观地犯错，也不要悲观地正确。”

在2026年的达沃斯论坛上，埃隆·马斯克一开场就抛出了这句话，似乎在为自己那些常常“迟到”的预言提前说明。

过去十多年里，从完全自动驾驶到火星殖民，马斯克反复抛出令人振奋的期限，却又一次次未能如期兑现。他显然对此心知肚明，也不再试图回避。

但有意思的是，当说话的人手中同时握着特斯拉、SpaceX、X和脑机接口公司Neuralink时，他的每一句预测就再也不只是个人畅想了。时间表或许会推迟，但话一出口，就足以搅动市场、引发政策讨论、甚至为整个科技行业指明一个新的方向。

5年内AI的综合能力或将超越全人类

马斯克在对谈中给出了 AI 发展的明确时间表：预计 2026 年可能出现比人类更聪明的 AI 系统，最晚不超过 2027 年；到 2030 年以后，AI 的综合能力或将超过全人类总和。他将这一进程称为 "技术奇点" 的临近，届时 AI 将进入自主迭代阶段。

作为AI技术落地的重要载体，马斯克透露Optimus 人形机器人的关键进展：目前部分测试机型已在工厂执行简单任务，预计 2026 年底前可完成复杂任务并正式部署于工业环境，2027 年或 2026 年底前将向公众销售，前提是达到极高安全标准和实用功能要求。

马斯克提出 "经济产出 = 机器人平均生产力 × 机器人数量" 的核心公式，预测 3-5 年内人形机器人数量将超过人类。这些机器人不仅能替代劳动力应对人口老龄化，还将通过高效生产创造海量商品和服务，实现全人类共享富足。不过他也指出，"必须完成的工作" 与 "全民共享富足" 无法共存，若部分工作仅少数人能胜任，富足将局限于少数群体。

同时，马斯克警示需警惕 AI 与机器人技术的潜在风险，避免《终结者》中的科幻场景成为现实。但他强调，若能实现 AI 近乎免费且随处可用，搭配机器人普及，全球经济将迎来真正意义上的全面扩张式爆发增长。

电力成AI扩张的隐形天花板

然而，这一宏伟愿景面临现实瓶颈——电力供应。马斯克指出，当前AI发展的核心限制已非芯片算力，而是能源。全球电力供应年增长率仅4%-10%，远低于芯片产能的指数级增长，“很快我们将生产出多于现有电力可支撑运行的芯片”。

他特别提及中国在新能源领域的迅猛发展：中国太阳能装机规模庞大，若搭配储能系统，可提供约250吉瓦的稳定电力，相当于美国平均用电量的一半。相比之下，美国因高额关税限制了性价比更高的中国太阳能组件进口，能源转型速度滞后。

为应对这一挑战，马斯克透露特斯拉与SpaceX正联手推进太阳能项目，目标是在三年内于美国实现每年100吉瓦的太阳能发电设备产能，试图从制造端打破能源约束。

更具颠覆性的是太空能源计划。马斯克表示，太空太阳能发电效率是地面的 5 倍以上，且无昼夜、天气等影响，加上太空的天然冷却优势，未来成本最低的 AI 基建设施可能位于太空，这一目标有望在 2-3 年内实现。

自动驾驶出租车将在美国“非常普及”

在所有远景中，自动驾驶是最接近现实的一环。马斯克宣布 2025 年 6 月在美国奥斯汀投入运营的自动驾驶出租车，将于 2026 年底前在美国大范围普及。目前欧洲的自动驾驶监管审批有望在 2 月完成，中国市场的审批也在推进中，将尽快落地。

马斯克强调自动驾驶的安全性已获认可，多家保险公司为特斯拉自动驾驶功能提供高安全性评级。而特斯拉在自动驾驶领域积累的视觉 + 神经网络技术，将直接迁移至 Optimus 机器人，加速其商业化进程。

SpaceX 火箭可实现完全可重复使用

在太空探索领域，马斯克透露 SpaceX 将在 2026 年实现火箭完全可重复使用，目前助推器已达成部分可重复利用。作为核心项目的 "星舰"（Starship），不仅将承担火星、月球探索任务，还将开展大容量卫星发射，其完全可重复使用性也将在 2026 年验证。

马斯克用航空运输类比："若飞机每次飞行后报废，机票价格将高得离谱；而可重复使用的火箭，成本仅相当于 ' 燃油费 '"。他预计，这一突破将使太空探索成本降低 100 倍，甚至低于航空货运成本，为太空太阳能发电、太空数据中心等项目奠定基础。

尽管马斯克以“乐观的成功者”自居，其布局仍面临多重挑战。特斯拉电动车业务已连续两年交付量下滑，Optimus机器人与自动驾驶出租车Cybertruck的量产进程被其形容为“异常缓慢、令人煎熬”。此外，其旗下社交平台X与AI助手Grok因涉未成年人不良内容生成，正受到欧盟、美国等多地监管调查。

马斯克描绘的蓝图何时实现，尚无定论。他或许时常错过自己设定的时间表，但比时间表更重要的，他所指出的方向——电力危机、太空能源、人机协同、AI 治理——都已真实地摆在人们的面前，而无数人正沿着他指出的方向，把猜想变成图纸，再把图纸变成现实。（韩敬娴）

最近我遇到了好几个团队，都在做 AI 伴侣创业，有留学归来的，也有“半路出家”切入此赛道做软硬件一体的。他们一致认为，在巨头林立的 AI 赛道里，陪伴是少有的能跑出来的细分赛道。

而2026年初，MiniMax以”全球首家千亿市值AI上市公司”的身份登陆港交所后，整个圈子更是沸腾：这条路确实行得通。他们，都想成为下一个MiniMax。

MiniMax成立仅四年，凭什么能在AI陪伴这个看似“零技术壁垒”的赛道上，最先跑出来？

自 ChatGPT 引爆新一轮AI革命至今，C端赛道一直是众多巨头垂涎，却难以攻克的堡垒。原因无他——找到一个真正的刚需场景，实在是太难了。

各类AI写作助手、AI翻译、AI总结工具虽然层出不穷，但付费意愿低，并且很容易被OpenAI等顶级巨头碾压、取代，但唯独有一个领域例外——AI陪伴，这个现代人精神上的刚需领域，未被巨头把持，还云集了大量创业者。

孤独是这个时代的“流感”，一个能随时倾听、永不疲惫的AI伴侣，便并不是可有可无的玩具，而是实实在在的慰藉。我们从一家头部手机厂商了解到，用户使用其AI 助手最多的就是疗愈功能，他们向AI 倾诉，从 AI 那获得心灵慰籍。这还只是朋友，并不是陪伴，但也离不开。

是的，虽然陪伴是刚需，但并不意味着好做——这条路上挤满了孤独的灵魂，也站满了想从中分一杯羹的玩家。

MiniMax已经成功上市，市值高达一千多亿港元，但它成功的答案，远比表面看起来的，要复杂得多。

01

2025年前三季度，MiniMax总营收增至5343.7万美元，同比暴涨174.7%，其中海外市场贡献占比高达73.1%。

若细看收入结构，你会发现一个关键信息：其C端收入已经反超ToB，这在中国大模型公司中极为罕见。具体来看，Talkie/星野贡献了1875万美元，占比35.1%；海螺AI贡献1746万美元，占比32.6%。换句话说，陪伴类产品撑起了MiniMax的半壁江山。

资本市场对此给出了相当积极的回应。MiniMax上市首日股价就大涨109.09%。在AI大模型普遍面临商业化困境的当下，MiniMax另辟蹊径，证明了C端用户愿意为”情绪价值”付费。这让我想起一句话：经济越下行，孤独越值钱。

但这条赛道的天花板，究竟在哪里？

根据Appfigures的数据，2025年上半年全球AI陪伴类应用下载量已达2.2亿次，创造8200万美元营收，预计全年收入将突破1.2亿美元。若按这个数据，那 AI 陪伴类应用就是个连肉骨头都算不上的微小市场。如另据中研普华产业研究院预测，2025年中国AI情感陪伴市场将爆发至38.66亿元，预计2028年将突破595亿元，那规模就大得多。

但如果把视野放大到全球孤独经济——这个数字据称已达数千亿美元——你会发现，AI伴侣实际占到的份额还相当有限。

为什么？因为用户ARPU虽高，但LTV受新鲜感限制。行业数据显示，AI陪伴类应用的留存曲线普遍呈断崖式下滑，半年后留存率通常不足30%。这不是MiniMax一家的问题，而是整个赛道的结构性困境。

再对标其他玩家。Replika作为行业鼻祖，至今仍在疗愈细分市场深耕，但增长早已放缓；Character.AI曾凭借角色扮演火遍全球，却因内容合规问题频繁陷入监管风波；Kindroid则始终走小众路线，难以形成规模效应。曾经估值40亿美元、被视为OpenAI最强竞争对手的InflectionAI，在烧光了13亿美元融资后，创始团队被微软“打包收编”。

从这些头部玩家的月活与收入曲线来看，AI陪伴赛道也并不容易走。

02

既然基础大模型和API人人可调用，为何MiniMax还能脱颖而出？

其中的玄机就在于，MiniMax的三板斧，每一刀都砍在了关键位置。

第一板斧是多模态产品链的协同效应。这是最容易被外界低估的一点。MiniMax据称是全球仅有的4家具备全模态能力的企业之一，其自研的全模态模型矩阵包括：文本模型MiniMax、视频模型Hailuo 系列、语音模型Speech 系列，拥有搭建面向C端产品的全栈技术。

以语音能力为例。MiniMax的语音大模型Speech-01支持单次输出最大字符高达1000万字，相当于一次性读完13.69遍《红楼梦》。这意味着用户在Talkie中与AI角色进行长时间语音通话时，不会因为上下文窗口限制而出现"断片"的情况。

此外，MiniMax推出的Voice Design音色设计功能，用户可通过自然语言描述定制所需音色，实现“任意语言×任意口音×任意音色”的组合。

而海螺AI作为MiniMax旗下的视频生成工具，在全模态技术协同作用下，用户在Talkie中与AI角色互动时，不仅能实现自然的文本对话和语音通话，还能生成个性化的视觉内容。这种"文字+语音+视频"的无缝衔接，形成了极强的用户粘性。

第二板斧则是产品迭代速度。与其他陪伴类APP竞品相比，MiniMax的研发投入效率很高。截至2025年9月底，公司累计研发投入约5亿美元，不仅让其做到了全模态，且在迭代速度上，也远超业内其他竞品。

Replika作为行业鼻祖，其产品迭代节奏已经明显放缓。从2024年初至今，Replika主要进行的是小修小补式的优化——界面微调、对话模型的参数调整，却鲜有革命性的功能更新。

反观MiniMax旗下的Talkie，2024年全年推出了超过20次功能更新，平均不到两周就有新东西上线。从卡牌收集机制的推出，到实时语音通话的上线，再到虚拟形象生成功能的持续优化，每一步都踩在了用户需求的节奏上。

这些更新都不是为了更新而更新，而是基于用户数据反馈的精准迭代。比如，当数据显示用户在语音通话中的留存率远高于文字聊天时，Talkie迅速将语音交互从”实验功能"提升为"核心功能"，并在两个月内完成了语音引擎的三次优化。

要论卷王，谁都比不过中国团队。

这最后一板斧，也是最重要的，即变现。海外 AI 陪伴应用一般采取订阅制，即便海外用户付费意愿更高，但变现能力也有限。而Talkie采取“免费聊天+广告变现+抽卡”模式，在Talkie聊天是免费的，但如果想解锁特定的剧情、获得角色的精美CG卡牌等，就需要看广告，或者干脆氪金抽卡。

相较订阅，Talkie的模式极大地降低了准入门槛，迅速拉升了日活，同时利用高频的广告取得持续收入，覆盖成本，又用游戏氪金的玩法精准拿捏用户。

这条在国内有着丰富实践的“羊毛出在猪身上”的策略，带到海外也是打开了局面，使得AI伴侣不再是SaaS生意，而是内容消费生意。

03

如果你足够了解这个行业，你可能还会问一个更尖锐的问题：OpenAI、Anthropic、谷歌的模型，在推理、长上下文、多模态能力上远超MiniMax，只要调一个"伴侣模式"出来，不就能秒杀全场吗？

一个重要的原因是：这些公司做不了 AI 陪伴的根本原因是，它们提供的是”功能"，而非"关系"。而MiniMax提供的是后者——一种基于长期陪伴和情感互动的关系。这才是它在巨头阴影下，依然能够生存并壮大的核心秘密。

回望OpenAI的崛起之路，你会发现它碾碎的初创公司不计其数。Jasper——曾估值15亿美元的AI文案写作明星——在ChatGPT发布后几乎失去了存在的意义；Chegg——教育科技巨头——因为ChatGPT的冲击，股价一度暴跌50%，不得不裁员45%自救；还有无数专注于特定场景的AI写作、翻译、编程助手公司，在巨头的通用大模型的碾压下纷纷倒闭或转型。这些公司的共同特点是：它们做的是"功能"，而功能一旦被更强大的通用模型覆盖，便毫无护城河可言。

这些公司的共同特征是什么？功能可以被轻易迁移。

它们做的事情本质上是"调用API+界面包装"，没有独特的数据积累，没有难以复制的用户关系，更没有情感粘性。一旦巨头出手，或者开源替代品出现，用户迁移成本几乎为零。

但MiniMax的AI陪伴产品不一样。

当你在Talkie上花了三个月时间培养一个AI伴侣，给它取了名字，分享了你的秘密，建立了专属的对话记忆和情感联系——这时候，即使OpenAI推出一个技术上更强大的陪伴模型，你会立刻抛弃Talkie吗？

答案是：很难。

因为在AI陪伴这个赛道，角色与情感联系本身就是最深的护城河。用户爱上的不是某个技术参数，而是那个“懂自己”的虚拟角色。这个角色的人设、记忆、对话风格、甚至声音特质，都是通过长期互动累积出来的，是带着“感情”的。

这种积累无法被一键迁移，也无法被简单复制。

这就是为什么，即使OpenAI技术再强，它也很难在短时间内”碾压”已经建立用户情感联系的AI陪伴产品。功能可以被抄袭，但记忆、情感不能；角色可以被模仿，但用户的依恋感很难被转移。

更何况，沉溺于 AI陪伴的用户，很多是“缺爱”的，他们很难从一段好不容易建立的“情感”中抽身出来。

04

然而，故事还远未结束。

2025年12月，谷歌在NeurIPS大会上连发两项重磅成果——Titans架构与MIRAS理论框架，通过”测试时训练"机制将大模型上下文窗口扩展至200万token。MIRAS的核心思想是：几乎所有注意力机制、本地记忆模块本质上都在做"联想记忆"，而这套理论框架可以系统化地设计AI模型中的记忆模块。

这意味着，AI终于可能具备真正的长期记忆能力了。

Google Titans与MIRAS：AI长期记忆技术突破

这个技术突破如果真的到来，AI伴侣将从“上瘾娱乐”转向“混合刚需”。比如心理疗愈、老年护理陪伴、教育陪伴等等，这些场景的共同特点是：用户需要的不仅是顶级智能，更是“懂你”且有持续记忆的伙伴。

一旦用户在这些场景中与AI建立了深度依赖，LTV（用户生命周期价值）会远超纯娱乐产品。而记忆功能，正是打开这些场景的那把钥匙。

AI 拟人化互动服务之所以最先用于陪伴领域，很大程度上是因为它面向的年轻人，孤独并乐于接受新鲜事物，更容易拓客以及支付能力高。

但也因此在很多讨论中，陪伴类AI一直背负着”赛博多巴胺”的非议。这个称呼不无道理——当用户沉溺于虚拟关系，逃避现实社交，甚至在AI伴侣身上投射过度依恋时，这项技术展现出的确实是令人不安的一面。如果还有擦边的角色设定、低俗的对话诱导、以及对脆弱心灵的精准收割，就更是让人不得不警惕。

这点，各国监管部门都在完善监管框架。近日有关部门就公布了《人工智能拟人化互动服务管理暂行办法（征求意见稿）》（以下简称《办法》），《办法》要求拟人化互动服务提供者对算法的价值观、数据安全以及服务内容负责，建立有效的风险防范和应急处置机制。

而欧盟的《人工智能法案》将“情绪识别”类AI列为高风险应用，美国联邦贸易委员会对AI伴侣产品展开调查，意大利等国出台法规限制未成年人使用AI服务。平台方面，苹果AppStore和GooglePlay对此类应用的审核正变得日益严苛。

可以说，对AI陪伴类应用的监管正在体系化、常态化。

某种程度上，监管越完善，合规成本就越高，是相对于有利于更财大气粗的巨头的。此前，社交媒体巨头Meta就推过基于史努比等知名IP的AI角色，而其他社交巨头并不排除就不会跟进。

是的，它们可能抢不了MiniMax的存量用户，但吸完增量用户，锁死独立AI 陪伴APP的上限，挤压其生存空间，是能做到的。

就看这个市场规模，值不值得巨头下重注。或者说，它们会不会看到更大的市场。

当记忆功能真正成熟，当AI伴侣不再只是"聊天机器人"而是"记忆陪伴者"，它就可能超越"赛博多巴胺"的狭隘定义，在更广的领域发挥正面的作用——帮助独居老人度过漫漫长夜，帮助孩子进行学业辅导，为需要长期心理支持的人提供一个永不疲倦的倾听者。

届时，”赛博多巴胺”这个标签，或许会被”数字良药"所取代，AI陪伴也就升级为更为巨大的 AI 社交市场。

所以，MiniMax们如果尽早引入Titans架构与MIRAS理论框架，以关系、记忆、情感为纽带建立起足够宽广的护城河，那么未来即使Meta、OpenAI、腾讯这些巨头下场，也未必能抄掉老底——因为粘性已经形成。

时间窗口并不长，未来几年，纯娱乐玩家可能会被淘汰，而具备长期记忆能力的”混合刚需”玩家将最终胜出。那些真正理解了”陪伴"二字含金量的公司，才能走到最后。

然而，到时候还是会有新问题，当AI更能逼真地模仿人性，提供无时无刻、无条件相伴，24 小时嵌入人类生活时，虚拟与现实的次元壁会更一步被打破。

还记得《银翼杀手 2049》的情节吗？复制人K与全息投影AI“女友”乔伊，萌生了模糊了实体与虚拟、真实与程序的情感。

但他依然陷入更无尽的空虚与孤独。（林书）

【TechWeb】1月25日消息，刚刚，百度宣布马年春节百度APP发红包，1月26日到3月12日一起瓜分5亿现金，单个红包最高10000元。2月17日19:30百度AI将作为首席AI合作伙伴登上2026北京广播电视台春节联欢晚会。

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集齐这五张卡后无需等待立即开奖前1000名集齐稀有卡片的用户最高可获得10000元现金。

该活动持续至2月24日。

第三步：召唤文心助手，5亿红包越玩越有。

1月27日-2月21日，每晚20点，小红书官方账号@百度搜索 每日将发布线索进行“看马图猜口令词”只需在文心助手内输入猜中的口令词即可开启隐藏红包彩蛋。最高有机会斩获1088、888、666元不等的惊喜大奖。活动将持续到2月21日。

【TechWeb】纵观现在的新能源车市场，一方面，固态电池作为公认的动力电池“终极形态”，正以前所未有的高频姿态出现在各大车企的技术发布会上。无论是长安、广汽等传统巨头，还是丰田、奔驰等国际玩家，都密集给出了2026年至2027年实现量产装车的承诺。但另一方面，现实的市场风向却在剧烈摆动，曾经坚守“纯电底线”的新势力品牌如小鹏、阿维塔、智己，纷纷调转船头杀入增程式电动车赛道，并赋予其“超级增程”的全新包装。原因何在？

受限成本与良率，固态电池普及仍需时日

从技术逻辑来看，固态电池确实拥有终结一切动力系统争论的潜力。它通过固态电解质取代了易燃的液态电解液，不仅将能量密度推向了500Wh/kg甚至更高，让“续航1500公里”不再是实验室里的空谈，更从物理层面上极大程度地解决了自燃这一悬在新能源车头顶的达摩克利斯之剑。

然而，站在第三方的客观视角审视，目前全行业宣称的“即将上车”，在严谨的技术评估中大多属于“半固态”路线。而半固态电池虽然保留了一定比例的电解液以改善界面接触，实现了能量密度的阶段性提升，但距离真正的全固态、全干法工艺仍有巨大的鸿沟。而这种技术跨越的难度首先体现在极其高昂的制造门槛上。

正如行业数据显示，目前固态电池的原材料成本与工艺难度导致其成品价格是液态电池的5—10倍。这意味着，如果在一辆主流家用SUV上强行搭载100度电的固态电池包，单是电池的成本就可能超过30万—40万元，这显然脱离了大众消费市场的定价逻辑。

与此同时，大规模制造的良品率也是一道难以逾越的门槛。固态电解质与正负极材料之间的界面阻抗问题，以及在反复充放电过程中的膨胀压力控制，都要求产线具备极高的精度与稳定性。基于此，目前，大多数车企给出的2027年量产时间表，更多是针对小规模的装车验证或极少数高端车型的限定展示。对于正处于“白热化价格战”中的主流车企而言，等待固态电池从“实验室昂贵玩具”变成“流水线标准化商品”的这三五年时间，极有可能是生死攸关的战略空白期。而在如此残酷的淘汰赛中，任何车企都深知，无法落地的技术哪怕再超前，也无法在当下的财务报表和市场份额中转化为竞争力。

从“过渡方案”到车企追捧，务实的商业选择

如上述，在固态电池还远在天边之时，增程技术却在悄然间完成了一次脱胎换骨的“超级化”演变。这种曾被业界嘲讽为“落后技术”的路线，凭借其对用户痛点的精准打击，正展现出极强的市场生命力。

所谓“超级增程”，核心在于它打破了早期增程车“电池小、补能慢、纯电体验短”的局限。以宁德时代发布的“骁遥”超级增混电池为代表，新一代增程系统已经将纯电续航推向了400公里甚至500公里的高度。

