本文来自微信公众号： 刀锋时间 ，作者：潘文捷，编辑：|Felicia
“一切为我所用，一切为我赋能”是“曲曲大女人”的口号。听着是不是和周媛的路数非常接近？她们以“搞定”男性，来达到“取悦自己”的目的。为何她们自我取悦的路径显得如此迂回？
“此刻你再叫我”“我只眼神给出去”“我的身体形成了一个X字形”，这些是网红“黑白颠周媛”走红网络的视频。她被称为“中国性商教母”，因为开办魅力女性修炼班、教授如何用眼神勾人等陷入争议。目前，周媛多个平台账号已设为私密账号，据悉，其实名主账号已被平台封禁。
据黑白颠官方商场显示的课程价格和已学人数，其付费课程收入估计已超2400万元。这绝非一个小数目。所以，即便大量网友在玩梗，加入眼神模仿大赛，也改变不了这样一个事实：当下的环境中，周媛的教学大有市场，持续有人为“性商”这个概念付费。
为何周媛如此陈腐，在过去几年间，却有人愿意为此买单？从ayawawa到周媛，她们戳中了谁的焦虑？
性商：一种情欲资本
教导女性使用勾人的眼神、迷人的姿态，提高所谓的“性商”——周媛帮助她的会员提升的实质是情欲资本，即一个人可以引起性反应的能力。
这套理念的流行，深植于当代社会的特定土壤：当消费逻辑将一切标价，性也逐渐脱离私密与道德的羁绊，被重塑为一种可供展示与交换的“资本”。个人的性感指数、身体展现，如同商品般被置于市场中进行估值。
社会学家伊娃·易洛斯指出，一个庞大的“情场”已然形成，择偶在某种程度上演变为个体与无数隐形对手的竞争。在此市场中，性魅力、年龄、教育、收入共同构成新的阶层标尺，握有更多选择权的人自然占据强势地位。于是，“情欲资本”不再仅是私人吸引力，更成为一种潜在的、用于社会攀升的生存策略。
这便能解释，为何此类课程最显眼的受众，会被戏谑地概括为“绝望的原配”与“疯狂的小三”。两者实则是同一场“情欲资本”竞赛中不同位置上的选手，她们争夺的，往往是在那个被市场逻辑重塑的亲密关系体系中稀缺的“被爱”确认与关系安全感。她们通过确认这种“爱”以确认“生存”的能力。
易洛斯揭示的现代亲密关系悖论在此浮现：当关系的基础不再是坚固的情感与承诺，而是流动的欲望与偏好时，它便可能因“不再反映情感或品位”而随时终止。“不被爱的一方才是小三”的网络流行语，正是这种残酷逻辑的直白体现，它加剧了关系中弱势一方的持续焦虑。
“情欲资本”同样作用于男性。《完美脸蛋》一书指出，在韩国，无论性别，精致外貌都已成为重要竞争力。但“外貌主义”的天平对女性更为苛刻——因为权力的定义与分配，依然牢牢掌握在占据决策主导地位的男性手中。
中国的语境则更为复杂交织。对于部分男性而言，女性的风情虽是私下渴求的对象，却不宜公开言说。他们既恐慌于女性将“情欲资本”作为反向操控的工具，更无法接受男性自身沦为被凝视的“性客体”。因此，像丁真这样凭借原生颜值获得巨大关注的男性，会遭到部分男性的激烈贬斥。
某知名博主说道：“我985理科博士毕业，在北京奋斗了6年，至今赚的钱还不知道能不能留在这个城市，与自己相处8年的女朋友也分了，现在孤身一人闯荡，觉得自己这几十年的努力都不及丁真一张脸。”其潜台词是：一种他们未曾掌握，甚至不屑掌握的“资本”，竟能轻易撼动他们信奉的“奋斗”叙事，这构成了对其世界观的根本挑战。
颇具讽刺意味的是，许多具备性别平等意识的女性，能敏锐识别周媛课程中“讨好男性”姿态所隐含的自我物化，却可能同时热烈追捧拥有“八块腹肌”、深谙甜言蜜语等“媚粉”之道的男性偶像。这并非简单的双重标准，而是结构性困境下个体的矛盾心态：在旧有的性别权力结构与审美体系尚未被根本撼动之前，人们往往被迫先在其中学会游戏。
对这部分女性而言，消费男色或许是在默认的既有规则下，一种试图夺回部分主体性与愉悦感的有限反叛；它是一种博弈，旨在从这套系统中为自己争取情感补偿与心理空间。
“取悦自己”和“自我提升”？
据相关报道，周媛本人曾经表示，课程长期被误解为“小三培训班”“讨好男性”，但实际上她想强调的是“亲密关系里我们可以取悦自己”。
不论她所说的“自我提升”“取悦自己”是狡辩还是真实，重要的是，市面上不仅她一人在采用此类说法，也就是说，很多受众都乐于接受这一话术，并为此买单。例如，“曲曲大女人”是一位恋爱博主，直播话题通常集中于教导女性如何从男性身上变现——“如何搞定年入千万的单身男性？”“男性是渠道，情感是技能”。
“一切为我所用，一切为我赋能”是“曲曲大女人”的口号。听着是不是和周媛的路数非常接近？她们以“搞定”男性，来达到“取悦自己”的目的。
为何她们自我取悦的路径显得如此迂回？让我们回到那句犀利的嘲讽：“会买这个课的估计就两种女性，一个是绝望的原配，另一个则是疯狂的小三。”这句话背后折射出某种现实。
无论是婚姻中的妻子，还是关系外的第三者，她们为何如此努力，一定要获得男性的青睐？伊娃·易洛斯指出，速食爱情的时代，感情似乎被看作“可以随时中断的事”。然而，这种情况对男女双方的意味有所不同。男性较少受到浪漫爱情的律令约束，而女性的有限性是以生育年龄为特征的焦虑反应（尽管现代医学早已证明男子在相同年龄段精子质量亦同步下滑）。因为她们的时间框架更受限制，女性比男性对婚姻、承诺兴趣更高。
另一个问题更重要，“绝望的原配”“疯狂的小三”所围绕的那个男性，为何具有如此的吸引力？他究竟凭借什么，让女性愿意投入高昂费用、耗费大量时间学习神情与姿态，无论如何都要争取他的青睐？
为什么不靠自己的双手，一定要靠男人？其实，中国女性已经非常努力了，《2025胡润女企业家榜》发布后，胡润就曾经表示，“中国女企业家无疑是全球最强的女企业家。中国人口约占全球20%，全球白手起家的男企业家中，中国占比超三成；反观全球白手起家女企业家，中国占比超七成。”但即便如此，2025年胡润百富榜中，男性企业家也远远超过七成。
一些女性在当下依然选择“物化”自己，深层原因或许在于，性别权力关系与家庭分工结构在短期内仍难以根本改变。女性身上同时背着“女性当自强”和“冷脸洗内裤”的双重包袱，而“物化自己”，看上去是一条更“安全”的路。
《脂粉帝国》作者清华大学人文学院讲师薛静指出，在今天，“女人通过征服男人来征服世界”的实用主义话语日渐流行。表面上看，它似乎顺应了以男性为主导的现实秩序；实际上，则是通过持续演绎“女性特质”，运用性别化的策略获取该秩序中的便利，以此完成某种对自我的反叛。这种做法意味着在“方法”层面迎合男性，却在“目的”层面指向女性自身获益。
但其中潜藏的危险在于，人们容易沉溺于“方法”而遗忘“目的”，甚至可能退回到传统规训的框架中。这也反映出某种当代犬儒心态：认为改变世界结构的尝试注定徒劳，因而不再寻求真正突破，转而通过主动适应乃至自我物化，在现有秩序中寻求生存空间。
甚至，放眼全球，美国右翼“娇妻”“传统贤妻”也在回流。这也并非由于个别女性甘于自我物化、自我矮化，这当中存在更为深刻的社会原因。澎湃新闻曾经撰文指出：在经济增长放缓、单一收入无法负担家庭成本的当下，严酷的社会环境就只能让女性要么“像没有家庭一样工作”，要么“像没工作一样照顾家庭”。《纽约杂志》一篇报道提到，2010年代鼓吹的“女老板（girlboss）女性主义已死”，职场“搏命文化”（Hustle Cultrue）又令人极度倦怠时，部分女性便可能以一种怀旧滤镜，将成为娇妻视为对高压职业生活的逃避。
看似“自我物化”的选择，实则是面对有限选项时的无奈权衡。
2026年1月，美元走势经历了戏剧性的波动。上周，美元指数创下去年4月以来最大单周跌幅，全球资金正以前所未有的速度流出美国资产，涌向新兴市场与贵金属。与此同时，美元走弱为全球有色金属市场提供了关键支撑，大宗商品市场与外汇市场获得红利。
尽管达沃斯峰会期间剧情出现反转，特朗普宣布与北约达成框架性协议，并正式撤回此前的关税威胁，市场也随之迎来短暂的“TACO”（特朗普总是临阵逃脱）反弹，但前期冲击已难以挽回。市场正在进入由地缘政治、国内财政不确定性共同驱动的“弱美元、高波动”新阶段。