而这种进化的本质是用户逻辑的全面回归。原因在于在消费者的真实使用场景中，90%以上的城市通勤需求完全可以通过这一容量的电池包覆盖，实现“充电一次，通勤一周”的纯电体验，而剩下的10%长途需求，则由增程器彻底终结了里程焦虑。更为关键的是，超级增程系统在性能表现上已经无限接近纯电车。尤其是高倍率放电和4C快充技术的加入，增程车不再有“亏电就变软脚蟹”的尴尬，反而具备了低运营成本、高安全性以及极其灵活的补能适应性。

对于车企而言，相比于固态电池动辄数十亿、上百亿且回报周期漫长的研发投入，增程系统的硬件结构相对成熟，成本控制极具优势。在如今“电比油便宜”的定价策略下，增程车型能够以更低的售价提供比同级别纯电车更丰富、更均衡的配置，从而迅速拉动销量曲线。小鹏等纯电拥趸的所谓背叛，实质上是对市场真实反馈的妥协。毕竟当纯电市场增速放缓，而增程市场却保持翻倍增长时，生存的本能驱动着车企必须拥抱这种最能平衡技术领先性与商业盈利性的最优解。

固态电池与超级增程非对立，车企等待中寻找稳定支撑

站在更高的行业视角，固态电池的研发与超级增程的押宝，并非对立，而是一场分阶段、分维度的战略布局。这之中，固态电池决定了车企在2030年之后的上限，而超级增程则决定了车企能否活到那个时间节点。特别是在当前汽车产业处于“旧王已老，新王未立”的混乱期，资金链的安全性、品牌市占率，比任何空中楼阁的技术愿景都更加重要。

值得一提的是，增程技术未来极有可能成为固态电池实现商业化闭环的第一级阶梯。由于全固态电池初期成本极高，直接装载在大容量纯电车上会导致整车售价失控。但如果将其应用在增程架构中，车企只需采用30—50度的小电量固态电池，就能利用其轻量化、高能量密度的特性显著优化整车布局，同时通过增程器补足剩余里程。而这种“小容量固态电池+增程器”的混合方案，不仅能大幅降低单车电池成本，还能让用户率先体验到固态电池在高安全、低温稳定性方面的优势。

写在最后：综上，我们认为，针对目前的车企，固态电池是未来的技术高地，而超级增程则是眼下的生存红利，其押宝增程是为了在固态电池真正普及前，通过解决用户焦虑和优化财务报表，确保自己能在当下激烈的市场竞争中生存下来，毕竟惟有生存才能发展。（卞海川）

靴子终于落地了。

2026年1月23日，在经历了长达六年的拉锯、数轮法庭激辩，以及全美1.7亿用户漫长的等待后，TikTok美国业务的命运拼图，拼上了最后一块。

TikTok发布公告称，已成立TikTok美国数据安全合资有限责任公司（TikTok USDS Joint Venture LLC）。该合资公司将负责TikTok美国的数据保护、算法安全、内容审核及软件保障。

据此前媒体报道，字节跳动会继续拥有TikTok算法的知识产权，并授权该合资公司使用。

公告同时提到，TikTok在美国的商业运营实体将负责电商、广告、市场营销等商业活动以及TikTok全球产品的互联互通。据了解，该实体仍由字节跳动全资控股。上述公司业务安排，意味着TikTok美国方案正式落地，超过2亿美国用户能够继续使用TikTok。相关公司的设立及业务划分，与此前国内媒体披露的方案一致。

没有外界猜测的“玉石俱焚”，也没有仓皇离场。简单的说：超过2亿美国用户保住了他们的APP，而字节跳动保住了它的所有权。

这不仅仅是一次百亿美金级别的交易，更像是一场教科书式的“绝地求生”。在看似退让的架构背后，藏着字节跳动极其老辣的三个战略伏笔。

一、19.9%的股份：不只是面子，更是“钉子”

很多人看到新闻的第一反应是：字节跳动失去了控股权？别被表面的数字骗了。

在新成立的合资公司中，字节跳动保留了19.9%的股份。这个数字并非随机设定，而是美国法律允许非美资本在敏感科技实体中持有的最高上限。

这意味着，在合规允许的极限范围内，字节跳动并没有离场，而是选择了“顶格持有”。

通过持有这部分股权，字节跳动确保了自己作为“创始股东”的合法地位。只要持有股份，字节跳动就能继续通过分红等方式，实质性地分享TikTok在美国市场的商业收益与未来增长。这种安排，是在现有监管环境下，最大程度保障自身经济利益的务实选择。

二、算法所有权：只租不卖，守住“灵魂”

如果说股权是面子，那么算法IP（知识产权）就是里子。这也是整场博弈中最关键的底线：字节跳动没有交出代码。

根据协议，字节跳动依然完整拥有TikTok核心算法的所有权。

新公司将通过“授权许可”的方式，从字节跳动手中租用算法。而甲骨文等美方投资者负责的是什么呢？是对算法在美境内的安全运行环境进行“隔离”和“重新训练”。

打个通俗的比方：

字节跳动就像那家拥有独门秘方的火锅店。为了在美国开分店，它同意把配好的底料（模型）直接运过去，甚至允许合伙人（甲骨文等）拿着显微镜化验底料安不安全。合伙人可以负责端盘子、搞服务，但这锅汤到底是怎么熬出来的？对不起，这是商业机密，恕不外传。

这一安排不仅巧妙规避了技术出口管制的问题，更向世界证明了一件事：TikTok之所以让全世界着迷，是因为它拥有不可替代的中国技术底座。

三、华尔街众星捧月：用真金白银投票

看看这次入场的投资者名单，简直是华尔街与科技圈的“全明星阵容”：

·甲骨文（Oracle）：数据库巨头，创始人拉里·埃里森（Larry Ellison）亲自背书；

·银湖资本（Silver Lake）：全球顶级私募，科技投资的风向标；

·MGX：来自中东的资本新贵，代表着全球主权财富基金的意志。甚至连迈克尔·戴尔（Michael Dell）等科技大佬的个人基金也参与其中。

为什么这些“资本巨鳄”们在TikTok面临巨大政治风险时，依然争相入局？

理由很现实：TikTok太赚钱了，它的流量统治力太强了。这些顶级机构的入场，本质上是在为字节跳动的技术实力背书。他们是在抢一张通往未来的船票。

四、运营权分治：让该赚钱的继续赚钱

很多人担心，分家之后TikTok是不是就跟字节跳动没关系了？

恰恰相反。根据TiKTok公告和首席执行官周受资（Shou Chew）此前发布的内部信，虽然数据安全、合规审核交给了新的合资公司，但TikTok最核心的“商业变现”业务——全球电商（TikTok Shop）、广告系统以及市场营销，依然将与字节跳动的全球体系保持高度协同。

这意味着：

·中国卖家的机会没丢：TikTok Shop的底层逻辑依然稳固，跨境出海的大门依然敞开；

·全球化协同没断：美国业务虽然在法律上独立，但在产品体验和商业生态上，依然是TikTok全球大拼图中的关键一环。

字节跳动通过这种“数据隔离、商业互通”的模式，最大限度地保护了其全球业务的完整性。

写在最后

回望过去六年，从特朗普第一任期的封禁令，到拜登时代的听证会，TikTok几乎把一个中国出海企业能踩的雷都踩了一遍。

今天这个方案，或许带有妥协的痕迹，但绝对是当下的最优解。

它保住了1.7亿美国用户的创作乐园，保住了数百万创作者的生计，更重要的是，它证明了一件事：真正硬核的技术，是有能力跨越山海、甚至跨越政治偏见的。

这不叫幸存，这叫重生。（辰辰）

“你觉得商业航空还有希望吗？”大前年，一位从业者这么问我。这不是个疑问句，而是反问句。

而现在，他的话是，“我们哪有股市懂商业航天。”

去年11月下旬，商业航天板块强势启动行情，到今年1月12日，Wind商业航天主题指数累计涨幅超89%，市场还一度出现“涨停潮”，1月8日当天，有33只商业航天概念股涨停。这其中龙头股涨幅更是惊人，例如到今年1月6日，中国卫星上涨超165%，中国卫通涨超109%，航天发展涨超184%。

板块的成交量与资金关注度极高，大量资金涌入相关个股和ETF基金。但过热的炒作导致板块估值严重偏离基本面，个股平均市盈率被推高至几十倍。于是，A 股常见的一幕出现了。1 月12 日，十余家相关企业集中发布风险提示公告，一些公司明确可能申请停牌核查，还有公司披露商业航天业务收入占比较低。

受此影响，商业航天板块和个股出现了大幅调整。到1月20日时，航天发展和中国卫通回调超30%，同花顺商业航天指数跌约15%。

有趣的是，板块在21 日再度翻红，今天也延续涨势。

“虽然我们还有很长的路要走，也还没上市，但股市的热度很高。”另一位商业航天从业者说，“现在有种更失败不起的感觉，上市后如果还发射失败，那股价得崩了吧。”

十年前，Space X的成功，带动了我国商业航空业兴起，尤其是那年《国家民用空间基础设施中长期发展规划（2015—2025年）》鼓励社会资本进入航天领域，商业火箭和商业卫星公司如雨后春笋，涌现了许多家民营商业航空企业，一时间万物竞发、勃勃生机。虽然其后数年，整个行业都在探索发展阶段，既还没实现可回收重复利用火箭，也没实现大规模、工业化量产。

但也谁都知道，商业航天和半导体、AI都已经是大国竞争的必争之地。随着海南商业航天发射场的启用、成功发射卫星，以及朱雀三号、天龙三号、长征十二号甲等火箭实验的取得进展，商业航天确实从规划逐步落地。

“所以，现在都不希望股市的炒作影响行业发展。”一位一级市场投资人对我们说，“毕竟真正做这行的公司，都还没上市呢。”

01

本轮行情的肇始点在2025年11月，国家航天局正式印发《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，明确将商业航天纳入国家战略，成立专职监管机构商业航天司，设立国家商业航天发展基金。

12月，上海证券交易所发布专项指引，给商业航天企业划定科创板上市标准，打开资本市场融资通道。

更引人关注的是，国际电信联盟（ITU）官网显示，2025年12月25日到31日期间，我国提交新增20.3万颗卫星的频率与轨道资源申请，覆盖14个卫星星座，包括中低轨卫星。

业内预计，2026年国内商业航天市场规模将突破2000亿元，未来5年复合增长率保持30%以上，卫星制造、火箭技术、零部件制造等细分领域都有望诞生千亿级企业。

政策利好下，A股商业航天板块开启强势上涨行情。以本轮行情波动影响最大的公司之一中国卫星为例，即可管中窥豹。

中国卫星是一家“国家队”色彩浓厚的企业，由中国航天科技集团公司第五研究院控股，核心业务涵盖宇航制造和卫星应用，拥有整星及地面配套系统一体化出口能力。1997年，中国卫星在上交所上市，也是国内唯一的卫星制造上市公司。

由于官方意见明确提出到2030年要形成年产100发商业运载火箭、年发射1000颗商业卫星的能力。2025年三季度，中国卫星大量卫星系统研制项目顺利完成关键节点验收，集中确认了大额收入，新签商业卫星订单同比增长215%。其中，“女娲星座”低轨互联网卫星组网项目就贡献超60亿元订单。

业绩大幅改善，政策鼎力扶持，中国卫星自然吸引了股民的关注。8个月时间，公司股价涨幅近5倍。1月12日，中国卫星更是涨停板封到收盘，市值冲上1379亿。

或许是为了让投资者迅速冷静，中国卫星不惜自我揭短，在当天发布了一个月以内的第四份股票交易风险提示公告。

中国卫星表示，公司股票近期涨幅远超同期上证A指，但公司基本面未发生重大变化，股价已处于历史最高点，市场情绪过热、非理性炒作及“击鼓传花”式交易风险的风险大大增加。2025年1-9月，公司扣非归母净利润仅547.12万元，毛利率为9.62%。目前，公司滚动市盈率超过2400倍，股价已偏离基本面，短期存在快速回落风险。

作为“国家队”，中国卫星必然要履行上市公司信息披露义务。同时，呼吁理性投资也是主动划清“公司经营”与“市场炒作”界限，避免回落时的法律与声誉风险。

客观来说，正是由于商业航天板块相对于整体金融板块规模较小，市场资金涌入更容易出现整体的动荡。某种程度上，对行业前景和企业估值的过分想象，反而会给处在上升期的产业带来极大的不确定性破坏，甚至有可能是毁灭性打击。

除了中国卫星，还有十余家受到航天板块暴涨影响的上市公司相继发布股票风险提示公告，航天工程、航天长峰更是明确表示除了公司名字的字眼沾边，并不涉及商业航天相关业务。

02

资本突然涌入商业航天赛道固然有国内政策利好因素，但也有看齐海外市场的原因，即大洋彼岸的马斯克正在酝酿SpaceX的上市计划。

据媒体披露，SpaceX已在内部宣告进入监管静默期，公司估值有望高达1.5万亿美元，成为史上规模最大的上市交易。若以SpaceX为标杆，国内的商业航天赛道发展潜力极高。

“将人类送上火星！”2002年，马斯克用出售PayPal的资金创立了太空探索公司SpaceX。成立伊始，马斯克的目标就非常明确，研发可重复使用的火箭，降低太空运输成本，吸引政府投资和订单。

所有人能都听得懂SpaceX想做的是什么，但绝大多数投资者和创业者没有想过个人可以在航天领域试一试。

某种程度上，SpaceX比特斯拉更能体现马斯克的“硅谷钢铁侠”本质——选择自己最感兴趣的领域，找到一条知名度极高但实现难度更高的赛道，作为先行者用自己鲜明的风格为行业打下烙印。

一方面，马斯克充分发挥自我宣传的才能，频频用“火星移民梦”引爆舆论，招揽大众关注度。2003年，SpaceX在感恩节将研发中的火箭模型拉到了华盛顿的市中心，让自己和公司在媒体上名声逐步打开。

另一方面，马斯克在全美招揽最顶尖的工程师。SpaceX早期团队均由他亲自面试，极致的扁平化管理让这帮最勤奋、最聪明、最有太空梦想的工程师拥有极大的自由度，在NASA、波音需要层层审批、复查才能启动的工作，在SpaceX可能打个招呼就行了。

马斯克确定了“快速失败，快速学习”的方法论。在很长一段时间，与其说是一家企业，不如说SpaceX更像是一块“试验田”。2006年至2008年，猎鹰1号火箭经历了三次发射失败。通过一次次爆炸，SpaceX用不可思议的速度找到了火箭回收技术的突破点。

2008年9月28日，猎鹰1号在第四次发射实现了回收成功，成为第一个由私人公司开发并实现入轨的液体燃料火箭。同年底，SpaceX拿到了来自NASA的16亿美元商业合同。

随着当时奥巴马政府明确要通过商业开发维持美国航天在全球的领导地位， NASA成为企业发展的主要资助者，SpaceX终于走上了快车道。

SpaceX彻底改变了航天行业的逻辑，航天不再仅仅是大国博弈的“国家工程”，也可以成为各方竞技的“商业游戏”，也不再是神秘的“国之重器”，而是可量产的工业品。

实际上，步入正轨之后，SpaceX的业务焦点从来没有放到过马斯克挂在嘴边的“火星梦”之上，而是非常扎实的利用可回收技术构筑成本壁垒布局卫星互联网，颠覆通信行业。

SpaceX已是全球最大的卫星运营商，卫星网络规模约9400颗，为全球用户提供宽带互联网服务。2026年，SpaceX星链卫星总数将达到15000颗。

截至2026年，猎鹰9号成功回收超500次，每公斤入轨成本从传统火箭的5.45万美元降至不足300美元。初步统计，公司2025年收入达155亿美元，卫星互联网服务贡献70%的份额。

这个成本和业务规模，对于欧空局、俄空局乃至我国这些曾经占据商业发射市场的机构来说，都是极大的竞争压力。

03

所以，中国拥有自己的Space X 以及低轨星网就不是道选择题，而是道必答题。

然而，出于种种原因，航天领域的“国家队”并不可能照搬SpaceX的经验，更有可能是发挥NASA在美国商业航天发展中起到的作用,“中国版SpaceX”仍需要民营企业的努力。

蓝箭航天等民营商业航天企业相继成立后，是曾经有过高光时刻，被舆论和市场所重视，但后续的发展历程也充满了坎坷。Space X 的猎鹰火箭可以边炸边测试，但国内并没有那么宽松的环境；Space X 从全球高薪招募人才，而国内商业航天企业缺乏明确的人才来源渠道；在很长一段时期，民营航天企业的发射需要等待发射场排期，直到商业航天发射场的落成。

从数据来看，2025年，中国航天全年发射次数达到92次，创历史新高。《中国商业航天产业研究报告》数据显示，2025年国内商业航天行业产业规模2.8万亿元，融资总额达186亿元，同比增长32%。

商业航天企业也在加快资本化进程。2025年，蓝箭航天、天兵科技、星河动力、中科宇航相继接受上市辅导，争夺“商业航天第一股”的竞速赛已进入到白热化。

但从技术进展来看，时至今日，国内仍没有一家商业航天企业成功实现了火箭的可回收重复利用，与Space X的技术差距，和十年前相比，反而更大了。

这固然有政策因素，也与中美企业长期以来擅长点侧重有关。

美国在基础科学和前沿技术领域投入巨大，中国企业的优势在于跟随策略模仿学习。Space X、蓝色起源等美国企业在大金主支持下，持续烧钱取得从0 到1 的突破，而中国企业则需摸着它们“过河”。这就使得从起步时间和技术成熟度来说，中美之间存在着明显的差距。

而从带头人的角度，国内的创业者也很难复制马斯克的疯狂，“快速试错”模式严重依靠宽松的环境和融资，国内很难模仿。毕竟，没有几个人能像马斯克这般财大气粗，经得起反复失败的同时，也无惧舆论影响。

中国目前商业发射场仅海南一处，发射排期仍十分紧张，无法实现规模效应。不仅如此，国内商业航天多数业务以B2B为主，消费侧挖掘严重滞后，还没有步入直接触达个体用户层面。相比较，SpaceX则是融合了两方优势，在技术领先的基础上，目前年均发射超130次，高频次重复回收进一步压缩了成本。

航天作为严重敏感领域，核心技术跨国共享几无可能。所以，一切只能靠自己。

摩根士丹利估算，“星链”卫星制造成本在100万美元/颗。第三方统计显示，我国低轨通信卫星的平均造价约为3000万元/颗，差距显著。

换句话说，在Space X 刺激下，美国商业航天已经走上“技术突破-成本降低-场景激活”的线性路径上，火箭发动机、控制技术、卫星网络都已经实现迭代，相比之下，我国商业航天企业还处在攻坚可回收技术阶段。

虽然有行业认识介绍说，“火箭和卫星的生产制造在整个航天产值中的占比约10%，剩余90%的经济价值主要由产业链上的其它主体创造。”但火箭和卫星是1，甚至可回收重复利用火箭自己就是1，其他都是0，没有1 的成功，后面的0 就难以实现，也难以实现商业的可持续正循环。

中国企业如果不能在技术和成本上走出自己的路，那实现弯道超车就仍是空话。

也因此，航天板块暴涨这场由资本狂欢引发的炒作确实需要理性回归。

可是换个层面来说，适当用一些夸星辰大海梦想作为指引，适当激起民间的关注度和热情，或许也有利于我国商业航天走向奇点，尤其是在蓝箭航天、天兵科技、星河动力等企业接受上市辅导时，热烈的市场环境就能给出更高的溢价，其实是有利于融资投入研发和发展的。

但正如那些从业者告诉我们的，技术和工程需要一步一个脚印，非常不容易，“我们也不喜欢被过度炒作，如果都想着炒股，谁还会认真干活呢。”（何伊然）

中国连锁餐饮业的冬天里，创始人们纷纷重回一线。

1月13日，火锅连锁品牌海底捞发表公告，创始人张勇接替苟轶群出任公司CEO，即日生效。这也是张勇淡出海底捞日常经营管理近4年后，再次重掌帅印。

消息一出，海底捞股价应声上涨，次日盘中最高涨幅超9%，资本市场用最直接的方式表达了对这位创始人回归一线的认可。

在张勇缺席期间，海底捞经历了多项重大变革，在疫情期间通过“啄木鸟计划”大规模关店、通过“红石榴计划”孵化多个餐饮副牌等，这些变革均为公司业绩带来了实打实的贡献。

只是，在当下的餐饮寒冬中，面对着诸多的不确定性，终究唯有创始人“光环”才是最可靠的定心丸。张勇此番回归，也承载了带领海底捞走出转型迷雾的期望。

但在市场热度过后，外界更关注的，还是暌违四年的张勇到底能为海底捞带来什么“新故事”。相较于扭转短期业绩，如何让海底捞“传承”下去，才是真正的考验。

一场“老带新”的回归

值得一提的是，此次张勇回归并非单枪匹马，与其一同履新的，还有四位年轻的女性执行董事：李娜娜、朱银花、焦德凤和朱轩宜。

这四位女将的共同特点是，没有令人瞩目的学历背景或空降光环，清一色从海底捞基层成长起来，分别来自门店运营、区域管理、产品研发等核心岗位，平均司龄接近20年。

这种“一线出身”的管理层结构，源自于海底捞独特的“师徒制”。

据悉，在海底捞没有“外聘经理”进入中高层的说法，每一位新员工入职后都会被分配一位“师父”，新员工必须在一线岗位上表现出色，才能得到师父的推荐，获得向上晋升的机会。

因此，此次张勇带领四位年轻管理者集体亮相，也有一点“亲自带徒”的意味。

往前回溯，海底捞前两任CEO杨利娟与苟轶群，也是从一线岗位晋升而来——杨利娟从服务员开始一路晋升，苟轶群则从“后勤一线”成长至“管理一线”，此后他们双双进入公司董事会，再由张勇亲自点将，上任CEO。

此次履新的四位“女将”，均来自公司的核心部门，如今也都从执行董事开始参与公司经营，这不禁让人联想到张勇过往对接班人问题的表态。

2020年，张勇在内部信提到自己将在10至15年内退休，所有员工都有机会参与领导者接班计划，但他表示， “（施永宏、苟轶群、杨利娟）太贵了，对未来的董事会来讲，性价比不高。”

这是否意味着张勇有意亲自培养人才，从新将中挑选下一任接班人？目前，我们没有答案，但可以肯定的是，按照这一路径晋升起来的杨利娟与苟轶群，他们确实有着突出的贡献。

2022年3月，杨利娟上任CEO时，海底捞正处于被疫情反复冲击的“艰难时刻”。

但杨利娟并没有一味“守旧”，她在延续张勇提出的以大规模关闭低效门店为核心的“啄木鸟计划”同时，提出了评估并重开关闭门店的“硬骨头计划”。

如果说“啄木鸟计划”是在疫情冲击下的无奈“止损”，那么“硬骨头计划”则是在疫情进入平稳阶段后，对管理漏洞的查缺补漏。

与此同时，杨利娟还在2024年3月宣布海底捞开放加盟，在疫情结束后，带领海底捞进入新的发展阶段。2023年，海底捞实现营收和利润的双增长，业绩超过了疫情前的水平。

而苟轶群则在2024年7月接任CEO，由于餐饮行业的消费意愿持续低迷，海底捞也进入到了更激烈的行业厮杀中。

上任后，苟轶群启动了“红石榴计划”，推动海底捞向多品牌运营转型。苟轶群的目标非常明确，海底捞需要不断试错，以寻找下一个增长爆点。截至2025年6月底，“红石榴计划”推出了涵盖寿司、烤肉、烘焙等14个品类，旗下品牌门店收入达5.97亿元，同比增长227.0%。

不同于部分家族企业由二代接班后出现的水土不服，或在职业经理人治理下过度回避风险的打法，海底捞这几项变革可谓大刀阔斧，这既得益于张勇的“敢放权”，也跟两位CEO来自一线的丰富经验有关，让公司得以顺利度过了行业寒冬，并开始新一轮的开疆拓土。

那么问题来了，既然海底捞已有顺畅的发展节奏，张勇又为何选择在这一节点，以“老带新”的方式回归一线？

海底捞的转型阵痛

一切还是要回到业绩之上。2025年上半年，海底捞实现营业收入207.03亿元、净利润17.55亿元，分别同比下滑3.66%和13.72%。

其中，海底捞的翻台率从上年同期的4.2降至3.8，同店销售额下降9.7%，种种指标均指向一个不容回避的事实，海底捞“跑不动”了。

与此同时，虽然在“红石榴计划”下孵化的多个餐饮副牌收入大幅增长，但整体5.97亿元的收入规模，在公司总营收中的占比仅 2.9%，远远未能成长为品牌的第二增长曲线。

除了业绩失速之外，过去一年，海底捞也是负面缠身。去年2月的“小便门”事件、8月的客服辱骂客户事件，还有12月的“尿不湿入锅”事件，都反映出海底捞在管理上的疏漏。

在这背后，是海底捞在降本增效过程中的“用力过猛”。根据财报，截至2025年6月30日，海底捞共有130384名员工，较2024年同期减少了上万人，但同期大中华地区海底捞门店的数量却反而增加了20家。

过去两年，海底捞一改以往“高底薪+分红”模式，将其调整为“低底薪+高分红”，好处是能够激励员工主动性，多劳多得；但为了“多得”，员工难免也会忙中有错。据新黄河报道，有海底捞员工反馈“以前一人盯几桌，现在要同时管更多的台，根本顾不过来”。

对于一向以“服务”著称的海底捞来说，这一系列负面事件已经危及到消费者对品牌的“信仰”。尽管海底捞的公关处理及时，但信任一旦失去了，即便修复过来，也会有裂痕。

对于业绩下滑和这一系列经营问题，海底捞在2025年中报解释，有餐饮市场竞争加剧、顾客消费需求变化等客观原因，但其也承认管理层在管理能力上存在不足。

在这一背景下，张勇的回归便显得尤为迫切。

一方面，过去两年海底捞看似在稳打稳扎地推进新战略，但在这个过程中难免会有疏漏或者偏向，而张勇回归一线，则能够以最直接的方式校准战略，缩短试错周期。

另一方面，张勇这一次回归更多还是“定军心”的作用。根据《餐企老板内参》报道，一位接近海底捞的人士表示，“张勇回归有助于提升董事会决策意图在执行层面的传导效率。”

从张勇过往的访谈可以看出，其并非强硬的管理者。张勇曾表示，“我给自己找了一个海底捞最好干的活儿，就是仰望星空，仰望星空一般不会出错，低头拉车容易出错。” 从其他高管的访谈也可以看出，张勇对企业的发展方向很有想法，但他更乐于当“甩手掌柜”。

因此，这一次张勇回归，相信更多还是希望以创始人身份的“光环”站在台前，如此就能快速调动多方资源，打通部门壁垒，提高整个企业的执行力。

这时候回过头再看张勇的回归，以及几位高管的职位变动，或许还有更深远的意义。

杨利娟卸任海底捞CEO后任特海国际控股CEO，帮助海底捞拓展海外市场；苟轶群现负责运营模式升级和智能中台建设；再加上几位刚刚进入到董事会的新晋干将……可以看出，张勇执棋，不仅是为了“定方向”，还是为了“定组织”。

海底捞是一艘在海上航行已久的巨轮，长期高速运转难免会出现“小问题”，修修补补虽然可以解燃眉之急，但要让巨轮能够走更远，最好的办法还是破旧立新。

“老人做新事”的尝试

当然，海底捞的困境也绝非个例。过去两年，餐饮行业一直未能走出“寒冬”。

根据《2024-2025 中国餐饮品类闭店率》，2024年，全国大概有300万家餐饮店先后退场，在2024年至2025年间，国内餐饮的平均闭店率达到了22.66%，一线城市甚至达到了35%。

与此同时，消费者的钱包也捂得越来越紧，根据红餐智库数据，2025年三季度，餐饮人均消费33元，较2023年同比下降了23.6%。

火锅行业的竞争压力也不遑多让，根据窄门餐眼数据，2025年全行业新增门店16.5万家，闭店数量高达19.2万家，净减少27126家，但仍有50万家火锅门店在进行存量厮杀。

餐饮行业的内卷也引发了“低价竞争”：海底捞的客单价从2020年的110.1元下降至2025年上半年约97元；巴奴火锅则从2023年的150元跌至2025年上半年的138元；呷哺集团旗下的湊湊，则从2021年140.6元降至2025年上半年的137.8元。

在这样的趋势下，连锁火锅品牌也开始进行小范围的降价尝试，比如巴奴上线“小份菜”、海底捞推出了22元全素自助等，本质上都是希望让顾客用更低的总价品尝更多菜品。

但价格战并非持久之计，越来越多品牌尝试推出差异化战略，希望在不稀释核心品牌形象的前提下，覆盖更广泛的客群，比如海底捞推出的一系列餐饮副牌。

每个餐饮品牌都在思索前进的方法，但无论哪一种方向，要实现长久的稳定经营，就一定要

让“老品牌”讲出“新故事”。

这时候，品牌创始人和年轻团队之间的配合就变得尤为重要，因为将军带新兵，可不能只会“喊口号”。

品牌创始人要带头啃下硬骨头，顶住品牌在转型过程中遇到的阻力，为改革定好基调；年轻团队则要为公司带来新视角和执行活力，让新战略能够落到实处。

这两年，已有越来越多餐饮创始人开始回归一线：呷哺呷哺创始人贺光启在2021年重新出任品牌CEO；西贝创始人贾国龙在2024年重新出山；如今则还有海底捞创始人张勇。

无论如何，这都是一个积极的信号。餐饮行业要走出寒冬，就要紧跟市场变化，拥抱新的消费趋势，即便是海底捞这位“行业一哥”，也要做难而正确的事。（楷楷）

【TechWeb】1月23日消息，昨日下午，有消息称阿里巴巴集团宣布将支持旗下芯片公司平头哥半导体未来独立上市。资本市场立即作出积极回应，阿里美股股价应声大涨超5%。今日港股开盘涨超6%。

就在三周前的1月1日，百度集团宣布旗下AI芯片业务昆仑芯已通过联席保荐人以保密形式向香港联交所提交上市申请。消息公布后，百度股价同样迎来了连续多日的上涨。

几乎在同一时间，腾讯持股超20%的AI芯片独角兽燧原科技科创板IPO申请获上交所受理。

这些看似独立的事件背后，是中国科技巨头在AI芯片战场的新一轮战略布局。

芯片业务独立成趋势

资本市场对分拆芯片业务的消息反应迅速而积极。消息称阿里巴巴计划将平头哥半导体重组为一家部分由员工持股的公司，为后续的首次公开募股做准备。

尽管具体时间表和估值尚未确定，但投资者已迫不及待地用资金表达了对这一战略的认可。

百度方面则已迈出更实质性的一步。其旗下AI芯片业务昆仑芯已于2026年1月1日向香港联交所提交上市申请表格。

百度表示，这一分拆计划已获联交所确认可以进行，标志着昆仑芯走向独立资本市场的路径已经开启。

事实上，分拆芯片业务成为科技巨头股价上涨的催化剂并非偶然。这类分拆能让市场更清晰地认识被母公司庞大业务所掩盖的芯片业务真实价值。

百度昆仑芯和阿里平头哥虽然同属互联网巨头的芯片子公司，但发展路径和产品布局各有特色。

昆仑芯的前身是百度智能芯片及架构部。2011年，百度在内部启动了FPGA AI加速器项目。2018年，百度首次对外发布了自主研发的AI芯片——百度昆仑，于2019年下半年流片成功，2020年开始量产。

昆仑芯最新产品线包括面向大规模推理场景的昆仑芯M100和面向超大规模多模态模型训练与推理的昆仑芯M300。同时，百度还发布了新一代超节点产品天池256和天池512，计划于2026年正式上市。

平头哥半导体成立于2018年9月，是阿里巴巴集团的全资半导体芯片业务主体。它拥有端云一体全栈产品系列，涵盖数据中心芯片、IoT芯片等，实现了芯片端到端设计链路全覆盖。目前已经应用的包括含光800（AI推理芯片）、倚天710（通用服务器芯片）、PPU（通用GPU芯片）、镇岳510（存储芯片）、羽阵（IoT芯片）等等。

平头哥在2019年推出了旗下第一颗芯片——AI推理芯片含光800，创造了当时同类芯片领域性能和能效比的两项第一。2021年，公司发布了阿里首个通用服务器芯片倚天710，性能超过同期业界标杆20%，能效比提升超50%。

2025年，平头哥自研PPU已成为中国新增AI算力市场的主力芯片之一，在一些关键参数上已完全超过英伟达A800和主流的国产GPU。

国产AI芯片行业上市热潮

百度、阿里积极推动分拆芯片业务独立上市动作背后，是国产AI芯片公司正迎来一波上市热潮。

2025年底至2026年初，多家国产GPU公司密集上市，为火热的国产GPU芯片行业再添多把火。

摩尔线程仅用88天便完成了科创板IPO的审核流程，于2025年12月5日正式上市。紧随其后，沐曦股份于2025年12月17日登陆科创板。

几乎在同一时期，多家公司选择了香港资本市场。壁仞科技2026年1月2日在香港联交所主板挂牌上市，成为“港股GPU第一股”。紧接着，天数智芯也于2026年1月8日在港股上市。

“国产GPU四小龙”之一的燧原科技也于2026年1月22日获上交所受理其科创板IPO申请。“四小龙”们即将齐聚资本市场。

值得关注的是，燧原科技的背后有腾讯的身影，公开的招股书信息显示，腾讯科技持股达20.26%。

AI芯片竞争加剧

当前全球AI芯片市场由英伟达主导，该公司控制了约92%的人工智能加速器市场。

在中国市场，AI芯片公司已经占据2025胡润中国人工智能企业前50强中的7个位置，寒武纪科技、摩尔线程和上海MetaX集创分别位列前三。

尽管中国企业取得进展，但与国际领先者的差距仍然明显。寒武纪、摩尔线程和MetaX三家公司合计市值约1.2万亿元人民币，仅为英伟达市值的约4%。

对于百度、阿里巴巴和腾讯这样的科技巨头来说，芯片业务的分拆和上市不仅是资本运作，更是AI战略的关键一环。

分拆芯片业务能使这些业务更清晰地反映自身价值。百度在公告中表示，建议分拆可更全面地反映昆仑芯基于自身优势的价值，并提升其营运及财务透明度。

独立上市还能提升芯片公司在客户、供应商及潜在战略合作伙伴中的形象。昆仑芯作为独立上市公司，能够提高其协商及争取更多业务的地位。

更为重要的是，芯片自研能力已成为大厂AI竞争的核心基础设施。

阿里巴巴CEO吴泳铭已承诺投入超过530亿美元用于基础设施和AI研发。平头哥的芯片能力，正是阿里巴巴AI全栈布局的重要一环。平头哥的全栈芯片能力是阿里在本轮AI浪潮里最被低估的一环。

对于百度而言，昆仑芯的独立上市也标志着其AI业务进入收获期。2025年第三季度，百度首次披露AI业务的具体收入，其中智能云基础设施收入同比增长33%。

随着这些分拆上市计划的推进，中国科技巨头的芯片业务将获得独立融资渠道，更灵活地参与市场竞争，同时也为母公司创造新的价值增长点。

与此同时，芯片业务正从科技巨头的成本中心转变为价值中心，从支撑AI业务的幕后工具转变为驱动增长的前沿战场。中国科技巨头在AI芯片战场的较量将更加显性化。

“我们已经投进去的几千亿美元，只是道开胃菜。要把这套架构真正搭起来，后面还得再砸几万亿美元。”

1月21日，在达沃斯的聚光灯下，英伟达掌门人黄仁勋与贝莱德（BlackRock）掌门人拉里·芬克（Larry Fink）展开了一场长达半小时的巅峰对话。面对华尔街最关心的“资金黑洞”问题，黄仁勋抛出了上述论断。

就在全世界都在担忧“AI是不是过热了”的时候，他给出了一个截然不同的定义：“我们遇上的不是什么AI泡沫，而是人类历史上最大的一场基建热潮。”

目前英伟达的GPU依然一芯难求，就连几年前老款型号的租金都在飞涨。

为了解释这笔钱到底要花在哪，黄仁勋将整个AI体系比作一个庞大的“五层蛋糕”：最底层是能源，往上依次是芯片、云服务、AI模型，而最上面那层才是各行各业的具体应用。要把这块蛋糕每一层都填满，现有的投入确实仅仅是个开始。

而对于“AI抢人饭碗”这个引发全球焦虑的话题，黄仁勋觉得大家可能都担心反了：“AI非但没有制造失业，反而正在创造大量年薪六位数的蓝领工作。”

如今在美国，电工、管道工年薪突破十万美元已经不稀奇。原因很简单：到处都在疯狂建设数据中心和芯片工厂，这些物理世界的“新基建”急需大量熟练人手。

他还举了医疗行业的例子来反击“替代论”。过去十年，AI并没有像预言那样取代放射科医生，相反，医生的人数还增加了。“AI把看片子这类重复活儿接了过去，让医生能腾出手，更专注于诊断和跟病人沟通，这才是医疗真正该做的事。”

此外，黄仁勋还特别强调了“AI主权”的概念：“每个国家都应该发展自己的AI能力，就像当年建电网、修公路一样，这是新时代的基础设施主权。”

路修好了，车自然会来。

几万亿美元正在转化为电网、芯片厂和数据中心。这就好比当年的铁路大基建。基础设施一旦铺好，属于它的时代自然就会到来。

一、AI不是“泡沫”，是必须垒起来的“五层蛋糕”

“很多人跑来问我，现在AI投资这么猛，是不是泡沫？”黄仁勋对这个问题的回应很干脆：“之所以有人觉得是泡沫，恰恰是因为我们投的规模太大了。而规模大，是因为我们得从下到上，把支撑AI的每一层基础设施都给建起来。”

为了说清楚这个庞大的体系，他抛出了那个如今常被引用的“AI五层蛋糕”理论：

· 最底层：能源。没电，一切算力都是空谈。

· 第二层：芯片和计算设备。这是英伟达的主战场。

· 第三层：云设施与服务。得把算力高效地管起来、送出去。

· 第四层：AI模型。大家最熟悉的层面，比如ChatGPT这些大模型。

· 最顶层：实际应用。金融、医疗、制造……AI真正产生价值的地方。

（图片由AI生成）

“全球已经在这里面投了好几千亿美元，”黄仁勋说，“但这只是个开头，未来需要的钱得以万亿美元计。”他去年就预测过，到2030年，全球花在AI基础设施上的钱可能达到3万亿到4万亿美元。

之所以要这么多钱，是因为从蛋糕底往上，每一层都在疯狂扩张：

（图片由AI生成）

· 能源层：为了喂饱胃口巨大的AI数据中心，全球的电站升级和绿色能源项目都在提速。

· 芯片与硬件层：台积电说要新建20座芯片厂；英伟达的制造伙伴（如富士康、纬创、广达）打算新建30座“AI工厂”；存储领域，美光已经启动了在美国的2000亿美元投资，SK海力士和三星也在拼命扩产。

· 数据中心层：几大科技公司已经承诺，未来几年要投超过5000亿美元在数据中心的建设和租赁上。

与此同时，2025年的风险投资也冲上了历史高点，全球超过1000亿美元流向了那些“AI原生公司”，覆盖医疗、机器人、制造、金融等领域。砸钱这么狠，背后是AI模型的能力已经足够支撑这些行业玩出真东西了。

二、不止会写诗画画，AI开始“读懂”物理世界了

推动这场万亿基建浪潮的根本动力，是AI技术自己在过去一年取得了比普通人想象更扎实的突破。黄仁勋把这些突破归为三类：

· 突破一：从“聊天”到“办事”。早期的AI大模型总爱“胡言乱语”，但现在它们学会了逐步推理、制定计划、执行任务，越来越像个能自己干活的“智能体”了。

· 突破二：开源浪潮。他以DeepSeek为例，称其开源模型的出现是推理领域的“大事”，这让全球的企业和研究机构都能用较低成本获得强大的AI能力，进而开发自己专业领域的模型。

· 突破三：物理智能的觉醒。这部分最让人兴奋。AI开始理解蛋白质结构、化学分子、流体力学这些自然科学规律了。“我们和礼来这样的药企合作，AI已经可以像我们和ChatGPT聊天那样，去‘对话’和设计蛋白质分子。这意味着，未来研发新药的速度可能会被彻底改写。”

三、AI不是来砸饭碗的，反而催生了“六位数年薪”的蓝领岗

面对“AI导致失业”这股全球性的焦虑，黄仁勋的观点是：AI会创造出大量高薪的蓝领岗位，甚至可能让技术工人更加紧俏。

“那些数据中心、芯片工厂，安装和维护它们需要海量的电工、管道工、建筑工人和网络技师。”他说，“在美国，这些岗位的薪水几乎翻了一倍，赚到六位数年薪并不难。想过上好日子，不一定非得有个计算机博士学位。”

（图片由AI生成）

他还举了放射科医生和护士的例子：十年前，当AI在看医学影像上超过人类时，很多人都说放射科医生要失业了。但十年过去了，美国放射科医生的数量反而增加了。因为AI把看片子这种重复劳动包了，医生就能把时间省下来，更深入地跟病人沟通、做复杂诊断。医院效率高了，收入多了，反而雇了更多医生。

护士的情况也类似。黄仁勋引用数据说，美国缺500万名护士。AI接手了大约一半的病历文书工作，让护士能回到病人床边，提供更有温度的护理。医院运转得更好了，对护士的需求也更大了。

（图片由AI生成）

“关键要分清楚工作的‘目的’和‘任务’。”黄仁勋总结道，“AI自动化的是‘任务’，而人更能专注于工作的‘目的’。这通常会提升职业的价值，甚至把整个行业的盘子做得更大。”

黄仁勋举的例子多是高端服务业和蓝领工种。而对于那些从事基础分析、编码、文案工作的普通白领来说，AI带来的替代压力，确实是实实在在、近在眼前的。Anthropic的CEO达里奥·阿莫代伊（Dario Amodei）之前就警告过，一半的入门级白领工作可能会被AI“抹掉”。

四、给世界的建议：每个国家都该有自己的“AI主权”

黄仁勋的眼光并没只盯着发达国家。他特别指出，AI不该成为技术鸿沟，而应成为发展中国家实现跨越的机会。

（图片由AI生成）

对发展中国家来说：“AI是基础设施，就像电和路一样。每个国家都应该建设自己的AI能力。”他认为，借助开源模型，结合本国的语言和文化数据去训练，任何国家都能发展出适合自己需要的AI。“这能保护你们的数字主权。AI用起来越来越方便，未来任何人或许都能通过对话来编程，这有助于缩小技术差距。”

对欧洲，黄仁勋的建议是：“欧洲的优势在于深厚的工业基础和顶尖的科学实力。你们可以跳过‘软件时代’，直接拥抱‘物理AI’和机器人技术，用AI把制造业和科学研究重新武装起来。”

但他也毫不客气地指出了前提：“欧洲必须先解决能源供应的问题。没有充足且可持续的电力，什么都谈不成。”

五、英伟达的现在与未来：GPU还是一卡难求

这一轮AI浪潮到底有没有泡沫？英伟达或许就是最准确的风向标。

黄仁勋提到，检验AI是不是泡沫，一个关键指标就是看英伟达GPU够不够抢手。如今，英伟达的GPU已经铺满了各大云平台，想租一块用用越来越难，现货价格也在涨，不仅是最新一代，连前两代的旧型号价格都在往上走。

原因在于，AI公司的快速扩张让研发预算大量转向。像礼来这样的公司就是典型：三年前，他们的预算几乎全花在传统的实验室里；而现在，大部分资金都流向了AI超级计算机和数字实验室。越来越多的研发经费，正在朝AI倾斜。

数据显示，主要科技公司（微软、Meta、亚马逊、谷歌等）已经承诺，未来几年要投超过5000亿美元在数据中心的建设和租赁上，其中大部分会变成英伟达的硬件订单。甚至有消息说，中国的科技巨头阿里和字节跳动，各自都想订购超过20万颗英伟达最新的H200芯片。