上周，美元资产交易员亲历了一场典型的“特朗普式”市场震荡。这场波动的导火索，源于特朗普就格陵兰岛相关问题向欧洲盟友发出关税威胁——这一举措被市场解读为将贸易工具推向极度“武器化”的边缘，且直接触及“国家安全与主权”这一敏感议题。受此影响，美股、美债与美元一度同步走低，而黄金、白银等避险资产顺势走强，分析师将这一市场反应定义为“美元信用破裂交易”的再度上演。
几乎在同一时期，日本政坛的动荡为其带来了另一记重创。日本首相高市早苗宣布提前解散众议院，并提出包含消费税减免在内的扩张性财政方案，这一举措引发市场对日本财政可持续性以及日债供需结构的深度担忧，日本长端国债随即遭遇大规模抛售。
业内人士表示：一方面，特朗普的对欧政策动摇了全球市场对美元资产赖以支撑的“美国信用”与“政策可预测性”的根基；另一方面，日本政坛动荡与财政政策调整，冲击了以日元为核心融资货币的全球套息交易链条，进而引发市场对全球流动性紧缩的广泛担忧。
美元信用与流动性的双重疑虑，直接触发了全球资产配置的新一轮再平衡。去年4月特朗普宣布“解放日”关税后，曾引发广泛讨论的“抛售美国”交易再度升温，且从当前市场表现来看，这一趋势正在持续。
资金流向数据清晰印证：欧洲股市已连续第六周实现资金净流入，日本股票基金在同期也斩获了22亿美元的资金流入，创下2025年10月以来的最大单期流入规模。在这场资金转移中，新兴市场成为最大受益者。MSCI新兴市场股票指数已连续第五周上涨，创下自去年5月以来的最长连涨纪录，年内累计涨幅约达7%，大幅跑赢标普500指数约1%的同期表现。其中，规模高达1350亿美元的iShares核心MSCI新兴市场ETF，仅1月份就吸纳资金逾65亿美元，有望创下该ETF自2012年成立以来的最大单月资金流入纪录。
从具体资金流向来看，呈现出明显的多元化布局特征。亚洲科技股是初期引领资金流入的核心板块，但其他新兴市场区域正加速追赶。MSCI拉美新兴市场股票指数本周累计涨幅高达7.6%，收盘点位创下2018年以来的历史最高点；新兴欧洲、中东和非洲地区的基准指数，也有望创下2020年以来的最佳月度表现。货币市场同样同步反映出这一趋势，巴西雷亚尔、哥伦比亚比索和智利比索等新兴市场货币，年内已累计升值逾3%；人民币对美元汇率中间价也成功升破“7”关口，创下2023年5月以来的新高。
瑞银全球财富管理首席投资官Mark Haefele对当前市场逻辑的转变作出了解读：“美国、欧洲和亚洲的客户正在寻求对冲美元风险的工具，而对中国科技板块日益增长的信心，正鼓励他们增加在该领域的投资。”这一表态清晰标志着，当前全球市场的投资逻辑已发生根本性转变——从此前单纯的避险导向，逐步转向基于不同市场增长差异和估值吸引力的积极再配置阶段。
美元走势不仅关乎资本流动，也深刻影响着以美元计价的大宗商品价格。中信期货研报指出，“美元指数破位下行”是近期基本金属价格获得提振的关键宏观因素。
报告认为，尽管美国经济数据整体偏正面，但美元指数的破位下跌直接抬升了投资者的风险偏好，为商品市场提供了流动性环境。其核心交易逻辑在于：“弱美元预期+供应扰动担忧”的双重支撑。对于铜、铝、锡等金属，报告看好其中短期择机低吸做多的机会，长期则基于国内潜在增量刺激政策及持续的供应扰动问题，看好其价格走势。
以具体品种为例：铜尽管面临库存累积的压力，但宏观上，美联储延续宽松的预期及美元走弱形成支撑。供需面则因印尼铜矿减产等因素，供应扰动持续增加，远期供需趋紧预期强烈，使得铜价展望“震荡偏强”。铝的宏观预期正面，海外缺电风险制约新增产能，国内需求虽受高价抑制但维持韧性，使得铝价同样预计“震荡偏强”。锡的基本面与美元走势的关联尤为典型。报告指出，锡供应端受缅甸佤邦、印尼RKAB审批、刚果（金）地质灾害等多重因素困扰，供需紧张延续。在弱美元环境下，叠加半导体、光伏等高景气需求，“供应风险偏高，叠加产业链库存低位，锡价预计偏强运行”。