结语：路修好了，车自然会来

黄仁勋描绘的未来，其实没那么玄乎。他只是在告诉世界：AI不是飘在云端的魔法，它和当年的铁路、电网一样，是由钢筋、水泥和电力堆出来的工业品。

此刻的矛盾显而易见：资本的热情与大众的焦虑在对撞，发达国家的抢跑与发展中国家的追赶在交织。但这种混乱，恰恰是每一次工业革命爆发前的常态。

正如黄仁勋所言，几千亿美元只是个入场券。当AI从“聊天框”走向“物理世界”，真正的竞争才刚刚开始。在这个新阶段，最扎实的电网和最熟练的工人，或许比最聪明的算法更具决定性。

以下是黄仁勋对话实录（AI翻译，编辑校对）

拉里·芬克：

大家早上好。很高兴能重返会场。希望大家昨天过得愉快，也希望你们能享受今天的议程。我非常荣幸能介绍黄仁勋，他是我由衷钦佩、长期关注的人，也是我在探索技术和人工智能旅程中的导师。

目睹他领导英伟达的历程，简直令人惊叹。我不喜欢拿自己做比较，但我很喜欢这项对比：英伟达自1999年上市以来——恰巧也是贝莱德上市的年份——

（观众笑声）

拉里·芬克：

噢，天哪。好吧。事实上，英伟达为其股东带来的总回报率达到了37%的年化复合增长率。试想一下，如果每一家养老基金都在IPO时投资了英伟达，这对它们意味着什么？这将为每个人的退休生活带来多么巨大的财富增长。与此同时，贝莱德的年化总回报率为21%。对于一家金融服务公司来说还不错，但这显然在英伟达面前相形见绌。这极好地证明了黄仁勋的领导力、英伟达的市场定位，也是世界对英伟达未来充满信心的有力声明。所以，黄仁勋，祝贺你在这一旅程中取得的成就，我知道我们未来的路还很长。

黄仁勋：

谢谢，我很荣幸。我唯一的遗憾是在IPO之后，我想给父母买份像样的礼物，所以我卖掉了一些英伟达的股票。当时公司总估值仅为3亿美元，我给他们买了一辆梅赛德斯S级轿车。那是当时世界上最贵的车。

（观众笑声）

黄仁勋：

他们后悔了。

拉里·芬克：

他们还留着那辆车吗？

黄仁勋：

噢，当然。是的，他们还留着。

拉里·芬克：

很好。我现在要切入正题了，但我只想说，关于AI的辩论往往围绕着它将如何改变世界和全球经济。今天我想探讨的是AI如何能为世界经济赋能，以及AI如何能日益成为一种基础技术，让在座的各位都能利用它来提升我们的生活，提升世界上每个人的生活。我们需要讨论它将如何重塑几乎所有行业的生产力、劳动力和基础设施。但更重要的是，它将如何重塑世界，世界的更多领域如何能从AI中受益，以及我们要如何确保全球经济是走向多元包容，而非走向封闭狭隘。在洞察AI的本质、围绕它的基础设施以及建设这些基础设施的必要性方面，我想不出还有谁比你更有发言权。因为许多主要的超大规模云服务商(Hyperscalers)都在使用英伟达创造的产品，再加上围绕AI基础设施的整体参与度和AI的潜力，我认为在这个下午或上午，我们这里有一位极佳的发言人值得倾听。

黄仁勋，再次感谢你。这是他第一次参加达沃斯的世界经济论坛，我知道你的日程非常满，所以谢谢你抽出时间。

黄仁勋：

我很感激。

拉里·芬克：

那么让我直奔主题。为什么你相信AI有潜力成为如此重要的增长引擎？是什么让这一刻、这项技术不同于以往的技术周期？

黄仁勋：

是的，首先，当你思考AI并以各种方式与AI互动时——当然是使用ChatGPT，使用Gemini，使用Anthropic的Claude——以及它能做的那些神奇的事情。这有助于我们回归第一性原理，去理解计算堆栈(Computing Stack)根本上发生了什么。这是一次平台转移。平台是应用程序构建的基础。这次平台转移就像当初向个人电脑(PC)的转移一样——开发新应用程序以在新型计算机上运行；就像向互联网的转移——一种新型计算平台托管了各种新应用程序；就像向移动云端的转移。在每一次平台转移中，计算堆栈都被重新发明，新的应用程序被创造出来。这是一次新的平台转移，因为虽然你今天使用的是ChatGPT，但重要的是要理解它本身是一个应用程序，但更重要的是，新的应用程序将构建在ChatGPT之上，新的应用程序将构建在Anthropic Claude之上。所以从这个角度看，这是一次平台转移。

AI其实很容易理解，只要你意识到它能做到以前做不到的事情。过去的软件实际上是“预先录制”的。人类输入并描述算法或配方让计算机去执行。它能够处理结构化信息，意味着你必须输入姓名、地址、账号、年龄、居住地。你创建这些结构化表格，然后软件去从中检索信息。我们称之为SQL查询。SQL是世界已知最重要的数据库引擎。在此之前几乎所有东西都在SQL上运行。现在我们拥有一台可以理解非结构化信息的计算机，这意味着它可以看一张图片并理解它，看一段文字并理解它——这是完全非结构化的。它可以听声音并理解它，理解其含义，理解其结构，并推理该如何处理它。

所以这是第一次，我们拥有了一台不是“预先录制”的计算机，而是实时处理的。这意味着它能够获取环境的上下文、背景信息以及你给它的任何信息。它可以推理这些信息的含义，并推理你的意图——哪怕你的意图是以非常非结构化的方式描述的。你可以用任何你想用的方式描述它，我们称之为提示词(Prompts)。只要它能理解你的意图，它就能为你执行任务。

这一点之所以重要，是因为我们在重塑整个计算堆栈。问题是，什么是AI？当你想到AI时，你想的是AI模型。但从工业角度理解这一点非常重要：AI本质上是一个五层蛋糕。最底层是能源。因为AI是实时处理并实时生成智能的，它需要能源来做到这一点。能源是第一层。第二层是我所在的层，即芯片——芯片和计算基础设施。再上一层是云基础设施、云服务。再上一层是AI模型。这是大多数人认为AI所在的地方。但别忘了，为了让这些模型出现，你必须拥有下面所有的层。但最重要的一层——这也是目前正在发生的一层，这也是为什么去年对AI来说坦率地说是不可思议的一年——是因为AI模型取得了如此大的进步，以至于它上面的一层，也就是我们最终都需要它来获得成功的那一层：应用层。这个应用层可能在金融服务、医疗保健、制造业中。最上面的这一层最终是产生经济效益的地方。

但重要的一点是，因为这个计算平台需要下面所有的层，它已经启动了——你们大家现在都看到了——它已经启动了人类历史上最大的基础设施建设。我们现在已经投入了几千亿美元。

拉里·芬克：

确实如此。

黄仁勋：

我们已经投入了几千亿美元。拉里和我，我们有机会在许多项目上合作，还有数万亿美元的基础设施需要建设。这是顺理成章的。这是顺理成章的，因为所有这些上下文都必须被处理，以便模型能够生成必要的智能，来驱动最终位于顶层的应用程序。所以当你回过头来，一层一层地推理，你会意识到能源部门现在正经历着非凡的增长。芯片部门——台积电(TSMC)刚刚宣布他们将建设20家新芯片工厂；富士康(Foxconn)与我们以及纬创(Wistron)和广达(Quanta)合作，正在建设30家新计算机工厂，这些工厂的产品随后将进入这些AI工厂。所以我们有芯片工厂、计算机工厂和AI工厂正在世界各地建设。

拉里·芬克：

还有内存。

黄仁勋：

还有内存，对，没错。那些芯片晶圆厂——美光(Micron)已开始在美国投资2000亿美元。SK海力士的业绩令人难以置信，三星(Samsung)也做得令人难以置信。你可以看到整个芯片层今天都在惊人地增长。当然，我们非常关注模型层，但真正令人兴奋的是它们上面的一层确实表现极佳。一个指标是风险投资(VC)资金的去向。去年，2025年，是风险投资历史上资金规模最大的年份之一。去年大部分资金流向了所谓的“AI原生企业”。这些是在医疗保健、机器人、制造业、金融服务等世界所有大型行业的公司。你看到巨额投资进入这些AI原生企业，因为这是第一次，模型已经进化到了足以支撑实际应用的程度。

拉里·芬克：

那么，让我们再深入一点。显然，我相信每个人都在使用自己的聊天机器人获取信息。但你谈到的是AI的普及化将是关键。让我们谈谈……多谈谈关于它在物理世界普及的上行空间。你提到了医疗保健显然是一个很好的例子。但在交通或科学等领域，你认为变革性的机会在哪里？

黄仁勋：

嗯，去年，我会说AI技术层、模型层发生了三件大事。第一件是模型本身从最初的好奇和有趣，但伴随大量幻觉(Hallucination)，发展到去年——我们可以合理地接受这些模型现在的立足点更稳固了。它们可以做研究，它们可以推理那些也许并未受过训练的情况，将其分解为循序渐进的推理步骤，并制定计划来回答你的问题、做研究或执行任务。所以去年我们看到了语言模型的进化，变成了我们所说的代理系统(Agentic Systems)，即代理人工智能。

第二个重大突破是开放模型的突破。几年前……是一年前吗？DeepSeek推出了，很多人对此相当担心。坦率地说，DeepSeek对大多数行业、世界各地的大多数公司来说是一个巨大的事件，因为它是世界上第一个开放的推理模型。从那时起，一大批开放推理模型涌现出来。开放模型使公司、行业、研究人员、教育工作者、大学、初创公司能够使用这些开放模型来启动项目，并创建特定领域或专门针对其需求的东西。

去年取得巨大进步的第三个领域是物理智能的概念，即物理人工智能(Physical AI)。不仅仅理解语言，而且理解“自然”的AI。这可能是理解这里物理世界的AI。AI现在开始学习理解蛋白质、化学品、物理学（例如流体动力学、粒子物理学、量子物理学）。AI正在学习所有这些不同的结构和不同的语言（如果可以这么说的话，蛋白质本质上就是一种语言）。所有这些AI现在都取得了如此巨大的进步，以至于这些工业公司——无论是制造业还是药物研发——真的在取得巨大的进展。一个很好的指标是我们与礼来公司(Eli Lilly)的合作关系。他们现在意识到，AI在理解蛋白质结构和化学品结构方面取得了如此非凡的进步，本质上能够像我们与ChatGPT交谈一样与蛋白质互动，我们将看到一些真正的重大突破。

拉里·芬克：

所有这些突破引发了关于人为因素的担忧。你和我对此进行过多次对话，但我们需要告诉全场观众，人们非常担心AI会取代工作。而你一直持相反观点。显然，正如你所说，AI的建设，历史上最大的基础设施建设即将发生，能源业在创造就业，工业在创造就业，基础设施层在创造就业，土地、电力和厂房都在创造就业。我的意思是，这不可思议。

所以让我们更详细地探讨一下。你实际上相信我们将面临劳动力短缺。那么，你如何看待AI和机器人技术是在改变工作的性质，而不是消除工作？

黄仁勋：

我们可以通过几种不同的方式来思考这个问题。首先，这是人类历史上最大的基础设施建设。这将创造大量的就业机会。而且很棒的是，这些工作与蓝领技艺(Tradecraft)相关。我们将需要水管工、电工、建筑工人和钢铁工人、网络技术人员，以及安装和装配设备的人员。在美国，我们看到这一领域出现了相当显著的繁荣。工资几乎翻了一番。我们谈论的是为那些建设芯片工厂、计算机工厂或AI工厂的人提供六位数的薪水。我们在这一块有巨大的短缺，我真的很高兴看到这么多国家、这么多人真正认识到这一重要领域。你知道，每个人都应该能够过上很好的生活，你不需要拥有计算机科学博士学位也能做到。所以我很高兴看到这一点。

第二点要意识到的是——我们对任务自动化以及其对就业的影响进行了理论化——但我只提供一些轶事，这些是实际发生的现实世界轶事。记得10年前，每个人都认为首先会被淘汰的职业之一是放射科。原因在于，第一个在能力上变得超乎常人的AI是计算机视觉。而计算机视觉最大的应用之一就是放射科医生研究扫描图。

10年后，确实AI现在已经完全渗透并扩散到放射学的每一个方面。确实放射科医生使用AI来研究扫描图。现在的影响是100%的，影响是完全真实的。然而，不足为奇的是——我说不足为奇，如果你从第一性原理推导的话——不足为奇的是，放射科医生的数量不降反增。

拉里·芬克：

那是因为缺乏信任，还是因为人类与AI结果的互动带来了更好的结果？

黄仁勋：

正是如此。原因在于放射科医生的工作，他们工作的“目的”是诊断疾病，帮助病人诊断疾病。这是他们工作的目的。工作的“任务”包括研究扫描图。事实上，他们现在能够无限快地研究扫描图，这使他们能够花更多时间与病人在一起诊断疾病，与病人互动，与其他临床医生互动。

令人惊讶的是——或者实际上也不令人惊讶——结果是医院能够接诊的病人数量增加了，因为很多人排队等候很长时间才能做扫描。所以现在因为病人数量增加了，医院的收入增加了，他们雇佣了更多的放射科医生。护士行业也正在发生同样的事情。美国短缺500万名护士。通过使用AI来进行图表记录和病患就诊的转录——护士花一半的时间在图表记录和文档工作上——现在他们可以使用AI技术。有一家特定的公司叫Abridge，是我们的合作伙伴，做得非常出色。结果是护士可以花更多时间探视病人。

拉里·芬克：

这种人性化的接触。

黄仁勋：

没错。因为你现在可以看更多的病人，我们不再受护士数量的瓶颈限制，更多的病人可以更快地进入医院。结果医院经营得更好，他们雇佣更多的护士。所以令人惊讶的是——或者说不令人惊讶的是——AI提高了他们的生产力，结果医院经营得更好。他们想雇佣更多的人。有太多人等待太久才能进医院。所以这是两个完美的例子。

思考AI对特定工作影响的最简单方法是理解工作的“目的”是什么，工作的“任务”是什么。如果你在我们俩身上放个摄像头观察我们，你可能会认为我们俩是打字员。因为我把所有时间都花在打字上。如果AI可以自动化这么多单词预测并帮助我们打字，那我们就会失业，但显然那不是我们的目的。所以问题在于你工作的目的是什么。在放射科医生和护士的案例中，目的是照顾人，而这个目的因为任务被自动化而得到了增强和提高效率。所以如果你能推理每个人的目的与任务的区别，我认为这是一个有用的框架。

拉里·芬克：

让我们把话题延伸到发达经济体之外。帮我理解AI如何能拓宽世界并帮助世界。上周末我读了一篇Anthropic的文章，基本上说最近AI的使用主要由受过教育的社会阶层主导，他们甚至看到每个社会中受过教育的部分使用率更高。显然他们在使用它辅助编写代码，所以它可能有自己的偏见。那么，我们如何确保AI是一项变革性技术——也许像Wi-Fi和5G对新兴世界那样？当你把这与它对新兴世界和就业的意义结合起来——我们如何拓宽全球经济？第二，回到关于机器人和AI的整个就业形势，那里会有一些替代。美国已经发生了一些替代。我们可能会创造更多的水管工和电工，但在金融机构我们可能需要更少的分析师，律师需要更少的……你知道，因为他们能更快地积累数据。所以让我们把话题转向新兴世界一下。在发展中世界，你认为这会如何发展？

黄仁勋：

首先，AI是基础设施。我想不出世界上有哪个国家不需要AI作为其基础设施的一部分，因为每个国家都有电力，有道路。你应该拥有AI作为基础设施的一部分。当然，你总是可以进口AI。但如今训练AI并没有那么难。而且因为有这么多开放模型，利用这些开放模型加上你们当地的专业知识，你应该能够创建对你们自己国家有帮助的模型。所以我真的相信每个国家都应该参与建设AI基础设施，建立自己的AI，利用你们基本的自然资源——即你们的语言和文化——开发你们的AI，继续完善它，并让你们的国家智能成为你们生态系统的一部分。所以我认为这是第一点。

第二点，记住AI超级好用。它是历史上最容易使用的软件，这也是它增长最快、普及最快的原因。我是说仅仅两三年时间，它就覆盖了近10亿人。我认为首先Claude是不可思议的。Anthropic在开发Claude方面取得了巨大的进步和飞跃。我们在整个公司都在使用它。Claude的编程能力、推理能力，它的能力真的令人难以置信。任何软件公司真的都应该参与进来并使用它。另一方面，ChatGPT可能是历史上最成功的消费者AI，鉴于它的易用性和亲和力，我认为每个人都应该参与进来。

无论是发展中国家的人还是学生，很明显，学会如何使用AI、如何指导AI、如何向AI提问(Prompt)、如何管理AI、如何为AI设定护栏、评估AI，这些都是必不可少的。这些技能与领导他人、管理他人并没有什么不同，这些是你我一直在做的事情。所以，在未来，除了生物的、碳基的智能，未来我们还将拥有数字版本的AI、硅基版本的AI，我们将不得不管理它们。它们只是我们数字劳动力的一部分。

所以我主张发展中国家建设你们的基础设施，参与AI，并认识到AI很可能会缩小技术鸿沟。因为它如此易用、如此丰富且如此易得。所以我实际上对AI提升新兴国家潜力的前景相当乐观。对于许多没有计算机科学学位的人来说，你们现在都可以成为程序员。在过去，我们必须学习如何给计算机编程。现在，你通过对计算机说“我该如何给你编程？”来给计算机编程。如果你不知道如何使用AI，就走到AI面前说：“我不知道如何使用AI，我该怎么用AI？”它会向你解释。你可以说：“我想写一个程序来创建我自己的网站，我该怎么做？”它会问你一大堆关于你想建立什么样的网站的问题，然后为你编写代码。它就是这么好用。当然这就是AI令人难以置信的力量，这是令人兴奋的。

拉里·芬克：

两个快速的问题，然后我们就没时间了。我们身处欧洲。当我们谈论很多公司时，我们要么提到很多美国公司，要么是亚洲公司。跟我们要谈谈AI与欧洲的成功及欧洲的未来如何交汇，你认为英伟达在欧洲扮演什么角色？

黄仁勋：

我有幸——英伟达有幸与世界上每一家AI公司合作。因为我们处于基础设施层的底层，我们要为全方位的AI提供动力。我们为理解语言、生物学、物理学、世界模型以及与制造业和机器人相关的AI提供动力。

对欧洲来说真正令人兴奋的是，记住你们的工业基础非常强大。欧洲的工业制造基础极其强大。这是你们现在跨越软件时代的机会。美国确实引领了软件时代。AI是不需要写软件的软件。你不用写AI，你教AI。所以现在尽早加入，这样你们就可以将你们的工业能力、制造能力与人工智能融合，这将带你们进入物理AI或机器人的世界。机器人技术对欧洲国家来说是一个千载难逢的机会。无论是我在这里访问的所有国家，工业基础都非常非常强大。

另一件要意识到的事情是，欧洲的深层科学仍然非常非常强大。现在的深层科学有利用人工智能加速发现的优势。所以我认为相当确定的一点是，你们必须认真对待增加能源供应，以便你们可以投资于基础设施层，从而在欧洲拥有丰富的人工智能生态系统。

拉里·芬克：

所以我听到的是，我们远未处于AI泡沫中。问题是我们投资得够不够？

让我们反过来看，因为有很多人在谈论泡沫，但我从你那里听到的是：我们是否投资得足够多，以完成我们需要做的事情来拓宽全球经济？

黄仁勋：

检验AI泡沫的一个好方法是认识到英伟达现在在云端有数百万个GPU。我们在每一个云里，我们被广泛使用。如果你这几天想租用英伟达的GPU，那是极其困难的。GPU租赁的现货价格正在上涨。不仅仅是最新一代，哪怕是两代以前的GPU，租赁的现货价格都在上涨。原因在于正在创建的AI公司的数量，以及正在转移研发预算的公司数量。礼来公司就是一个很好的例子。三年前，他们的大部分研发预算，所有的研发预算，可能都是传统的“湿实验室”(Wet Labs)。注意他们投资的大型AI超级计算机和大型AI实验室。那部分研发预算将越来越多地向AI转移。

所以AI泡沫之所以被提起，是因为投资巨大。而投资之所以巨大，是因为我们必须建立必要的基础设施，以支撑其上所有的AI层。所以我认为这个机会真的非常非凡，每个人都应该参与进来。每个人都应该投入其中。我们需要更多的能源。我想我们要都认识到我们需要更多的土地、电力和厂房楼宇。我们需要更多具备专业技能的工人。事实上，这类劳动力人口在欧洲非常强大。

拉里·芬克：

是的。

黄仁勋：

在很多方面，美国在过去二三十年里失去了这一点。但在欧洲这里仍然非常强大。这是一个你们必须利用的非凡机会。所以我知道在拉里和我工作的地方，我们看到了投资机会，投资规模正在上升。正如我之前提到的，2025年是风险投资历史上最大的投资年，全球超过1000亿美元，其中大部分是AI原生企业。这些AI公司正在上面构建应用层，它们将需要基础设施，它们将需要我们的投资去建设这个未来。实际上我相信对于世界各地的养老基金来说，这将是一个巨大的投资机会，去参与其中，随着这个AI世界共同成长。这也是我作为一个……对这么多政治领导人的信息之一。我们需要确保普通的养老金领取者、普通的储户是这种增长的一部分。如果他们只是在场外观望，他们会感到被遗落。

拉里·芬克：

我们想要投资基础设施，对吧？基础设施是一个巨大的投资机会。这是人类历史上单一最大的基础设施建设。参与进来吧。

我们要没时间了。希望现场的观众和网络直播的观众都能看到黄仁勋作为一位领导者的力量——不仅仅是技术和AI领域的领导者，也是商业领域的领导者，更是一位充满感性与共情力的领导者，而在今天，拥有这种发自内心和灵魂的领导力真的非常重要。谢谢大家。

黄仁勋：

谢谢大家。

当几乎所有互联网公司都在围绕大模型及AI“超级入口”大张旗鼓地竞赛，其实AI在生活环境的应用也早已悄悄展开较量。

比如AI与建筑，微软的AI团队研发了一种手持的激光雷达扫描仪，这种设备能在半小时内完成对古建筑的毫米级建模，精度远超传统测绘；再比如AI与小区物业，AI客服、AI监控等技术应用越来越常见，机器人的火热，更让人们对智能化有了直观的感受：电梯有会自己按楼层的方盒子，室外区域白天能经常见到自动清扫机，室内的公共区域也逐渐由机器人打扫。

一位业内人士称，“等到机器人量产，小区里配备机器人保洁、保安、楼栋管家将会是趋势”。

科技感，现在不少小区或开发商都在极力以此为故事，包装自己，而这似乎也为他们把房子卖出去找到了一个新的竞争点。

花式卖房，“卷”到机器人身上

这两日，国家统计局发布了2025年全国房地产市场基本情况。数据显示，2025年，全国房地产开发投资82788亿元（按可比口径计算），比上年下降17.2%；住宅投资63514亿元，下降16.3%。如果看销售额排名，保利发展蝉联销冠，与中海地产、华润置地、招商蛇口、绿城中国位居前五位，万科跌出前五。

根据中指研究院和亿翰智库发布的百强房企销售榜单（全口径销售额）显示，保利发展、绿城中国、中海地产的销售额分别为2530亿元、2519亿元、2512亿元，位列前三。

回看周期顶部的2017年，仅12月一个单月，万科全国销售金额就超过600亿元，年度销售金额几千亿对于头部房企更是家常便饭。如今，即使是头部房企，日子过得也是一年比一年差。

市场长期低迷，房企不得不积极自救，再次开始“花式卖房”。比如“买一赠一”，与以往“买一套房子，送一个车位”的套路不同，这次真的是“买房送房”。2024年12月，深圳福田区的京基宸悦府发布海报，如果客户按照住宅备案原价购入一套住宅，则可以额外获得一套约45平米的商务公寓，算下来要比使用折扣价单独购买一套住宅，便宜将近30万元。

更早之前，位于深圳龙华区的住宅项目富基云珑府，推出的是买一套云珑府房子，送东莞一套房子的部分首付或深圳大鹏区的一套统建楼。

买一赠一已经不是什么新鲜事，有的房企还“卷”到了天上。在南京某楼盘招商局中心推出了买房送私人飞机的活动，购房即送价值20万私人飞机大礼包，内容包含：飞行员执照；100小时总飞行时长（每年10小时）以及私人飞机5%产权。

从“西瓜换房”“买房送猪肉”“买房免费乘地铁”到“买一赠一”、买房送私人飞机礼包，甚至一些降价包退、无理由退房等权益，这些新奇的营销活动，目的都是为了把消费者吸引进来。而近期，“未来感科技私宅”的概念突然流行起来，各个售楼处又开始在机器人卷了起来。

比如，进门有机器人引路回答问题、沙盘区有机器人负责讲解，小区公共区域则有清洁机器人负责打扫，有些售楼处还用机器人现场冲泡咖啡。某小区一位来看房的消费者称，售楼部的工作人员跟他说，将来的社区生活将会是全面科技化升级，“像外卖送到门口这种，还只是基础性的”。

在很多中高档小区，外卖送不上门，早已被诟病多时，机器人送外卖，对年轻人来讲无疑是一种重要的便利。而这背后的智能化与科技感，更加吸引他们。

很多房地产巨头从几年前就开始讲科技的故事，他们或许一开始就计划把这个当作卖点。

一场物企与房企的共赢？

机器人走进物业，背后是物企及部分房企对这一赛道的加码。

2025年，南都物业宣布完成了对一家名为境智具身智能科技（北京）有限公司的投资，该公司由清华大学计算机系、汽车系、电机系校友联合智元机器人创办。在此之前，南都物业已经先后完成投资多项机器人生态业务相关的股权投资，同时开展在业务方向的合作。

碧桂园服务更是这个赛道的“大玩家”，而且与其他巨头不同，它走的是一条机器人自研的道路。去年，碧桂园服务加速其自主研发的“零号居民”清洁机器人规模化落地，截至2025年10月20日，这款机器人已在广州、北京、上海等地的17个项目中投入使用超130台。如果碧桂园服务的机器人在行业内能够推广，接近百万台的需求，就代表整个市场规模将达到千亿。

除碧桂园服务，万物云、绿城服务等背靠房地产巨头的物企几乎都在尝试追逐AI和机器人这个风口，而驱动他们做出一致选择的最直接理由就是降本增效。

根据克而瑞数据，在物企的成本中，人工成本占比通常在70%以上，且这几年人工成本还在持续上涨。引入一些更加实用的机器人，人力成本能够相对应地降低。在广州的盈禧花园，碧桂园服务已经试水“人机协同”模式，传统模式下，7栋楼需要7名保洁员，而在“人机协同”模式下，同样的7栋楼，需5名保洁员、4台机器人和7个工作站。

有中高端小区相关物业经理透露，一台物业机器人每月平均帮物业省2万+的经营成本。

在物业费下降、物业公司普遍业绩承压的环境下，机器人给整个物管行业带来了增长的想象力，相对地，当小区披上了智能化的“科技外衣”，它们对购房者的吸引力也会增加。

对年轻消费群体而言，尤其如此。根据《2024中国青年消费趋势报告》，当下年轻消费者在“懒人经济”与“颜值经济”的双重作用下，倾向将更多家居消费聚焦在全屋空间智能化。而且他们对智能化的需求已经不单纯局限在室内，还延展到了整个社区。换句话说，这种懒人经济的消费理念，也作用在他们对社区的选择上。

对于低迷的地产经济来讲，机器人无疑是一个兼具短期价值和长远价值的新故事，关键是，过去的房企们热衷于抢地、融资和盖楼，借助这个新故事，可以明显增加地产行业的科技含量。

不过，尽管这场由机器替代人工引发的变革充满想象力，可相比过去“高杠杆、高周转、高负债”的游戏，这条路反而可能更难走。

物业机器人，仍“卡”在规模化上？

早在房地产进入周期性调整之前，很多房企巨头及旗下物业服务就已经开始为自己披上科技外衣，试图走出一条地产与科技结合的新路子。

有资料显示，物业百强企业保持对技术运用的投入力度，2018 年，20 余家百强企业智能化建设费用超千万，大部分企业对智能化的投入在 200-500 万元之间。其中碧桂园服务在机器人领域的投入尤为慷慨，并且选择了一条最难的自研之路。这一年，杨国强表示，碧桂园计划5年内在机器人领域投入至少800亿元。

过去一年，我们看到物业机器人的落地案例明显增加了不少，也展示出在降低成本、提高业主满意度等方面的效果。可是，这一发展的过程还是只能用“缓慢”来形容，无论是专业机器人公司与物企在物业领域的合作，还是房地产巨头自研的物业机器人，都尚且处在试水的阶段。

这也是为什么当前物业机器人覆盖率仍非常低下的原因，而我们也看到，引入这些物业机器人的大多是偏高档或豪宅档次的小区。

我们还可以将物业机器人与酒店机器人做一个简单的对比。

2023年，酒店场景机器人服务智能体的全球市场规模已达15亿元人民币，相较于2019年的7亿元人民币，年复合增长率为20.0％。作为领头羊的云迹科技，根据公开资料，已落地全球3万多家酒店，同时在线机器人数量单日峰值突破36000台，机器人智能体全年累计完成超过5亿次服务。

再看物业机器人，以碧桂园服务为例，截至2025年10月20日，其“零号居民”清洁机器人在广州、北京、上海等地的17个项目中投入使用超130台。即使按照碧桂园服务的计划，年内这一数字也仅仅是突破1000台。

据澎湃新闻报道，碧桂园服务称“零号居民”清洁机器人已经进入量产阶段，明年产量会提高至万台以上，但能不能实现这一目标，令人质疑。

如很多行业人士的判断，出售或出租几台产品、几套系统做小规模的示范性商务运营，在短时间内就能实现，但如果是大规模民用化、商用化，可能还需要很长时间。而且不管是卖机器人还是卖方案，物业机器人的商业化路径看似清晰，实则充满了挑战。

另外，机器人应用于物业管理的背后，还藏着一个沉重的社会话题，当机器人把真人挤下去，后者该何去何从？这个问题是否又会给物企的改革带来外部压力，值得深思。

当然在人工智能的时代“叙事”面前，谁也无法阻挡潮流，而作为业主的广大居民，可能也无法拒绝一个充满科技感的、智能化的未来式小区。

2026年伊始，新茶饮品牌又开始在资本市场开启了新一轮较劲。

1月初，彭博报道称，霸王茶姬正考虑在香港二次上市，其融资金额或达数亿美元，预计最快会在年底完成交易。

虽然霸王茶姬否认了此消息，称目前暂无去香港上市的计划，但其崛起速度依旧非常瞩目。随着新茶饮行业竞争日趋白热化，越来越多品牌不止在东南亚市场鏖战，也纷纷转向北美市场寻求新增量。

霸王茶姬作为新茶饮品牌出海的佼佼者，其是如何一步步实现自己全球化野心，将“中国茶拿铁”的故事讲向全球？

精细化出海后

第二曲线初见成效

毋庸置疑，霸王茶姬在现制茶饮行业走出了一条特立独行的路。

不打价格战、不走高端路线，也不狂上新品博热度。在众多品牌如火如荼的“0元购”“低价拼”被吵得火热时，霸王茶姬连续两个季度销量上涨75.3%，全球销售额达79.3亿元。

事实上，出海对于该行业来说并不算陌生，大批前沿品牌纷纷入局，竞争的激烈程度可想而知。而霸王茶姬却在短短的7年里，从云南小镇杀出重围，又以亮眼的海外业绩反哺国内产业，牢牢地站在了该行业的前列。

可以说，这一切与霸王茶姬的全球化运行策略不无关系。出海既是中国经济全球化的重要主线，也是茶饮品牌寻求新增长的集体选择。

如果简单地将国内连锁运营的经验照搬照抄，在白热化的竞争环境下，不仅会因“水土不服”而面临风险，更难以在海外实现新的突破。与始终走高端时尚路线的喜茶和奈雪的茶不同，霸王茶姬主打国潮风，保持高价值品牌定位，用品质强化品牌黏性。

多年来，产品均价处于15～22元之间，核心产品门类仅为19款，这和其他品牌频频上新扩容的策略大相径庭。既不追求高端时尚，也不过度低端下沉，不玩噱头，不走平替路线，不断筛选精准用户群体。

根据天眼查及公开信息显示，截至2025年前三个季度，霸王茶姬全球门店超7000家，注册会员增长至2.22亿。其中，海外业务的异军突起功不可没。

从2019年马来西亚首店开业，到今年美国第二家门店试营业，将品牌发展与本地化有机结合，霸王茶姬这一中国品牌，满足了各国消费者不同的需求。

对于海外消费个体，茶饮用品的饮用习惯和消费认知有着很大的不同。比如马来西亚人因为普遍喜甜，造成一定人群对于轻糖软品的需求骤涨，但最初他们对于霸王茶姬仍然停留在“珍珠奶茶”的印象里。

相比之下，美国顾客更多喜好咖啡饮品。正如不少市场分析所提到的，创始人张俊杰也曾清晰表示：“霸王茶姬要对星巴克进行像素级对标。”

在美国，星巴克的普及度之高近乎成为日常饮品的代名词要知道，已然成为大众饮品的标配。

霸王茶姬通过不同国家、不同策略的布局方式，与当地人的消费习惯相结合，对产品进行了一系列的调整。霸王茶姬在马来西亚上新的轻糖系列“谷香焙茶”“印山抹青”等产品，成为现象级爆款，消费者排队抢购，日日售罄。

此外，霸王茶姬在美国市场主打简约型品类，推出了茶拿铁、纯茶和其他茶系列。通过借助当地成熟的咖啡文化语境，以美国人习以为常的方式呈现奶茶，无疑是潜移默化渗透消费场景的关键，也因此成功爆卖甚至“一杯难求”。

霸王茶姬根据国外丰富的夜生活场景，将门店闭店时间调整到凌晨。又基于顾客的喜好为店面设置了较大的户外空间，便于休闲小憩以及车辆的停靠，仅此一项就为海外门店平均增收了将近30%。

根据天眼查媒体综合信息显示，美国首店开业当天热卖5000杯，印尼首批新店开业时，日均销量超过了2000杯，而泰国的日均销量增长均在五成以上。

经历了几年的试水，霸王茶姬的海外市场正驶入稳健增长通道，不仅销售额实现快速攀升，其增长速率更显著跑赢了门店扩张节奏。在这一亮眼表现背后，离不开品牌门店网络的持续拓展所带来的认知度深化，更印证了海外消费者对霸王茶姬的喜爱与消费意愿正不断升温，品牌在海外市场的口碑与市场渗透率正同步提升。

从文化中来

到群众中去

在霸王茶姬初创期间，张俊杰就确定要将品牌推向100个国家，做国风东方茶的文化代表。

张俊杰深知要想在海外长期经营，除了与本土化深度融合之外，品牌的文化输出也是企业从产品先行向品牌深耕的必由之路。因此，霸王茶姬除了主动适配当地消费者的口味习惯和消费偏好外，也一直坚持品牌文化内核，形成兼具通用性与地域特色的产品核心竞争力。

行业报告显示，2025 年中式新茶饮行业正凸显 “全球化布局深化、健康化成为主流、数字化全面重构” 三大核心趋势。

从长远来看，中式新茶饮有望成为中国文化出海的关键载体，助力行业实现从 “中国制造” 向 “中国品牌” 的质效升级。

2018年8月，霸王茶姬出海的首站定在马来西亚，正是基于当地消费者的文化理念，与国人在认知上有一定的趋同性。且当地华人华侨对于国风的接受度较高，易于推广东方茶的品牌理念。

2019年，经过走访和调研，霸王茶姬在延续国内定位的基础上，将国外消费者更认同的古风汉字和山水素描作为店铺设计风格，在产品名称上也坚持主打古韵风味。

在马来西亚，霸王茶姬把“单品王”伯牙绝的英文名保留了“伯牙”的同时，还用几个简单的英文组合，直白地告诉消费者，原料源自茉莉绿茶和鲜奶茶。面对以拿铁作为常饮系列的美国消费者，伯牙绝弦被归入拿铁系列，单从名称上就能理解该饮品为咖啡+鲜奶，减少了沟通成本。

在文化融合方面，霸王茶姬与马来西亚国宝级产品联名锡制纪念杯产品；还与当地知名矿泉水品牌合作推出冷泡茶；在新加坡结合特殊节日推出限定产品，将国花万代兰融入产品设计理念。

所到之处以文化推动品牌，以品牌融合文化，不但推动了霸王茶姬的品牌出海之路，还增强了当地消费者对于国风的深度认同。

霸王茶姬之所以能够受到消费者的青睐，还在于研发人员从群众中来到群众中去，围绕不同节点满足消费者的需求，主打一个“听话听音”。

死磕“原味茶鲜奶”的霸王茶姬，坚持清爽不甜腻的口感，结合当地健康无负担的消费需求，推出零添加、零奶精、零反式系列。在小程序中开发健康计算器，每一款产品的营养成分和热量配比一目了然，就连产品小票单据上也都有清晰的呈现。

久而久之，健康低热量的新中式茶饮品牌，在国外消费者心中逐渐被越来越多的人认可。霸王茶姬以浓郁的文化输出策略，融合清新健康的品味，一举掀起了现制奶茶海外扩张的国风潮。

显然，在全球化浪潮推动下，以霸王茶姬为代表的现制茶饮品牌的出海路径已完成阶段性迭代，从早期聚焦东南亚市场的试水探路，逐步转向对欧美高端消费市场的主动突破与深度渗透。

借鉴巨头经验

深耕品质建立护城河

霸王茶姬无论是在初创时期还是在深耕阶段，并不避讳向行业先行者和快消巨头学习。

即便是在茶饮行业逆境风浪中，霸王茶姬也没有止步于此。

可以说，霸王茶姬得益于踩上了国风潮的红利。而更早提出“新中式鲜茶”概念的茶饮公司茶颜悦色，为霸王别姬的发展奠定了基础。

在创立之初，无论是产品还是LOGO设计以及店面装潢，霸王茶姬博采众长，沿袭了不少品牌的经营理念。可以说公司得以弯道超车，在运营了短短8年时间就在纳斯达克顺利敲钟，正是因为借鉴和学习能力，让其少走了很多弯路。

现如今，霸王茶姬又朝着国际咖啡连锁品牌星巴克的运营方式迈进。不但在店面选址上向星巴克看齐，跨国运营方式也与国际巨头有着异曲同工之妙。

从投资方式上看，国际品牌初入中国市场时都选择与本地巨头联手。无论是区域合资还是引入参股，肯德基、麦当劳、星巴克在中国的发展历程都是最好的经验。

不管采用哪种模式，都以最短的时间推动着品牌在当地市场扎根。

回看近几年霸王茶姬的出海之路，正是在复刻这些被验证过的逻辑。公司先后与马来西亚知名酒店达成合作，借助对方的优势资源加速切入当地商圈；在印尼与当地零售商成立合资公司，在原材料采购和物流供应方面打通了渠道；在泰国又与当地顶级饮料公司达成合作，加速了霸王茶姬进入当地饮品市场。在海外头部企业的合作与托举下，解决了从选址、设计到供应链再到销售的一系列问题。真正实现了品牌风格国潮化的基础上，用当地语言表达不一样的“中国风”。

与本土市场稳健融合，共生共长。

近年来，中国茶饮品牌的全球化扩张已驶入快车道，东南亚、欧美等海外市场正成为新茶饮行业的核心增长极与潜力蓝海。

据艾媒咨询调研数据披露，2023 至 2028 年间，东南亚现制饮品市场的年复合增长率将达 19.8%，这一增速远超全球 7.2% 的平均水平。凭借庞大的年轻消费基数与对茶饮品类的高接受度，东南亚市场已然成为茶饮品牌出海的战略核心阵地。

在这一全球化浪潮推动下，国内多数头部茶饮品牌已率先斩获阶段性成效，不仅实现了海外市场的初步突破，更以实打实的市场反馈，为整个行业的出海路径提供了切实可行的实践样本。

因此，当众多品牌仍困于国内市场的存量厮杀时，似乎更应该重新审视出海这一第二增长曲线。霸王茶姬的海外扩张路径，既能表达自身的文化符号，又能巧妙地融入国外消费市场，还兼具了销量不断攀升的目标。

未来，在扩张中如何保持品质与文化的持续，又该怎样不断扩大自身壁垒，霸王茶姬要走的路也许才刚刚开始。（宋歌）

【TechWeb】为阻止竞争对手派拉蒙的竞购行动，美国流媒体巨头奈飞公司（Netflix）修改了与华纳兄弟探索合并方案。

当地时间12月20日，奈飞在最新财报中披露，公司与华纳兄弟探索修订了合并协议，交易改为全现金支付，替代此前现金加股票的混合方案，收购总额维持在827亿美元不变。

根据监管文件，奈飞提出每股27.75美元的全现金报价，已获得华纳兄弟探索董事会一致支持。

不过，派拉蒙似乎并不想就此退出对华纳兄弟探索的争夺，在上周已经提起诉讼，要求华纳兄弟探索提供更多关于其与奈飞达成的827亿美元交易的细节。

华纳兄弟探索公司计划最迟于4月召开特别股东大会，对该交易进行表决。

奈飞竞购华纳兄弟探索遭派拉蒙截胡？

派拉蒙和奈飞公司一直在激烈争夺华纳兄弟及其旗下珍贵的电影电视制片厂和庞大的内容库，其中包括“哈利·波特”系列和DC漫画宇宙。

2025年12月5日，奈飞率先发布声明，公司和华纳兄弟探索公司已达成最终协议，奈飞将收购华纳兄弟，包括其电影和电视工作室、HBO Max和HBO。

此次交易将以每股27.75美元的现金加股票交易收购华纳兄弟探索公司，整体企业估值约827亿美元，其中股权价值720亿美元。

然而，仅数日之后，派拉蒙对华纳兄弟探索发起了全现金收购要约，拟以30美元/股的价格全现金收购后者全部资产，该方案对华纳兄弟探索的整体估值约为1080亿美元。

相较奈飞的收购方案，派拉蒙的收购设想覆盖范围更广，除电影与流媒体业务外，还包括有线电视资产在内的整体并购构想。不过该收购要约遭到华纳兄弟探索董事会拒绝。

12月22日，派拉蒙宣布修改其对华纳兄弟探索的收购要约，修改内容包括：甲骨文创始人兼董事长拉里·埃里森已同意为此次要约的股权融资以及针对派拉蒙的任何损害赔偿提供404亿美元不可撤销个人担保；修订后的拟议合并协议在债务再融资交易等方面为华纳兄弟探索“提供了进一步的灵活性”；监管反向终止费从50亿美元提高到58亿美元。

但在本月早些时候，华纳兄弟探索公司再次拒绝派拉蒙，并建议股东投票支持奈飞公司的交易。

今年1月12日，派拉蒙提起诉讼，要求华纳兄弟探索公司提供更多关于其与奈飞公司达成的827亿美元交易的细节。该公司还表示，计划提名董事进入华纳兄弟的董事会，这是其为说服投资者相信其1087亿美元全现金收购方案优于奈飞公司的现金加股票交易方案而采取的最激进的举措之一。

1月20日，奈飞在最新财报中披露，公司与华纳兄弟探索修订了合并协议，交易改为全现金支付，替代此前现金加股票的混合方案，收购总额维持在827亿美元不变。

根据监管文件，奈飞提出每股27.75美元的全现金报价，已获得华纳兄弟探索董事会一致支持。

奈飞在财报中表示，修订后的交易结构将加快华纳兄弟探索股东投票的时间进程，并为交割时的价值兑现提供更高确定性。

据悉，华纳兄弟探索公司计划最迟于4月召开特别股东大会，对该交易进行表决。

为收购华纳兄弟探索暂停股票回购 奈飞盘后跌逾5%

2025年，奈飞交出了一份超预期的财报业绩。全年实现营收452亿美元，同比增长16%；营业利润率为29.5%，广告业务营收同比增长超2.5倍。

其中，2025年第四季度营收121亿美元，高于市场预期的119.7亿美元，同比增长18%；净利润24.19亿美元，同比增长29%；营业利润率为25%。

在业绩指引方面，奈飞预计2026年第一季度营收121.6亿美元，略低于市场预期的121.7亿美元。奈飞表示，“将暂停股票回购以积累现金，为待完成的华纳兄弟收购提供资金。”