美元走弱降低了非美货币持有者的购买成本，从而提振全球实物需求预期，这对供应端本就存在扰动的有色金属而言，无异于雪中送炭。市场正在验证，在通胀黏性与增长韧性并存的复杂宏观图景中，美元与大宗商品之间传统的“跷跷板”效应，因叠加了地缘与供应风险，变得更具爆发力。
展望后市，美元的短期走势可能陷入“方向钝化、波动上升”的阶段。一方面，美国经济的韧性（如1月服务业PMI仍在扩张）与通胀黏性（核心PCE处于2.8%高位）支撑着美联储维持相对谨慎的立场，限制了美元无底线下跌的空间。另一方面，财政扩张、关税工具化与美联储独立性争议等政治风险，将持续通过期限溢价与风险偏好渠道，为美元资产注入高波动基因。
期权市场已反映出这种预期，交易员正支付溢价以对冲未来一个月美元下跌的风险，目前的看跌程度为去年6月初以来之最。美国银行策略师Alex Cohen警告：“格陵兰岛局势的经历将给美元带来进一步的下行风险。”
此次风波进一步动摇了市场对美元单一储备货币地位的绝对信任。波兰央行近期批准增购150吨黄金的计划，也是全球央行多元化储备的一个缩影。美元信用因国内政治博弈而受损的现象，促使从欧洲到印度的机构投资者更积极地分散其美元国债持仓。
其他主要货币的走势也深受影响：欧元短期内成为“美元波动的放大镜”，缺乏独立上行驱动。格陵兰危机的缓和提供了喘息之机，但欧美关系的根本不确定性未解，欧元更可能呈现高振幅震荡。日元的核心矛盾已从“央行加息与否”切换至“财政可持续性”。只要日债市场的波动和财政担忧持续，日元作为融资货币的结构性压力就将存在，其任何升值都可能只是风险溢价阶段性回落的结果，而非趋势反转。（作者｜孙骋，编辑｜刘洋雪）
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本文来自微信公众号： 餐企老板内参 ，作者：内参君，原文标题：《兼职潮来临！连星巴克都“用不起”全职员工了》
餐饮头部，越来越喜欢招零工了
近日，星巴克中国被曝出正在努力控制人力成本。
据界面新闻报道，官方账号“加入星巴克”显示，1月14日，其共发布涉及269个地区的岗位招聘（地区有重叠），其中招聘学生兼职的地区占比61.7%，社会兼职地区占比17.8%，全职地区占比20.4%。
从该账号去年全年发布的月度全国岗位招聘统计，全职岗位共发布涉及343座城市（仅统计城市出现次数，有重叠），其中北上广深四座一线城市里，只有深圳出现4次，上海出现2次；其余全职岗位需求主要集中在三线及以下城市。
另外，自去年至今，已有多位来自上海、北京、云南及河南的星巴克店员透露，不少星巴克门店不再招聘全职店员，而是更倾向于招聘兼职岗位。店员还提到，无论是全职还是兼职员工，都要承担饮品制作工作。
这套组合拳总结起来，就是兼职成主力，全职往三线沉。
在一二线城市，门店的人力配置正在被迅速“轻量化”。学生兼职、社会兼职，成为门店日常运转的“底盘”，覆盖高峰时段、填补排班空缺，也承担起原本由全职员工负责的核心出品工作。
全职岗位并未消失，但它们不再优先考虑放在租金高、人力成本高、人员流动也更频繁的一线城市，而是向三线及以下城市下沉。在那里，用工成本更可控，全职员工的性价比被放大。
实际上，在2025年初，星巴克就已启动“启航项目”，将部分门店组建为多店社区，即一位星巴克店长管理两家门店。店长被视作一种可以被放大使用效率的核心资源，以更灵活、更低成本的方式维持门店网络的运转。
不止星巴克，头部餐饮品牌的共识正在形成，都在“用工”这根弦上越绷越紧。
去年8月份，“麦当劳招聘退休员工”登上微博热搜榜。
麦当劳打出宣传语“退休员工招募中”，任职要求为：每周可上班至少3天、提前退休及达到退休年龄（女50周岁、男60周岁）。还享有国家法定假日三倍工资、周六免费餐饮及员工打折福利、享受保险。
这一招聘信息之所以迅速发酵，是因为社保新规刚刚出台。在当时的舆论环境下，不少网友将这一举动解读为：在合规边界内，降低社保成本的“聪明又现实的选择”。
后来麦当劳也回应，“麦当劳中国严格依照法律规定及政府指导执行用工政策，为全职员工依法缴纳社保。同时我们采用灵活多元的用工方式，退休返聘人员等劳务关系员工也是其中一部分，我们为其提供符合法规政策的报酬，并提供商业保险等。”
在某种程度上，此事也揭示了头部餐饮品牌当下的真实处境：一方面，合规是不可触碰的底线；另一方面，成本压力又真实存在且不断放大。在两者之间，企业只能通过更精细、更灵活的用工结构，去寻找平衡点。
三年飙升4.5个百分点！
餐饮业正在被“人”拖垮
显而易见，餐饮行业已经被推到一个愈发逼仄的现实之中。
根据中国饭店协会《2025中国餐饮业年度报告》数据显示，2024年餐饮行业人力成本占营业收入比例均值已达22.2%，较三年前提升4.5个百分点。
在一个本就以薄利著称的行业里，这样的增幅几乎等同于把利润一点点挤干。
此外，去年9月份，社保新规正式实施，用工成本被整体推高，餐饮业首当其冲。
多方测算显示，新规落地后，餐饮企业人力成本平均增加约27.45%，单名员工的年成本增加约2.4万元。对本就依赖大量一线员工的餐饮企业而言，这几乎是一次“硬着陆”。
而餐饮行业，偏偏又是最难把人力成本转移出去的行业之一。前厅服务需要人，后厨制作离不开人，每一个环节都离不开人，这部分支出如同固定成本般无法规避。
正是在这样的背景下，头部餐饮品牌的用人压力开始被彻底暴露在阳光下。
近日，比格比萨启动港交所上市，其招股书显示，比格比萨2025年前三季度共有员工2695人，其中，门店一线员工为2422人，占比89.85%，但是，公司外包成本为1.94亿元，占员工成本近六成。
类似的压力，也出现在另一家正冲刺上市的头部小酒馆品牌COMMUNE幻师，其招股书同样显示，人力成本明显跑出收入增速一大截。2025年前三季度，餐厅雇员福利及人力服务开支达2.44亿元，同比增长接近21%，高于同期14%的营收增速。
这些招股书里的数字，更像是整个行业的缩影：在需求复苏尚不稳固、价格又难以上调的现实下，餐饮企业几乎被迫在“人”这件事上反复做减法。
此外，让餐饮品牌头疼的还有人员的高流动性。据《2025年中国餐饮业人力资源白皮书》，2024年一线服务员年离职率高达89.47%，后厨一线人员75.44%，而高层管理人才仅3.5%。
其中，人员离职的时间上也有明显的潮汐：每逢春节、暑假前后，人员流失便攀至高峰，餐厅常常在生意最旺的季节，陷入人手紧缩的窘境。离职案例中，几个词汇反复被勾选：“薪资待遇低”“工作压力大”“工作时间长”。
高流动性会让更隐性的代价在运营中蔓延：品牌也会陷入重复招聘与培训的循环、新员工上手慢、菜品口味时好时坏、而日益频繁的劳务纠纷等进一步挤压利润空间……
人力成本越来越高
“灵活用工”将成主流
炒菜机器人是餐饮业应对人力挑战的方向之一。
2025年，国内迎来“炒菜机器人元年”，这类设备成为头部餐企争相引入的“香饽饽”。小菜园招股书中显示计划将部分募集资金用于采购3000台炒菜机；老乡鸡也在招股书中标表示，其计划将更多智能设备应用到门店的日常运营中……
然而，炒菜机器人更适用场景主要集中在标准化程度高、规模大的连锁餐饮。
对绝大多数中小餐饮老板而言，炒菜机器人仍面临价格门槛高、回本周期长的现实制约。餐饮店的生命周期持续缩短，预计2025年餐饮门店平均存续周期可能会进一步缩短至15个月左右。但大部分炒菜机器人厂家称，回本周期在12-18个月左右，这令不少经营者望而却步。
与此同时，更多餐饮企业将目光投向了“灵活用工”。
根据最新行业调研数据，2025年餐饮行业中灵活用工占比最高的区间为30%-39%，显示出该用工模式已在业内形成主流趋势。