财报发布后，由于一季度业绩指引保守，以及公司将暂停股票回购，奈飞盘后股价跌逾5%。

事实上，自奈飞宣布收购华纳兄弟探索以来就争议不断。有观点认为，奈飞改变了其长期以来一向避免参与行业整合的经营风格，并且很可能会遇到监管方面的问题。

业内也有担忧，奈飞这样一家以效率、算法和订阅规模为核心逻辑的科技型流媒体公司，如果全面接管一家资产复杂的内容集团，可能对好莱坞长期形成的制作体系与创作生态带来深远冲击。

据统计，自从去年10月首次传出公司有意收购华纳的消息以来，奈飞股价已跌近30%。

不过，奈飞认为收购华纳兄弟有利于加速其业务战略推进。奈飞在财报中列举双方结合将带来两大机遇：

一是内容升级，华纳兄弟的内容库、开发能力与知识产权，将让奈飞能为会员提供更丰富、更高质量的内容选择。

二是订阅优化，纳入HBO Max后，奈飞可推出更个性化、灵活的订阅方案，更好满足全球观众的多元偏好。

同时，奈飞还表示，公司与华纳兄弟探索的业务高度互补，合并后将为创作者提供更多机会，也将强化整个娱乐行业的生态，最终为消费者带来更多选择与更高价值。

奈飞强调，公司将扩大美国及海外的制作产能，并长期加大对原创内容的投入。

至于潜在的监管问题，奈飞联合CEO泰德·萨兰多斯在财报电话会议上透露，相关的监管审批程序已经启动，并且奈飞有信心获得监管部门的批准。
 

【TechWeb】曾几何时，拥有一辆BBA是许多人心中成功的标志，更承载着一代人的汽车情怀。然而时至今日，BBA在中国市场似乎正逐渐失去光彩。

2025年，曾经长期主导中国豪华车市场的德系三强，遭遇了前所未有的集体下滑。根据品牌官方及乘联会数据，BBA在华总销量较2024年减少约26万辆，整体降幅达12.3%。具体来看，奔驰同比下滑19%至55.19万辆，宝马下滑12.5%至62.55万辆，奥迪下滑4.9%至61.7万辆。

更令人关注的是，据媒体报道，奔驰与宝马已向国内供应链传递2026年销量预期：两家企业国产车型的年预估量均不足50万辆，这意味着其销量规模将退回至2015-2016年的水平。
BBA，在中国市场到底怎么了？

销量滑坡，明星车型光环不再

根据乘联会及中国汽车流通协会数据显示，2025年中国豪华车市场全年销量不仅没有下滑，还同比增长了2%，其中新能源豪华车销量同比大涨45%。

这也说明，不是消费者不买豪华车了，只是不再盯着BBA买了。

而BBA品牌当中那些曾经的明星车型也不再风光，作为曾经的中型豪华轿车标杆的奔驰C级，2025年销量较2024年减少3.54万辆，平均每月少卖近3000台。

再比如宝马X5，2025年销量仅7.01万辆，较2024年减少1.7万辆，而其直接竞争对手问界M9全年销量达11.5万辆，已完成对其的全面超越。

此外，奥迪Q5L与奔驰GLC这两款中型豪华SUV曾长期垄断细分市场，但2025年销量分别同比下滑14%以上，在中型豪华SUV细分市场的份额被问界M8、理想L8等国产车型大幅抢占。

值得一提的是，自2026年1月1日起，宝马中国还对旗下31款主力车型进行建议零售价全面调整。其中，24款车型的降幅超10%，5款车型降幅更是突破20%。这一些列举措，也进一步削弱了宝马的品牌保值率与高端形象。

销量下滑也直接传导至渠道端，BBA的经销商网络正经历前所未有的闭店与转型潮。比如，球首家5S店北京星德宝闭店，随后被比亚迪经销商北方华鹏集团承租，改造成腾势与方程豹品牌门店。宝利德集团旗下13家奔驰门店也被关停，北京东三环某奔驰4S店甚至挂上了“鸿蒙智行”的招牌，转而销售问界车型。

电动化滞后、智能化不足，国产高端品牌崛起

BBA销量下滑的首要原因，在于电动化转型缓慢。2025年国内整体的新能源车渗透率已达47%，其中豪华车市场的新能源渗透率达39.1%。

而奔驰的纯电车型在华占比仅8.1%，奥迪刚过12.9%，宝马纯电车型占比不足10%。尽管奔驰推出了MB.EA纯电平台、宝马推出了新世代平台，但这些平台的车型要么销量惨淡，要么尚未正式上市，无法形成有效支撑。

此外，智能化也是BBA品牌的致命伤。国内消费者对智能驾驶、智能座舱的需求已成为选购豪华车的核心指标，但BBA的表现却难以令人满意。

当然更重要的是，以问界、理想、腾势、岚图为代表的国产高端品牌已完成了从“挑战者”到“领导者”的转变。

2025年，问界M9全年销量达11.5万辆，蝉联50万级SUV销冠；问界M8全年销量15万辆，在40万级SUV市场超越奔驰GLC、宝马X3；腾势D9全年销量92988辆，成为MPV市场冠军。

此外，售价百万级的尊界S800，2025年卖出了超过1.13万辆，直接抢占了奥迪A8、奔驰S级等超豪华车型的市场份额。这也说明，国内年轻一代消费者不再盲目迷信外资品牌的“豪华光环”，而是更注重产品的技术实力与实际体验。

更关键的是，年轻消费者对“豪华”的定义已发生变化。过去，豪华意味着“进口”“大排量”“品牌历史”；现在，豪华还要有智能、个性化这些标签。

2026年成关键一年，本土化合作成突围路径

面对销量下滑与市场份额的流失，BBA也终于意识到，中国市场已非昔日可“躺赢”之地。

2026年，奔驰计划推出15款全新和改款产品，核心车型包括长轴距纯电GLC等车型，并且纯电CLA车型将搭载与国内Momenta联合开发的智驾系统，支持高速、城区及泊车场景的全场景辅助驾驶，且针对中国路况进行了深度优化。

宝马则将带来超20款新品，最重磅的是新世代iX3长轴距版——该车型基于宝马第六代eDrive电驱技术打造，CLTC续航最高可达900km，且针对中国市场优化了后排空间与智驾功能。

奥迪则选择了与华为合作，全新Q5L将于3月起全系可选装华为乾昆智驾系统，同时双方还计划在未来3年内，将华为乾昆智驾系统覆盖至奥迪至少8款车型。

显然，BBA正在全力补强电动化与智能化短板，2026年将成为其在中国市场的关键转折点。如果其能够成功将纯电平台、本土智驾系统与中国消费者的需求结合起来，或许还有机会挽回颓势。（萧健）

年终奖，64万人民币！

这是韩国巨头SK海力士刚刚宣布发给员工的平均年终奖（1.36亿韩元）。

在大家都在感叹2025年大环境“寒气逼人”的时候，这个数字红得发烫，也显得格外刺眼。

但这笔钱不是大风刮来的，而是AI巨头们“砸”出来的。为了抢下微软、谷歌那些不计成本的AI订单，SK海力士和三星极其默契地实施了一场“产能大挪移”：削减普通消费电子的产能，把资源都押注到利润丰厚的AI领域。

于是，上游的芯片厂在吃肉喝汤，狂发奖金；而下游的手机和PC厂商却迎来了真正的寒冬。随着内存成本像坐火箭一样飙升，摆在它们面前的是一个进退两难的困局：要么硬着头皮涨价40%，得罪消费者；要么悄悄降级配置，牺牲体验。

当全人类都在为人工智能欢呼时，这场盛宴的账单，正通过昂贵的内存芯片，最终都要由普通消费者来买单。

01.盛宴与账单：同一个故事的AB面

1.1芯片厂的狂欢：钱从哪里来？

这笔巨额奖金的来源并不神秘，甚至可以说非常单一：人工智能（AI）。

根据预测，SK海力士2025年的营业利润将达到45万亿韩元（约2119.5亿人民币）。公司不仅赚到了钱，更敢于分钱，拿出利润的10%（约212亿人民币）发给3.3万名员工。这直接造就了人均1.36亿韩元（约64万人民币）的“暴富神话”。

三星电子虽然受其他业务拖累，但其半导体部门（DS）的奖金比例也从去年的14%飙升至47%，同样创下历史新高。

但这并不意味着芯片好卖了，而是“那种芯片”好卖了。过去，存储芯片是看天吃饭的“大宗商品”，价格随手机销量波动。但AI改写了规则。数据中心疯狂渴求HBM（高带宽内存）。生产这种高端货极其消耗资源，其消耗的晶圆产能是普通内存的三倍。

于是，一场“产能大挪移”悄然发生：为了生产更赚钱的HBM，三星和SK海力士这两大巨头（合占全球60%份额）非常有默契地做了一件事：砍掉普通NAND闪存的产量。三星计划将2026年的NAND年产量从490万片砍到468万片，SK海力士则从190万片砍到170万片。

原本属于手机和电脑的产能，被强行挪给了微软、谷歌和亚马逊。因为这些巨头为了搞AI基建，给钱更痛快，订单更稳定。

1.2消费电子的困局：供应链上的“降级”

产能转移的直接后果，是消费电子内存的供应短缺与价格飙升。近期，内存组件价格已上涨40%-50%，三星部分芯片价格在两个月内涨幅达60%。

但这还不是最棘手的。花旗银行的数据揭示了更庞大的需求黑洞：英伟达新一代AI加速器Vera Rubin，其配套的SSD容量高达1152TB，是前代的十倍。仅此一款产品，预计就要在2027年吞掉1.152亿TB的存储产能。

这导致了一场注定不公平的竞价：

· 一方是AI公司：手握百亿基建预算，核心诉求是保供，对价格不敏感。

· 一方是消费电子公司：卖一台手机只赚微薄利润，内存成本稍涨就可能亏损。

当两类买家在市场狭路相逢，结果毫无悬念。手机厂商发现自己已从芯片厂的“核心客户”沦为了“剩余产能的接受者”。

02.巨额奖金的背面：不得不花的“买命钱”

看着SK海力士那1.36亿韩元的奖金，你可能会问：为什么不把这笔钱省下来，降低一点芯片价格，或者多分给股东？

答案是：不敢。这笔钱看似是福利，实则是企业维持竞争力的“入场券”。

在技术迭代如此疯狂的今天，人才流失就等于满盘皆输。三星的半导体部门（DS）贡献了绝大部分利润，如果奖金给少了，核心工程师分分钟就会跳槽到对手SK海力士那边。

SK海力士则更激进，直接承诺到2035年，每年都拿出营业利润的10%发奖金。这本质上是一副“金手铐”，用未来十年的财富绑定现在的核心大脑。

除了发钱留人，巨头们还得砸钱建厂。为了应对AI需求，SK海力士规划的龙仁半导体集群，投资额已从最初的120万亿韩元飙升至600万亿韩元。

发奖金与建工厂，其实是一回事：企业必须用今天的利润，去买明天的门票。而这些巨额的人力成本和资本开支，最终都会计入每一颗芯片的成本里，等待下游买单。

03.当账单落地：被“算力通胀”重塑的消费世界

当上游的成本压力像洪水一样倾泻而下，下游的手机和PC市场立刻被撕裂成两个残酷的现实。我们每一个普通消费者，都将在不知不觉中支付这笔“AI税”。

3.1低端市场的“隐形缩水”：性价比神话破灭

最先倒下的，是200美元以下的平价手机市场。对于小米、OPPO、vivo、传音这些品牌的中低端机型来说，内存涨价是致命的。自2025年初以来，物料成本已经涨了20%-30%。

摆在厂商面前的只有两条路，而他们大多选择了更隐蔽的那一条：“降配保价”。

· 你看到的：价格似乎没变，依旧是千元机。

· 你没看到的：摄像头模组缩水了，屏幕材质降级了，金属中框悄悄换成了塑料。

消费者的痛点在于：过去十年“加量不加价”的黄金时代结束了。2026年，你花同样的钱，买到的可能是一台“缩水”的手机。

3.2高端市场的“明码加价”：为AI买单

苹果和三星等巨头拥有更强的议价权，但他们的策略是“精准收割”。

· 苹果的算盘：预计iPhone 18基础版维持原价（保销量），但在大容量版本上大幅涨价（保利润）。

· 三星的阳谋：Galaxy S26系列的目标售价预计直接比上一代高出10%。

厂商们现在的营销话术发生了微妙变化：不再强调硬件的升级幅度，而是拼命吹嘘软件和“AI体验”。这其实是在合理化涨价，你多掏的钱，不是为了更好的硬件，而是为了那些你可能并不高频使用的AI功能。

3.3PC市场的“强制升级”：换机潮撞上冰山

PC行业本来指望Windows 10停止支持能带来一波换机潮，结果却撞上了涨价的枪口。所谓的“AI PC”对内存要求极高（16GB起步），恰好是涨价最凶的部件。联想、戴尔、惠普等厂商已经发出预警：PC价格将整体上涨15%-20%。

消费者的痛点在于：换机周期被迫拉长。新电脑又贵又没惊喜，旧电脑反而显得“性价比更高”。但这会形成恶性循环：大家不买电脑→厂商销量下滑→单台分摊成本更高→价格更难降下来。

04.终局思考：技术革命的隐形成本

韩国工程师的巨额年终奖与全球终端市场的涨价潮，看似割裂，实则揭示了一个被忽视的经济规律：每一次技术范式的跃迁，都需要全社会共同分摊成本。

AI的发展不再仅仅依靠代码的优化，它已经成为一种昂贵的生产要素，开始强势挤占原本属于消费电子的产能与资本。这意味着，过去二十年里由摩尔定律主导、电子产品性能持续提升而价格不断走低的“红利期”，正在宣告结束。

未来，决定手机和电脑价格的核心变量，将从单纯的硬件制造成本，转变为全球顶级算力的供需关系。

我们正在步入一个由“算力定价”的新周期。普通消费者为电子产品支付的溢价，本质上是在为整个人类社会的智能化进程提供燃料。这既是商业世界残酷的资源分配法则，也是我们迈向人工智能时代所必须支付的“入场券”。（小小）

2025年，不出意外，微短剧起飞了。

据DataEye研究院报告，2025年中国微短剧、漫剧全年产值达千亿，这一数值大幅超出此前600亿元左右的市场预期。

作为对比，全国电影总票房为518.32亿元，微短剧、漫剧市场体量已接近电影票房的两倍。

用户端的变化也很直观。

截至2025年6月，全国微短剧用户规模已达6.96亿，占网民总数近7成。但在规模起来的同时，微短剧暴富神话故事却消失了。

2024年年初，“《我在80年代当后妈》单日充值2000万”、“《无双》8天破亿”、“短剧夫妇月赚4亿”等暴富故事，让很多人对短剧市场充满好奇。

到2025年，不仅看的人多了，能看的剧也多了，在播微短剧数量突破20.48万，创历史新高。

但没人再说以小博大、靠做微短剧一夜暴富的故事了，现在的说法是，微短剧赚的是辛苦钱。

微短剧变好看了

2023年，微短剧用户画像还是“三保”人群——保安、保洁、保姆。

2024年，更容易沉迷微短剧的是五六十岁有钱又有闲的父母们。

2025年，年轻人也加入了。

WETRUE 数据发布的《2025 年微短剧行业洞察报告》显示，18 - 30 岁年轻观众占比上升超五成，而 50 岁以上观众占比有所下降，年轻群体成为行业增长的核心驱动力。同时，一线至二线城市观众占比持续提升，其中一线城市占比达 21.73%，新一线为 19.47%，二线城市为 22%。用户结构的年轻化、白领化，也在反向推动内容制作与审美标准的升级。

很明显的变化是，微短剧的质量，确实在变好。

一方面出现了高品质高口碑微短剧。9 月上线的《盛夏芬德拉》，凭借更精细的光影、构图与整体美学，在短剧中形成明显差异，上线首日热度与播放量双双破亿，累计观看量突破 30 亿。

另一方面是系列微短剧IP的出现，为其注入更持久的生命力。类似《云渺5》持续高走，《十八岁太奶奶驾到，重整家族荣耀3》连续一周热度过亿，《家里家外2》上线后热度值连续7天稳居破亿，四天破10亿、成为云合数据最快突破10亿短剧，这些也在一定程度上反映了短剧内容的系列化开发价值。

与此同时，题材也不再集中于单一爽点模板，各种类型短剧的百花齐放，从今年的短款爆剧可见一斑。既有《好一个乖乖女》这样典型的爽感微短剧，也有主打家庭情感牌的《家里家外》，还有关于女性成长的《真千金她是学霸》，以及把《周礼》融进剧情的《冒姓琅琊》。

虽然说这些微短剧依然保留着对反转和剧情冲突的无限追求，但也有更多的主题被发掘，更有趣的表达形式被采用。

但变“好看”的背后，是更大的投资制作成本和更长的周期。

比如以文艺片出圈的盛夏芬德拉，据了解，该剧制作成本高达800万，拍摄11天+后期三个月。《家里家外2》以8万字剧本、预计成片300多分钟、600万成本、30天的拍摄周期、5小时的成片，刷新行业天花板。

这也不是个例。《2025年短剧产业发展报告》显示，年内短剧的平均制作成本普遍上涨了30%-50%，百万级投资已成头部项目的标配。与之对应的是，拍摄周期也从过去“三天拍完一部、一周上线两部”的极限压缩，普遍延长至10-15天，头部剧组规模扩充至四五十人已是常态。

在某种程度上，微短剧似乎和长视频越来越像了。

那么，长视频所面临的困境，微短剧能破除吗？

为什么说赚的是“辛苦钱”

长视频行业的三座大山：内容贵、用户挑、付费意愿低。

因此，两大主要收入——广告和会员，本质都高度依赖爆款内容拉动。但爆款不可控，也迫使长视频平台始终在盈利问题上反复拉扯。

微短剧虽然看似商业化更加多元，但归根到底，也在渴求爆款拉动。

当前微短剧的变现结构，IAA（免费观看，广告分账）占比高达 71%，IAP（付费观看）占 26%，IAAP（广告+内购）仅 3%，很明显，免费短剧已成为绝对主流。

这也使得掌握流量的平台，获得了更集中的话语权。没错，这里指的就是红果短剧。

尽管爱奇艺、优酷、腾讯视频等长视频平台，以及淘宝、拼多多、视频号等互联网巨头均纷纷布局微短剧赛道，行业竞争看似激烈，但市场格局已呈现高度集中化。

《中国微短剧行业发展白皮书（2025）》显示，红果与河马剧场、繁花剧场等头部应用合计，占据了 95% 的月均活跃用户渗透率。

红果的增长快得可怕。

QuestMobile 数据显示，2025 年前三季度，河马与繁花的月活规模加起来尚不足红果的 25%。截至 10 月，红果月活用户已增长至 2.45 亿，仅次于腾讯视频、爱奇艺和芒果TV。且用户日均使用时长突破 120 分钟，远超传统长视频平台。

红果之所以能跑出来，关键在于打破了过去靠用户付费观看的单一变现路径。

背靠抖音这个巨大流量池，红果把看剧的门槛降到零，全剧免费观看，还能领红包、抽奖。用户看得高兴、停留时间长，广告价值自然水涨船高；创作者看到收益稳定，才愿意把好内容投过来；分账机制一旦稳住，平台赚钱也就水到渠成。

在这种规模效应下，红果几乎是所有制作方的首选。

在变现方式上，红果以“保底 + 分账”为核心机制，将编剧、导演、演员等创作者统一纳入分账体系。作品上线后可持续获得收益，播放量越高，分账越多。

尤其在 2025 年，这个分账更诱人了。非传统微短剧《盛夏芬德拉》在上线 45 天内实现分账 1600 万元；2025 年 10 月，红果短剧的剧本总分账突破 7000 万元，近三个月总分账已达 1.89 亿元。在演员端，王凯沐预估分账超过 150 万元，徐轸轸、至春禾等演员分账均突破 100 万元。

但与此同时，也有更多人要出局了。

演员分账水平提升，短剧演员的商业价值也跟着迅速兑现。

凭借主演《好一个乖乖女》的柯淳，一周涨粉150万，成为微短剧男演员中粉丝数最高的艺人。除作品热度外，他还通过跨界实现商业价值升级：不仅加盟《无限超越班》《王牌对王牌》等综艺，参演长剧《炽夏》等，登上多本时尚杂志封面，合作覆盖数码、美妆、食品等。

也就是说，短剧演员正在走向“准明星化”。

而明星化的另一面，是演员在内容成本中的占比不断抬高，制作成本随之上行。对于越来越多的中小片方，这个成本显然是扛不住了。而对于有实力的片方，也不轻松。

为了持续跑出更多的“爆款”，很多片方的生存策略变得简单粗暴，即规模化生产。

2025 年，于今无量旗下产出 200 部短剧，百川中文完成 180 部，并计划在 2026 年将产量提升至 400 部。一位业内人士表示年产上百部短剧，已成为头部制作公司的行业常态。

与此同时，制作公司的厂牌化趋势愈发明显。听花岛凭借《家里家外》《十八岁太奶奶驾到，重整家族荣耀》等系列，稳稳站住了家庭情感赛道；马厩制片厂则通过《盛夏芬德拉》《深情诱引》等作品，在氛围美学的细分领域站稳了脚跟。这些头部厂牌还通过与核心演员的长期绑定，为作品带来更高的确定性回报。