越来越多餐厅在应对客流波动、控制人力成本、缓解招聘压力时，开始系统化地运用小时工、兼职工、外包及共享员工等多元用工形式。
例如，麦当劳、百胜中国等西式快餐企业长期依赖大量兼职工；萨莉亚在广东区域的门店中，小时工数量也远高于正式员工。这种模式的核心优势在于“按需调用”，能有效应对季节性波动。
最后，进一步深化人力资源的弹性配置，“全员通岗”成为一些品牌提升人效的关键策略。米仓食堂创始人孙嘉伟指出：“不能降低员工薪资，反而要提高待遇，核心是通过减少用工人数、提升人效，实现总人力成本下降。”
据悉，米仓食堂所有店员须经标准化培训，掌握至少3个核心岗位技能，新员工入职30天后即可胜任多个工位，从而有效避免因时段客流不均导致的人力闲置。
小结
总的来说，餐饮品牌们往后可能得换个思路了。未来的人力管理，或许更应从“成本导向”转向“价值导向”，与其总担心人贵，不如想想怎么让人值。
顾客记住的永远是店里的服务周不周到、饭菜香不香。毕竟，餐饮行业的竞争，从来不只是菜品和价格的竞争，而是服务与体验的较量。而服务与体验的核心，始终是人。
本文来自微信公众号： 简单心理 ，作者：简单心理，原文标题：《父亲的缺位，让女性更容易进入「短期关系」》
Marieke Bigg是一位社会学家，长期关注医学中的性别误诊问题。她在畅销书《制造误诊》中揭露了一个医学中很长时间以来被人们忽视的事实——
「我们得到的很多关于自己身体的知识其实是基于男性身体，而非女性身体的」。
心理学领域也是如此，基于生理差异及社会文化的规训，女性心理也呈现出很多独有的特点，但在传统的心理咨询中部分可能被忽视和误解。
本期Weekly，我们找到一些针对女性心理健康的专门研究，你可以看到：
▨不安全的童年环境，催生女性更激进的性态度
▨女性从日常运动中获益更多
▨月经让女性患PTSD风险远高于男性
▨多花点时间，就能让女性对自己的决定更有信心
01
父亲的缺位，让女性
更易进入短期关系
加州大学萨克拉门托分校的一项新研究发现，女性的童年经历，一定程度上决定了她们成年后亲密关系的数量和稳定性。
研究者招募了875名女性参与该项研究，年龄在18到46岁之间，参与者们完成了一份调查问卷。
其中的问题主要包含三个方面：
▨童年环境——童年时期家庭是否稳定？父母是否提供了足够的关爱？
▨成人心理特质——是否缺乏安全感？是否容易冲动？
▨性行为模式——初次性行为何时发生？性伴侣数量等。
结果表明，童年时期的不利经历，如：遭受童年创伤或忽视、父母情感梳理（尤其是父亲）、与非亲属同居、社区犯罪率高、频繁搬家、家庭经济不稳定等，更有可能催生出冲动、控制、冷漠、焦虑的人格特质。
而这些特质使她们在面对性相关问题时容易做出激进、不稳定的选择，比如更早的初次性行为、更强烈的短期性行为倾向以及更大的未来性风险意图，特别是父亲的缺位，可能传递出一种「男性并不可靠」的信号，促使她们反复进入短期关系。
相比之下，童年环境稳定的女性更有可能发展出安全、高自尊、坚韧的特质，她们更晚开始性行为、性伴侣更少，发展出长期稳定亲密关系的可能性更高。
数据分析结果表明，这些特征解释了童年经历与成人性行为之间22.2%的关联。
研究者认为该结果符合「生命史理论」（Life History Theory）。
在生命史理论中，儿童生态环境是决定个体未来生存、交配努力和父母策略的起点，其中「交配努力」指增加性机会的行为，而「父母努力」是个体成为父母后为孩子投入的时间和资源。
不安全的童年环境促使女性选择更「快」的生命策略，她们需要把握当下机会、避免长期投入，因此更早进行性行为、寻求更多伴侣、更早生育。而「慢」策略则引向安全的性行为、终身伴侣以及更多的「父母努力」，同时也帮助女性在宜人性、尽责性、自尊、身心健康、积极情感等方面发展出更高的水平。
童年的问题并不意味着无法在成年后做出改变。「快」是一种适应环境的策略，尽管它会在长期发展中产生问题，但在不安定的童年这些策略有其存在的意义。认清这些模式的来源，通过心理支持和自我反思，可以帮助女性发展出更加平衡的关系策略。
02
女性从日常运动中
获益更多
盖洛普国家健康与福祉指数的一份新报告显示，女性通过锻炼获得的「减压」效果比男性更显著。
基于去年对近17000名美国成年人的调查，研究者发现每周至少锻炼6天，每天30分钟的女性报告的压力水平显著低于完全不锻炼的女性。56%的不运动女性表示感到很大压力，但每天进行运动的女性中，这一比例会降至45%。
相比之下，男性从运动中的受益要小得多。每天运动的男性感到压力的概率仅降低了7%，尽管男女在锻炼习惯上并没有明显差异。
对于18至44岁的女性，运动可以将她们每天感到压力的概率从68%降低至54%。65岁以上的女性则可以从39%降低至27%，而年长男性的压力水平几乎没有因运动产生变化。
研究人员怀疑，这一差距部分原因可能是：
▨女性常常报告更高的基线压力水平，这给她们通过体育活动降低压力提供了更多「改善空间」。
▨社会支持可能也是潜在影响因素，女性更可能与朋友或团体课程一起锻炼，进一步缓解了焦虑和压力。
▨女性相比男性报告的睡眠困难更多，运动可能为女性带来了更显著的睡眠改善。
我们之前也写过:「女性应该早点知道力量训练的好处，不要害怕练肌肉，也不要觉得肌肉只是男性的专属」（点击👉自由、松弛、有力量：当女性不再害怕练肌肉可以阅读）。
03
月经让女性
患PTSD风险远高于男性
女性患创伤后应激障碍（PTSD）等相关疾病的可能性是男性的两倍多，这可能和女性的月经周期有关。
一项新研究表明，女性月经周期相关的卵巢激素雌二醇，在创伤后大脑对威胁的感知中起着关键作用。研究发现，卵巢激素能有效调节大脑的威胁检测回路，但创伤应激则会干扰这些正常的调节过程。
研究者招募了110名有过创伤经历的女性，以及若干从未确诊PTSD和几乎没有创伤经历的女性，在她们月经周期中激素较低的两个阶段，通过皮肤贴片短暂提升雌二醇水平，并使用功能性磁共振成像观察她们的大脑活动。
研究发现，当女性处于雌二醇自然低潮期（一般为排卵后一周）时，大脑负责编码威胁信息的区域变得格外活跃，这意味着女性在这个时期对外界威胁相当敏锐，而那些使用了皮肤贴片的女性则没有表现出这种适应机制，她们对威胁信息的敏锐度和记忆强度都有所降低。
这意味着雌二醇低潮期是女性高效识别和记忆威胁事件的重要时期，适当补充雌二醇将有助于女性从创伤事件中恢复，因为它降低了女性对威胁的敏感程度。
然而在后续研究中，研究者发现了雌二醇与创伤经历之间更加复杂的交互机制。
对于那些有创伤经历但未确诊PTSD的女性来说，更多的雌二醇反而加强了她们对威胁的敏感程度，进而加剧了她们神经层面因创伤经历产生的恐惧感。而那些已确诊PTSD的女性则几乎对雌二醇补充毫无反应，她们大脑与情绪调节相关的部分似乎已经失能。
两种反常现象表明创伤经历可能从根本上改变了大脑激素受体的工作方式，创伤导致的慢性压力使雌二醇的作用发生了偏移，原本较高的雌二醇水平能让女性更加镇定，但在创伤经历的影响下，雌二醇水平升高既可能催生焦虑和恐慌，也可能起不到任何调节作用。
研究者表示，尽管雌二醇不是一种具有固定效果的化学物质，但了解其在自然周期中的波动对女性应对创伤性应激障碍仍然具备积极作用，这代表着我们应当用一种更新、有针对性的视角来看待女性精神疾病的预防与治疗。
04
多花点时间
女性就能对决定更有信心
与男性相比，女性更容易对自己的能力缺乏信心，一般认为，这种差异与传统文化背景下女性接受的教育和规训有关，成长环境、社会需求和个人经历共同塑造了女性易焦虑、敏感的人格特质。
通常，这种不自信和焦虑深度绑定，这点在焦虑患者身上也得到了印证，女性和焦虑患者在对自己的决定感到不自信时往往都会进行反复的思考和内省。
然而一项研究发现，这种反思在女性和焦虑患者身上产生的结果并不相同。