平台话语权增强之后，分账规则能够更快响应市场反馈，资源流向更具确定性，精品内容的复制和放大效率随之提升。但分账机制的另一面，是资源分配的重心逐渐上移：头部演员的议价能力持续增强，演员成本被推高，短剧产业的运营开始与早期长剧的“明星化”阶段出现相似之处。

更棘手的是，微短剧还有另一个花钱大头——投流。

DataEye研究院《2025年H1微短剧行业数据报告》显示，中国微短剧投流规模从2023年的249亿元增长至2024年的330亿元。

一是“端原生模式”爆发式增长。微短剧公司直接在抖音、快手等移动端平台上创作、发布并播出微短剧，进一步推高了整体投流规模。二是主流投放渠道中，免费端投流规模已全面超越付费端，成为拉动增长的主要力量。

更现实的问题是，目前90％以上的短剧都采用分账模式，成本主要由制作方承担。片方不仅要面对演员和制作成本的水涨船高，还得持续投入高额投流费用，而最终能否回本，还要取决于内容能不能跑出来。

写在最后

长视频行业摸索了十几年，才肯承认一个事实：爆款从来没有稳定的公式。而目前的微短剧也在面临同样的难题：它仍然需要爆款，但爆款不再廉价。

那么，微短剧会比传统长视频平台更容易吗？

参考来源：

1、DataEye研究院:2025年微短剧行业数据报告

2、娱乐独角兽：三年跑完长剧十年路，短剧盛世如何带来全面变革？|年度盘点

3、每日经济新闻：“我被《盛夏芬德拉》打蒙了！”红果百万元分账搅动短剧生态：聘请头部演员成本增长两三倍，档期排队3个月起

4、中国网络视听协会：《中国微短剧行业发展白皮书（2025）》

腾讯视频《骄阳似我》、优酷《长安二十四计》、爱奇艺《罚罪2》、B站2025跨年晚会，有什么共同点？答案是AI。

岁末年初，阿里的千问在“最美的夜”请B站用户用AI为新年干杯，刘欢压轴唱响“千万次的问”；腾讯的元宝成了腾讯视频星光大赏的直播主持人，广告也出现在了赵丽颖新剧《小城大事》片头；蚂蚁的阿福更为激进，《骄阳似我》《长安二十四计》《唐诡奇谭》《人之初》《罚罪2》等多部剧集片头均有其身影；夸克也在优酷《秋雪漫过的冬天》的片头做起了AI眼镜的推广。

不同于2024年AI APP们的投流之战，2026年AI的市场竞争更加大众化、全面化、激进化。集体登陆长视频、晚会、铺开线下这些“品牌导向”的渠道背后，是中国AI竞争进入“心智之战”的明确信号。

全文速览：

扫描“AI金主”：谁在投？去哪儿投？投什么？

AI应用营销持久战的走向预测

“AI金主”详解：谁在投？

去哪儿投？投什么？

谁在投？

不管是哪家的AI应用，一切的起点都是“被下载”。在这场持久战里，买下竞对词条已是基本操作，更简单直接的“投流”是最快见效的手段。

腾讯：2025年2月元宝开始发力，根据AppGrowing数据，其连续两个月投放量增长超200%，光是一季度投入资金就超过14亿。此后几个季度增速逐渐放缓，但总体规模稳居前列，在DataEye研究院统计的AI应用月度买量素材榜上一度连续4个月登顶。

字节：整个2025年除1月之外，豆包投放量均排名前三。据DataEye研究院和点点数据的联合统计，2月是一个小高潮，投放量同比增长129.6%，这或许是为了应对元宝突然发起的猛攻。此外，同属字节旗下的猫箱、小云雀也不时发力，猫箱11月投放量大涨81.75%，小云雀则在10月跻身DataEye研究院AI应用月度买量榜TOP 10。

阿里：2025年前期主推夸克，后期则力捧千问。其中，夸克的投放高峰出现在二、三季度，据AppGrowning统计，6月单月投流金额超越6亿元，4、5、7月投入也在4亿以上。

据《财经》报道，直至2025年10月，阿里的通义App（千问App前身）一度月活跃用户仅有300万，在大厂中几乎垫底。但2025年11月之后，千问App迭代明显加速，C端月活跃用户超过1亿。DataEye数据显示，千问11月投放量暴涨13726.1%，一度反超元宝。

元宝从25年2月开始加大投放

千问25年11月投放量大涨

其他大厂在投流上，则基本呈阶段性发力的情况。

快手：可灵在2025年上半年投放量基本排在6-10位，但下半年稍有减弱；快影则在5月突然发力，投放素材量大涨355.6%。（数据来源：AppGrowing）

百度：文小言只在9、10月发力，素材投放量环比连续上涨223.1%、36.3%，排名买量素材榜第6、5名，但11月投放减弱掉出前10。（数据来源：DataEye）百度的克制或许与李彦宏的思路有关，其在公开演讲中谈到行业需要避免掉入“超级应用陷阱”的误区,即不应仅仅以DAU(日活用户)数量作为衡量应用成功的唯一标准。

蚂蚁：后程发力，蚂蚁阿福12月投放量空降月度买量榜前三、一举反超豆包，单月共投放了超17万组素材，占该月AI应用素材投放量的15%。（数据来源：DataEye）

蚂蚁阿福12月投放量跻身前三

图源：DataEye研究院

相比之下，明星创业公司虽然投放额度仍在高位，但相较于巨头的投放量级已经“败下阵来”。

月之暗面：曾在2024年锋芒毕露的Kimi，一夜之间冷静了下来。据AppGrowing统计，Kimi2024全年投流金额超5.4亿元傲视群雄，但2025年其投放力度可以说是断崖式下滑，跌出买量素材榜上前十。

MiniMax：星野也仅在2025年5-8月期间排名买量素材榜前十。和Kimi类似，MiniMax营销费用在2024年达到顶峰，到了2025年则有所减少，2025 年前九个月，其销售及营销开支同比下降了 26%。

智谱：销售及营销开支从 2022 年的0.15 亿元增至 2025 年上半年的 2.09 亿元，三年半累计营销开支约 7.12 亿元，比其同期累计收入还要多。尽智谱的销售费用中，广告占比仅为46%，人员成本占比34%，是更像SaaS的非投流驱动的样子，但这同样揭示了无论是toB还是toC，营销的驱动力都是不可忽视的。

当然，巨头的缝隙中，垂类应用也在阶段性加大投入。

数据显示，瞄准二次元领域的狸谱2025年1-3月投放量均位居前十；猿辅导的小猿AI则在9月开学季投放素材量暴涨2517.8%；此外，记账类应用飞鸭AI记账在年底突然冒出，12月投放素材量同比大涨717.7%；专注AI搜索领域的秘塔AI搜索也在12月突然发力，投放素材量环比大涨9891.18%，跻身月度买量榜第七。

狸谱2025年1-3月投放量均位居热投应用排行榜前十

小猿AI、飞鸭AI记账、秘塔AI搜索阶段性发力

去哪儿投？

有意思的是，虽然腾讯、字节在AI投放上大出血，但其本身就有的流量业务，又因为这波浪潮，大赚了一笔。

根据DataEye和点点数据联合报告，豆包、夸克、千问、Kimi、星野等非腾讯系App都是腾讯广告忠实拥趸。而元宝、Kimi、夸克、千问、灵光等非字节系App也在大量投放字节的穿山甲平台。尤其是夸克，2025年前九个月，有六个月都将穿山甲视作三大主投渠道之一。

内容平台方面，大厂的投放则各有不同，比如阿里旗下两大应用中，千问更青睐公众号，夸克则偏爱小红书——根据新榜“AI产品榜”，截止12月28日当周，夸克内容占比最高的平台为小红书，达到48%。

夸克/千问内容占比

图源：新榜“AI产品榜”

而在抖音，情况也发生了变化。据《晚点 LatePost》报道，2024年4月，字节一度限制其他AI产品在抖音的投放，但很快重新开放。

根据最近发布的《2025抖音科技内容生态报告》，过去一年，抖音科技内容全年观看量超1.4万亿次，相当于每位进入抖音的用户每天观看6次以上科技内容，还有1700多万用户在抖音发布了近5000万篇AI科技相关内容。可以预见，未来在抖音上的AI营销内容也会有一定量级的增长。

除此之外，更值得注意的是，AI产品加大了对长视频、线下等较为“品牌导向”的渠道投入。

比如开头所述的各种热播剧集的前贴片、跨年晚会冠名、年度演讲赞助。据央视网，字节旗下火山引擎已成为总台2026春晚独家AI云合作伙伴。春晚显然已是AI的必争之地。

吴晓波年度演讲谈联想天禧个人超级智能体、

罗永浩“科技春晚”对话豆包

在“很难直接转化”的线下，投放量也在激增，主要集中于一线城市的热门商圈、交通枢纽。

比如夸克曾在上海外滩搞出一面巨型花墙式搜索框，顺便还点亮了附近楼体屏。而在机场，AI已经代替了奢侈品，成为露脸大户。一些是配合云计算的广告，一些则是独立大屏，比如千问、智谱。

腾讯元宝则走出下乡路线，刷墙“母猪产后护理难 问腾讯元宝”、“农田病虫识别 问腾讯元宝”等文案一度引发热议。另有报道指出，分众传媒也加大对于 AI 公司的销售力度，最终说服了一些独角兽公司投放了电梯广告。

显然，AI应用的营销战已经烧到了人类世界的各个角落。

投什么？

你可能感受到了，现在普通用户对于“高大上的叙事”已经不感冒了，反倒是接地气的表达和情绪能够引起共鸣和引发下一步动作。这一轮的AI应用营销战，除了渠道覆盖拉满，在创意上也都格外的“放飞”。

一是不讲参数和技术细节，主打场景痛点的解决。豆包就先后围绕购物比价、消费维权、社交等场景做文章，2月份一条爆款素材，通过教用户分析情感问题，配搭上“有豆包，谁还敢说不会谈恋爱”等高传播度文案，给自己打造“恋爱神器”的人设，赢得不少年轻用户共鸣，曝光量超4880万。

二是把情绪价值发挥到极致。比如千问、夸克都是玩“抽象”的高手，在B站、抖音等平台投放了大量情节跳脱、轻松幽默的AI短片素材，如八旬老人飞檐走壁、三岁小孩打理家务等，靠抽象博人一笑。

三是强调使用的便利性、流畅度。元宝2025年上半年大量素材借势DeepSeek，通过“全网都在找的满血版DeepSeek竟然藏在腾讯元宝里”、“DeepSeek是大脑，元宝是接上了手的大脑”、“不用注册、不会服务器繁忙”等素材、文案突出元宝随时能用、保证流畅的优势。

营销常态化：

投流之后，AI走向心智战

基于以上种种，各家的发力已是显而易见。而当营销常态化，AI应用们打响营销持久战，我们认为，接下来的赛点将落在两个层面：一是品牌心智是否足够直接、清晰且能被反复唤起；二是产品功能不光有用、好用，还要能支撑起持续使用。

过去一年，AI应用的营销主要在解决“被看见”的拉新问题，告诉用户我能写文案、能搜资料、能陪聊天、能看体检报告……用高频曝光完成基础认知教育。

但真正决定生死的，是“留存”。

据Gartner 2024年报告，消费者AI应用的30天留存率平均仅为12.8%，远低于移动应用的25%。另据业内人士透露，目前，AI产品的留存率远低于传统移动互联网产品。数据显示，主要工具类产品的活跃率均在20%以下，月均使用天数基本都在3—5天，3日留存率均不到40%。

这意味着，大多数 AI 应用尚未建立起稳定的使用关系。企业需要持续投入营销资源来补充流失的用户，形成‘投流—增长—流失—再投流’的恶性循环。只要产品还没成为刚需入口，用户就会持续流失。在这种结构下，营销不是“阶段性动作”，而是维持规模的必要条件。

也正因如此，我们看到各家 AI 应用正在有意识地从“功能叙事”转向“品牌叙事”：

从参数、模型，转向场景、情绪与生活化表达

从效果广告，转向长视频、晚会、线下这种慢媒介

从“我更强”，转向“我更懂你、更好用、更稳定”

这实际上就是在对抗“低留存结构”，比的是谁能成为“默认入口”。而默认入口的形成，往往不靠一次下载、一次爆款素材，靠的是长期、反复、稳定的品牌露出与产品体验一致。

入口之争，终究会回到产品；但在回到产品之前，谁先在用户心中占住位置，谁就更有资格，走到下一轮。（林之柏）

互联网内无新鲜事，又一门“老生意”被大厂盯上了。

据Tech星球报道，快手将推出“快手圈圈”App，是一个类似58同城的生活服务信息平台，包含但不限于招聘、家政等服务。无独有偶，滴滴也在其滴滴出行App上线了搬家/家政服务频道，并推出了多项优惠秒杀活动。

除此以外，争抢家政服务这块“蛋糕”的，还有早早布局的京东、美团、顺丰等大厂。只是，它们此前的投入都称不上坚决，反而更像是对家政市场的试探和防御。

但意料之外的是，在那场声势浩大的即时零售大战后，本地生活的战火持续蔓延，大厂们又默契地将目光重新聚焦于家政这一“高频入口”。

只是，当“拼奶茶”变成了“拼阿姨”，大厂在过去没能搅浑的家政服务市场，如今又能凭借补贴和流量，让这门生意再次热闹起来吗？

大厂抢着“搞卫生”

家政服务这样的“脏活累活”，到底是谁在做？不得不说，大厂们其实早已盯上这块蛋糕。

京东早在2015年便上线了“京东到家”并推出上门家政服务，但由于当时同城生活服务模式尚未成熟，该服务不到两年便退出了市场。

一直到2021年疫情后，京东才正式推出了自营的家政服务品牌“京东家政”。去年，京东家政更发布十万人招募计划，计划将家政业务拓展至100个城市。

美团也早在2015年就发力家政市场，但跟京东到家一样，由于当时的市场氛围尚未成熟，美团后来也仅保留了“家政”这一流量入口，并将重心聚焦到外卖和酒店上。

一直到2023年，美团将原来的“美团点评家政”升级为“美团无忧保洁”，采取直营+供应商模式，仅在杭州一城便招募了超过800名保洁员。

相较之下，抖音、滴滴、快手可谓姗姗来迟。抖音在2024年才正式上线了家政服务功能，但主要是跟第三方服务平台合作，在短视频及直播领域推出相关产品；

滴滴在去年3月开始低调试运营家政服务，涵盖保洁、家电清洗、收纳整理等多个细分品类，瞄准的是用户搬家后延伸出来的清洁需求。

而阿里也曾以另外一种形式布局到家领域，其在2015年参投58同城旗下的生活服务子公司58到家，也曾推出互联网家政服务品牌“鲸致生活”“勤鸽到家”等。

不难看出，几乎所有涉足本地生活的互联网大厂都在家政赛道上有所布局，只是不同企业之间的战略重心各有侧重，对家政市场的投入力度也有轻重缓急之分。

但有意思的是，目前除了阿里之外，几乎所有大厂都同步对家政市场发起了新一轮猛攻：京东宣布未来三年投入10亿元打造养老服务专业人才和AI场景化智能培训。

美团、京东、滴滴都在去年推出了补贴优惠，滴滴弹出79元/3小时的限时优惠；京东PLUS会员只需5积分就能兑换2小时家政卡；美团的新客优惠更低至49元/2小时。

一边是低至行业“地板价”的服务引流，一边又是毫不吝啬大手笔投入，家政行业到底有什么魔力，吸引大厂纷纷入门“搞卫生”？

一方面，家政市场有着“市场大、龙头少，空白地带多”的特点。

据《2024-2029年家政产业现状及未来发展趋势分析报告》，2025年全国家政服务市场规模预计突破1.8万亿元，2030年将突破2.5万亿元，年复合增长率保持15%以上。

但在如此庞大的市场空间下，目前还没有成长起来几个“家政龙头”，即便是头部企业天鹅到家，其在2020年的市场渗透率也还不到1%。

此外，58同城董事长兼CEO姚劲波曾提到，2024年家政行业的数字化率约为10%，整个行业目前的线上化率偏低。对互联网大厂而言，这便是肉眼可见的整合空间。

而且，家政市场的服务范畴非常广泛，除了为人熟知的保洁之外，还正在向家居服务、月嫂育儿、养老护老等高价值服务延伸，这些尚未被彻底开发的“空白地带”，也蕴藏着大量机会。

另一方面，家政市场也有政策红利的加持。去年，相关部门发布《关于促进家政服务消费扩容升级的若干措施》，人口老龄化、三孩政策等趋势，是推动家政市场持续扩容的关键原因。

不想放过“流量入口”

家政市场这块蛋糕足够大，想象空间也足够广，但真正吸引互联网大厂前仆后继入局的原因，还是在于“流量”。

过去，互联网行业有着充沛的流量红利，尽管大厂们都有布局跨界业务，但更多只是充当防御式布局，尽量不让对手在单一领域独大。

但自从去年京东打响了外卖大战的第一枪，互联网大厂开始从外卖市场一路厮杀至即时零售、到店团购、折扣超市等，整个互联网的业务模式都被“流量”重塑了一次。

刘强东曾分享过京东为什么要做外卖生意，他指出并不只是为了赚卖菜钱，而是通过外卖能吸引40%的人到京东主站买电商产品，做外卖亏的钱，也比去抖音、腾讯买流量要划算。

如今，互联网大厂早已跳出了单纯的用户规模之争，而是聚焦于如何“复用”用户，通过高频、刚需的服务场景，进一步深挖存量用户的价值，驱动高价值业务的增长。

而家政服务则完全能够满足两端的需求，一则，高频低价的保洁服务，能帮助平台持续吸纳新的流量；

二则，低频高价值的育儿、护老等生活服务，其背后所蕴含丰富的消费数据价值，能链接家居、母婴、养老等行业，使用户数据能够获得更高效的转化。

家政这门生意非常诱人，但大厂们想要啃下这块蛋糕，恐怕也没有想象中容易。

首先，家政服务很难标准化和规模化。家政服务作为人对人的服务，涉及的不仅是劳务，还有情感，很容易出现千人千面的情况。

在社交平台上，便出现了代表供给方（保洁员）和需求方（家庭用户）的两种矛盾声音：

有保洁员表示，家政平台只管一味派单，却不管人能不能忙得过来；用户则吐槽保洁员动不动就爽约，或者服务质量极差；一些服务质量高的保洁员，他们的订单却早已多到干不完，甚至选择出来单干，这时候靠平台派单也就没什么用了。

其次，一旦平台难以复制“标准化”，就无法简单通过规模效应来摊薄成本。

以曾经冲击“家政第一股”的天鹅到家为例，根据招股书，最容易实现标准化的保洁服务客单价仅为百元出头；而月嫂、保姆等难以标准化的服务，客单价则是百倍之多。

（图源：天鹅到家招股书）

2018年-2020年，天鹅到家一直没能摆脱亏损，累计亏损超过18亿元，期间净利率分别为-148.29%、-100.74%、-86.44%，高企的获客成本是蚕食利润的主要原因。

但天鹅到家不是孤例，业内人士透露，传统家政公司对家政项目通常抽取20%-30%的佣金，但净利率普遍也只有5%左右，算不上是一门性感的生意。

最后，大厂还要直面传统家政公司的竞争。尤其是客单价较高的保姆、月嫂等服务，都是高度依赖信任和推荐的服务，很难单纯通过信息撮合来完成对接。

不只是信息撮合

家政行业的痛点，也是服务行业的通病，这在经济学中被称为“鲍莫尔成本病”：服务行业很难实现技术替代，劳动生产效率无法快速提升，但劳动成本却会随经济发展而不断上涨，最终导致人力成本挤压企业利润，甚至是规模越大，成本越难控制。

数字技术则被视为解决“鲍莫尔成本病”的其中一种有效方式，通过对整个服务链路进行数字化改造，形成一个以数据为支撑，精准而高效的服务系统。

这也是从O2O浪潮开始，互联网大厂开始介入本地生活所带来的变革之一。

比如像京东、美团、滴滴等互联网平台，它们拥有庞大的流量入口，可以通过购物、外卖、叫车等高频刚需服务入口，将流量引导至家政服务，并通过优惠促销等方式吸纳新用户。

在这种模式下，虽然家政服务的成本没有降低，却显著降低了获客成本，还能将用户整合进其他生活服务领域，也间接摊薄了平台整体的运营与服务成本。

而像抖音、快手这样的内容平台，则可以通过对用户日常消费和行为的分析，进行更精准的服务推送，从而激发用户潜在的家政服务需求，大大提高了获客效率。

不过，大厂们虽然提高了家政行业的撮合效率，却没有真正解决家政的“鲍莫尔成本病”，行业的生产效率没有真正提升，互联网企业就只是“花钱赚吆喝”。

因此，要真正跑通家政行业，或者其他本地生活服务行业，核心不仅仅在于如何利用流量，而是通过精细化服务运营，提高服务效率。

一是攻克服务标准化。将原本依赖个人经验的模糊流程，拆解为可量化、可培训、可复制的操作环节，这样一来，就能大大降低服务人员的学习门槛和培训成本。

比如京东成立自有家政服务公司，并建设行业规模最大的家政实训基地；滴滴联动自家货运司机建立兼职服务团队，都是在尝试通过自建或深度绑定的方式把控服务环节。

另一个则是尽可能吃透下沉市场。据央视财经报道，近年三四线城市的家政服务订单同比增长了两倍以上。

但下沉市场不容易建立信任，服务履约也较为松散。这时候，光有流量引流不够，还需要线上线下融合起来，以更接地气服务方式来获得用户的认可，抢占这一增量市场。

快手之所以在此时入局家政市场，也有借助“老铁信任”来挖掘下沉市场需求的考虑。未来，大厂们也可以考虑将线下网点变成服务网点，复用终端网络来降本增效。

可以看出，互联网大厂几乎在同一时间闯入家政市场，本质上是本地生活之战的延续，不单单是为了抢蛋糕，也是为了提前防御布局，补全自己的本地生活生态。

只是，不同于O2O时代，当下的生活服务市场不再是流量的单纯比拼，更是平台服务生态的综合能力比拼。

想要在新服务时代抢占先机，流量、信任和服务缺一不可，在这之上，谁能率先打出差异化优势的平台，才会有更大的守擂空间。（楷楷）

国产GPU上市潮涌，大量相关公司集中上市融资，加速发展。

港股开年首个交易日，“国产GPU四小龙”之一的壁仞科技，正式登陆资本市场，成为港股GPU第一股。

这家成立仅6年多的企业，凭借资本市场对国产AI芯片的狂热情绪，曾创下过多个芯片初创公司的融资纪录，并一举斩获900亿港元总市值。

虽然自诩心怀“中国芯”的梦想，但这家企业的创立过程、经营风格以及高管背景，全都透露着浓浓的海外色彩。

壁仞科技这家公司，由哥伦比亚大学MBA和哈佛法学博士张文创办。他早年在华尔街闯荡，回国后跨界至半导体领域，凭借自身人脉和行业影响力，他招揽了多个曾供职于英伟达、AMD、甲骨文、三星、IBM等科技巨头以及外资投行人才，组建了一支GPU“梦之队”。

随着AI狂潮西风东渐，中国AI叙事拉开了一片狂热的序章。在国产算力崛起的历史进程中，壁仞科技成为了其中的重要章节。

华尔街

从创办到上市，壁仞科技的创始人张文始终没有亲自掌握GPU技术。

和张建中、陈维良等其他同业创始人不同，张文并非科班出身，而是一个跨界整合者。

他早年获得过美国哈佛大学法学博士学位，后又进入哥伦比亚大学攻读MBA（工商管理硕士学位），并获得了纽约州执业律师资格证。

求学经历完成后，他开始闯荡华尔街，先是供职于Kirkland&Ellis LLP（凯易国际律师事务所），担任律师。这是一家拥有117年悠久历史的律所，主要聚焦于并购重组、私募股权领域。这让他近距离接触到一线投资案例，共参与总额达176亿美元的私募基金收购。

值得注意的是，也有资料显示，张文本科曾就读于合肥工业大学电机专业，在美国深造完成后，还在上海交大集成电路学院攻读了电子科学与技术博士。

跨学科的积累，为其跨界半导体创业、引领企业上市筑牢坚实学术根基。

2011年回国之后，张文与中芯国际创始人、“中国半导体教父”张汝京创建了映瑞光电，使国产LED芯片良品率从70%提升到95%以上，突破了海外技术封锁，缩短了中国LED芯片与世界先进水平之间的差距。

期间，他还联合上海临港集团、上海水利投资等，创立了私募公司“鼎域恒睿”，出任董事长。

到2018年，张文出任商汤科技总裁，主导商汤科技总部落地上海，负责了商汤与上海、成都等城市的大规模合作项目，还帮助商汤科技完成多轮重要融资。

在接受澎湃的专访时，张文曾表示，“亲身参与了商汤这样一个硬科技公司的高速发展后，我的眼界和思维方式都有了很大的变化。”这让他下定决心全身心投入到中国AI的历史浪潮中。

离开商汤后，他便于2019年9月9日注册成立壁仞科技，其海外留学经历、人脉资源和产业积累都发挥了重要作用。

早年，张文和哥伦比亚大学校友周志峰在北京相约吃早餐，随即向其透露了要做GPU芯片的想法，周志峰是启明创投主管合伙人，启明创投因此成为了壁仞科技最早的投资人。

借助这些优势，成立仅9个月的壁仞科技，完成了高达11亿元的A轮系列融资，创下彼时国内同行业A轮融资最高纪录；到2021年3月完成B轮融资，累计融资额超47亿元，再次刷新融资纪录。展现出超强的“吸金”能力。

创立壁仞科技至今，张文不止一次对外表态，要“立志打破芯片卡脖子的窘境，要为实现中国芯的梦想奋斗努力”。为此他甚至“只拿一块钱薪水”，还告诫前来投奔的圈内牛人，“我给不起动辄千万的高薪，兄弟如果你要走的话就早点走，千万别做到一半离开。”

“梦之队”

“我是芯片创业群体里唯一不懂技术的创始人，而且连一个做GPU的大拿都不认识。”张文曾在接受采访时如此说道。

相比技术大牛，张文的优势在于对资本、人才和资源的超强整合能力。

根据之前的说法，他找到哈佛大学的校友，让对方给他列出了一张GPU大牛名单。他按图索骥，很快便组建了一支“梦之队”。由于全球GPU人才基本都聚集在AMD和英伟达，张文招揽的人才也基本都从海外归国。

公司初步组建完成，首先要确认的便是CTO。在2019年世界人工智能大会上，张文和洪洲一见如故，随后洪洲便踏上了疫情爆发前回国的最后一趟航班。

壁仞科技股价表现（自上市至今）

洪洲是业界知名的牛人，纽约州立大学计算机专业硕士毕业后，就一头扎进计算机图形芯片领域。他后来在英伟达负责Tesla架构和性能调优，第一版CUDA就基于该架构开发，还在S3 Graphics、兆芯、华为海思领导过GPU研发。

此后，一批得力干将纷至沓来。

曾在高通工作11年，主导5代高通Adreno移动GPU架构，负责华为鸿蒙OS图形图像处理和UI系统框架的焦国方；加州大学伯克利分校毕业，曾任职于英伟达、AMD、三星及阿里云智能事业群的徐凌杰相继加入。

不过，2023年3月焦国方离职，次年1月徐凌杰也选择离开，并随后创立魔形智能科技。

这并没有阻止张文挖人的脚步，AMD中国研发中心原总经理李新荣，拥有三星、AMD职业背景的张凌岚，曾在IBM、甲骨文担任高管的肖冰，曾供职于法国巴黎银行、爱迪生联合电气的Luting PAN，EDA软件巨头Synopsys（新思科技）前AI Lab负责人唐杉，英伟达上海原总经理杨超源等，也陆续都前来效力。

可见，虽然不太懂技术，但张文汇聚人才的能力，绝对属于行业里而独一档。业内也将其称为“中国AI芯片第一大猎头”。

张文几乎聚合了当时大部分最顶尖的华人GPU架构师。洪洲曾在采访时，认为这一描述非常贴切：“从90年代开始，近20多年成长起来的（华人）架构师，基本上都在我们这里。”

当前，洪洲担任首席技术官，张凌岚担纲首席运营官，肖冰主管销售，Luting PAN负责财务，张文掌舵全局。

AI芯片是一个极端的技术密集型产业，技术人才决定了未来发展的成败。周志峰就曾表示：“从架构设计到硬件、SoC，到工程、软件生态，再到融资、团队等等，张文组建的壁仞科技是最完备的。”

得益于这套豪华的海外“梦之队”，壁仞科技打动了多个知名PE/VC机构为其一掷千金，最终成为中国AI芯片历史上重要的片段。

大超越

如果说摩尔线程是在打造“中国英伟达”，那么张文的野心更大，从其产品策略来看，壁仞科技貌似要“超越英伟达”。

不同于摩尔线程的全功能GPU路线，也有别于沐曦力图构建兼容主流生态GPU的路径，壁仞科技创立伊始就要打造国产GPU“最强战力”，不仅从底层架构到硬件再到软件都全栈自研，甚至从一开始就要和英伟达、AMD一较高下。

成立三年后，壁仞科技亮剑BR100系列，包括BR104和BR100两大产品，是国内率先采用Chiplet（芯粒）技术及台积电7nm制程工艺的GPU芯片。

壁仞宣称BR100单芯片峰值算力可达每秒千万亿次浮点运算，可比肩英伟达H100，表示算力可达到国际旗舰产品 （A100）的三倍。

质疑声也随之而来，有评论认为除了参数性能突出外，耗能和实用性要打个问号。而就在壁仞高歌猛进之时，美国于2023年发动技术封锁，台积电先进制造工艺被切断，BR100“胎死腹中”。

此后，壁仞全面转向自主化。

BR106在2023年1月实现量产，成为壁仞首款成功量产的芯片，基于BR106又推出了壁砺TM106B、壁砺TM 106C等系列。

2025年，壁仞科技通过芯粒（Chiplet）技术，将两颗BR106裸晶与高带宽内存集成封装，推出了性能翻倍的BR166芯片。这一创新，实现了与全先进制程相当的性能，让国产GPU降低对单一制程（台积电）的依赖。其下一代BR20X预计2026年上市，剑指H100级别的大模型训练能力。

壁仞还构建了一套硬件+软件+集群的全链自研体系。硬件底层为完全原创的GPGPU架构（壁立仞）；软件层自研BIRENSUPA平台，实现硬件与算法框架的深度协同，并实现对通义千问、DeepSeek等国产大模型的适配；集群层，自研BIRENCUBE，支持千卡至万卡级别的超大规模训练集群部署。

完全的自主可控，让壁仞科技获得了央国企大客户的青睐。2024年，壁仞为中国电信部署了由1024颗GPU组成的千卡集群，运行30天以上无故障，成为其商业化落地的里程碑。

根据财报，2023年，公司实现智能计算解决方案收入零的突破后，2024年收入增至3.37亿元，2025年上半年为5890万元。

目前，其手握24份未完成订单，总价值8.22亿元，还有5份框架销售协议和24份销售合同，总价值高达12.41亿元。

壁仞科技的IPO虽没有摩尔线程、沐曦股份那般疯狂，但手握实打实的订单，让其成为四大企业中相当独特的一家。

写在最后

福建南平武夷山，因其悠久的历史和秀丽的风景，成为世界文化与自然双重遗产。在武夷山摩崖石刻上刻着“壁立万仞”四字。

据说，当年张文游览武夷山时，正是在“壁立万仞”巨石下静坐，其中的磅礴气势恰与当今国产GPU突破海外技术封锁的情景相符。因此，他后来创业时，就将公司取名“壁仞”。

单单从这个特别的名字中，就足见张文心中的宏大志向，中国人工智能和科技芯片产业如果要发展壮大，乃至于超越所有竞争对手，也都需要这份相当宏大的志向，才有可能完成那些看似不可能完成的任务。

只是在现阶段，只有那些具备浓厚海外背景的人才汇集之后，这样的志向才更有机会实现。（谢泽锋）

自AI的“iphone时刻”不过三年，我发现咱们的AI Chatbot，已经有了内卷的苗头。

我是在打开小孩学校的教育信息化网站时，捕捉到了这一点。侧边栏罗列的AI软件入口，大概有十来个。坦白说，我不清楚它们之间究竟有多大区别，反正都能回答“曹操是哪个朝代的人”，都会解二元一次方程。

这不就是内卷吗？当下，几乎所有AI软件对C端的价值都集中在问答，让Bot和人类chat。但也只是chat。同质化竞争已经在所难免，我似乎看到了机器人之间也要卷起来了。

至少在1月15日之前，行业里并没有成功另辟蹊径的案例。

但在那天，当外卖骑手提着奶茶鱼贯而入，走进千问App发布会现场时，我觉得这杯“新年的奶茶”，是阿里跳出Chatbot，在AI办事场景又一次领跑的标志。

因为这是千问帮你点的第一杯奶茶。

不过数分钟前，演讲台上，阿里千问C端事业群总裁吴嘉拿起手机，轻描淡写地说了一句：“帮我点40杯霸王茶姬的伯牙绝弦。”几秒钟后，订单确认，支付完成。

及至线下交付完成，整个“推荐-下单-支付-履约”的闭环就完成了，从此AI不再只是告诉你“这事该怎么干，你去干一干”的“嘴炮”，而是成为真能帮你办事的助理，token 也不再只是生成内容，还能调动整个生态体系的资源，实现服务闭环。

不止是能点奶茶，目前千问已全面接入淘宝、支付宝、淘宝闪购、飞猪、高德等阿里生态业务，在全球首次实现点外卖、买东西、订机票等AI购物功能，上线超400项“一句话办事”能力。

这些400件事，事事不大，但在我看来，办成每一件，都意味着阿里AI往正确的道路上又跳了一格。

01

要做什么— AI超级入口

为什么说在AI to C场景里，纯聊天的范式已经基本到头了呢？说到底还是因为商业模式问题。

当一条街上所有店都卖水之后，水就不值钱了，这个故事大家都耳熟能详，也在过去二十年里，不断在消费互联网产业里重复。

今天中国所有的chatbot都是免费的，但厂商在背后投入的算力和运营成本不仅不免费，还贵得要死，它们必然需要跑通商业模式。那么羊毛究竟出在谁身上呢？

关于这个问题，很多人几乎会把答案脱口而出，出在猪身上，那就做广告呗。这种肌肉记忆是今天AI行业面临的卡点。一旦AI回答的问题不以高质量为金标准，而是谁出钱多谁说了算，那AI马上走进下坡路。

从千问的实践来看，在从chatbot到Agent办事，AI能做的事还有很多，商业化空间依然巨大。AI替用户购物、点外卖，定酒店，不仅能通过产品创新满足用户需求，还将进一步让阿里生态焕发生机。千问App有望成为整个生态的超级入口。

对于用户来说，这两种商业模式带来的体验是完全不同的，让我来举个例子。

2013 年，我第一次去四姑娘山徒步、登山时，对需要什么样的装备一无所知，时间紧任务重，成都的商场导购随便推荐了件三合一冲锋衣给我，大概这牌子提成比较高，结果那件只适合在平原地区旅游的冲锋衣，在雪山上闷了我一身汗。

昨天，我试着问千问App，“我下周准备去四姑娘山徒步，需要哪些装备？”千问便能结合天气、高原环境等因素，协同商品库给出了一份涵盖天气、装备清单、购买推荐和注意事项的整体建议，不但有从头到脚的户外服饰，甚至还给出了头灯、能量胶这些普通用户很难注意到的装备。

是的，它还知道在高海拔徒步需要“洋葱式穿衣法”，并知道各件装备的技术性能。哪怕对于新手小白含糊其辞的需求，它都能精确理解。

这种“场景触发消费”的模式，颠覆了传统“商品触发消费”的逻辑，当然也包括打了广告的商品触发消费。在消费场景中充斥着各种营销信息，噪音巨大。而人类的自然语言又是模糊的，需求往往也是主观又不明确的。在实际生活场景中，用户的真实需求是在与人沟通之后，或是有新的输入之后，才能够准确被理解。但AI 不是人类，让AI理解用户意图其实是困难的。

所以，如何训练模型的理解分辨能力就很关键。千问App不仅仅依靠世界知识，更能利用阿里独特的交易和服务数据来增强模型，它不是被动等待指令，而是能根据海量数据理解用户的真实需求，不仅能根据用户的真实需求给出购物建议，更能基于淘天庞大的商品数据库和评价体系，智能生成具体的商品推荐方案。它还可以一键购买，只要用户一声令下。

当然，现实世界中很多问题是比较复杂的，千问APP 的产品经理李延旭注意到，用户真正卡住的并不是买不到，而是选不出来，只要用户的需求稍微复杂一点，有预算、有偏好、有使用场景，传统的搜索和筛选就很容易失效。所以千问和淘宝就从这个问题出发，合作帮助用户做购物决策，千问在电商场景不是凭感觉推荐，会结合淘宝中大量的真实用户评价和全网的口碑内容，提炼出真正有用的信息。

但要做到这个并不容易，因为对于商家乃至平台来说，“卖得更多”才能产生更多GMV ，但“买得精准”是用户所需。这需要训练AI 的人，明确是站在平台，还是站在用户角度考虑。这其中的细微差别是，AI 是给平台用的，是送给用户的“特洛伊木马”，还是真的给用户送去一位专属于他的助理，

显然，阿里选择选择了后者，因为以往的实践已证明，一旦平台送给客户木马，客户就骑着跑路了。

02

为什么能做—最强大脑+超级生态

实际上，在to C的场景里，让AI做入口，能办事，已成行业共识。

2025年9月底，ChatGPT推出的“即时结账”（Instant Checkout），试图跑通从对话到下单的完整购物闭环。

今年1月11日，谷歌与沃尔玛宣布，计划将沃尔玛及山姆会员店的商品整合进谷歌的Gemini。谷歌在全国零售联合会（NRF）大会上，正式发布通用商业协议（UCP），用于为谷歌搜索和Gemini的AI模式提供智能购物能力。美国用户无需离开AI聊天界面，即可在Gemini的对话框中浏览商品并完成购买。

AI竞赛的核心，正从“对话与内容生成”迈向“办事与执行”的新阶段。这一新阶段的核心特征是，AI不再仅仅是提供信息和建议的助手，而是能够理解用户意图、调用现实世界服务、并完成闭环交易的“智能代理”（AI Agent）。现在的关键突破在于，AI开始打通从“想法”到“结果”的“最后三公里”。

科技公司认识到，AI的终极价值在于交付可靠的结果，而不仅仅是生成答案。但当AI 从token 赛博空间进入现实物理世界时，绝大部分科技公司发现，它们离现实物理世界有点远。

OpenAI是拥有世界首屈一指的模型，但缺乏支付、物流等基础设施，履约依赖他人，体验割裂。谷歌和微软虽然拥有强大的操作系统与办公生态，但其服务更多局限于“屏幕内的数字闭环” ，也没有现实世界的物理基础设施，难触达线下“最后三公里”。

而有着庞大仓储设施和物流网络的亚马逊，在大模型技术侧却仍处于追赶状态，早年间推出的Alexa 智能化程度低，即便升级后的Alexa Plus是基于大语言模型，用户反馈仍存在响应延迟增加、语音语调怪异等等问题。

唯有阿里，既有Qwen大模型，又有淘宝、支付宝等实体服务网络，也早就在补齐“从意图到执行”的拼图。这背后是阿里持续投入多年的结果。最新的Qwen3系列模型在全球多项核心评测中表现卓越，为千问处理复杂任务提供了坚实的“大脑”。

千问底层技术的突破正是办事能力的基础。全模态理解能力让千问能看懂界面、听懂声音、读懂图文；超长上下文处理能力提升复杂任务交付上限；Coding能力的大幅提升使其能实时构建工具。这些技术让千问能从“聊天AI”一步到位进化到“办事AI”。

阿里巴巴集团CEO吴泳铭去年就明确指出大模型将是下一代操作系统。此前，阿里宣布未来三年将投入超过3800亿元用于云和AI基础设施建设。

但不止阿里，全世界的科技大厂都重注大模型，资金、人才蜂拥而至，谁都不敢说自己能永远领先，这更像是金钱与智力的竞赛。而比起靠天才的灵光闪现的大模型，现实世界的生态建设则要漫长得多，需要像“老黄牛”一般的耕耘。

如果问，为什么到目前为止，只有阿里把这事办的像模像样？我想核心还是在于积累了20多年的生态家底，很简单，AI想购物，也得先翻货架，货架在淘宝；AI想办事，也得到“办事大厅”，大厅在支付宝。

客观而言，目前市场上同时具备丰富生态的AI厂商极度稀缺，这就导致自己的AI想办成事，还得先翻别人家的围墙，现成的例子是之前某厂商推出的AI手机，本质上就实现取道手机操作系统，想法很巧，但结果不尽人意。

借用别人的“身体”，终究会引发排斥反应。唯有原生的“最强大脑”与原生的“超级生态”，才是最匹配的。

03

做自己就好—阿里生态的莫比乌斯环

其实不仅最强大脑需要商业生态，后者也同样需要前者。

首先，让我们来还原一个经典场景，春节家庭旅行。因为产品丰富，用户在阿里生态就能跑完全链路，首先在夸克里搜索，自己整理总结攻略，然后再到飞猪上搜索、预定机票、酒店，然后再切到淘宝购物频道，去买旅行用品。

整个过程就像一条带子上，你无法径直走到带子的反面，你需要翻越。除非——这条带子以两面、两端同时连接的范式，形成了莫比乌斯环。

对于阿里生态来说，千问的价值，其实就是提供了这种连接范式，从而让商业价值实现无垠的流通和循环。

比如现在，我们再去做春节旅行计划，可以直接让千问App帮助规划春节旅行计划。比如多轮对话后，当你输入“帮我定春节期间到三亚的往返机票，四大一小，三亚停留四天，出发时间是2月18日或者19日。”千问能够调用飞猪服务，综合分析春运票价走势，给出不同策略的航班方案。

需要预定酒店，在理解你的需求是“住在亚龙湾，靠海、五星、含早、有儿童游乐设施”之后，千问也能迅速从飞猪数据库中筛选出多家准确匹配的酒店，满足靠海需求，同时特别关注“适合带娃”要求，推荐出亲子口碑好、遛娃体验成熟的酒店、有儿童餐的海洋主题餐厅。用户点击卡片即可预定，并通过支付宝“AI付”完成支付。

这个国内最完整的生态体系，因为AI再一次整合起来。其实从去年闪购以来，阿里生态聚合的趋势越来越明显，合力打仗的决心愈加明确，每个能力都不再是孤零零的“小岛”，它们经由千问这个桥梁网络连接成一片大陆，用户去哪都四通八达。

生态助力了AI，AI也助力了生态。AI与生态的关系是双向赋能。一方面，生态为AI提供落地场景和数据养料；另一方面，AI为生态注入活力，提升用户体验和效率。

最强大脑与最强生态双向助力，整个阿里生态都将受益，甚至不止于此。正如前文，所有AI在回答人类的提问时，也要回答靠什么可持续、无痛感商业化闭环的灵魂之问。

摩根大通的研报认为，互联网商业模式正从“流量变现”切换到“服务变现”，从“为无效点击收费”转向“为成交结果收费”，这无疑是商业模式的重构，对依赖广告收入的科技公司来说，是釜底抽薪，这也是谷歌、亚马逊前些年在AI 上犹豫不决的原因，也是Open AI造血不足，不得不依赖循环交易继续巨额融资的根源。

相比之下，阿里有着庞大服务体系，而千问让阿里拿到了一张在AI时代的“船票”。它无需重构，只需把服务做好。

最终收益的还是消费者。有装下阿里生态的千问，用户就无需在APP间切换，即可完成生活所需。吴嘉甚至预测，“未来在大部分场景，其实只用一个千问 APP 就够了。”

此时此刻，你只需对千问App 说“帮我点杯奶茶”，千问便调用淘宝闪购服务，定位附近商家，推荐商品，完成支付，骑手送达，token与人都服务于你一人。

我手里就有这么一杯。（刘宇翔）