研究者整合了约1500名参与者的数据，发现在简单的实验任务中，当参与者花更多时间反思自己的答案时，焦虑患者对答案的信心降低，而缺乏自信的女性则对自己的答案更有信心。
对焦虑患者来说，更多的内省时间会产生更多的负面想法，形成反刍思维，随时间推移，焦虑者的信心会进一步下降
但对普通女性来说，尽管最初的自信水平低于男性，但随着内省和决策时间的增加，男女之间的自信心差异越小，反而有助于女性克服固有偏见。
研究结果表明，焦虑相关自信不足会强化负性自我评估，而性别相关自信不足则与特定社会文化背景下的「预设性低自信」相关，更长时间的思考有助于个体基于实际证据修正原有偏见。
花更多时间内省、反思常常让人们形成女性更「优柔寡断」的负面认知，但「优柔寡断」未尝不是好事。
下次要做出重大决定时，不要着急，对自己多点耐心。
女性的身体、心理健康都值得被好好对待。本期的Weekly就到这里，祝你又收获了一些有趣的心理学知识～下期再见👋
这个栏目致力于为广大的泛心理学爱好者提供前沿、专业、有趣的心理学研究解读，并时不时搜集一些「如何把日子过好」的灵感。
作者三三
编辑寒冰
封面《婚姻生活》
📄参考文献
Bohon L.M.,et al.,Using SEM to test the associations among women's childhood ecology,adult psychosocial life history traits,and mating effort,Evolution and Human Behavior(2025).DOI:10.1016/j.evolhumbehav.2025.106783
Katelyn I.Oliver,et al.,Exogenous estradiol modulates entorhinal cortex contributions to episodic encoding of conditioned threat in women,Psychoneuroendocrinology(2026).DOI:10.1016/j.psyneuen.2025.107709
Jennifer S.Stevens,et al.,Hormonal mechanisms of women’s risk in the face of traumatic stress,PNAS(2025).DOI:10.1073/pnas.2524903122
Sucharit Katyal,et al.,Gender and anxiety reveal distinct computational sources of underconfidence,Psychological Medicine(2026).DOI:10.1017/S0033291725102808
https://medicalxpress.com/news/2025-12-childhood-instability-women-sexual-strategies.html
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https://medicalxpress.com/news/2026-01-underconfidence-linked-anxiety-gender.html
文 | 蓝媒汇，作者 | 叶二，编辑 | 魏晓
今天市场消息显示，马化腾主动提及了AI应用元宝即将展开的春节分10亿元现金活动，表示希望重现当年微信红包的盛况，同时还提及了元宝要做社交类产品元宝派。
前者是直接用来拉新引流，后者则是引入创新场景，而共同指向，就是腾讯要豪赌元宝，打赢 AI 入口争夺战，甚至是以再造一个微信的形式。
“这是近几年Pony讲话中含AI量最多的一次。Pony讲完后，张小龙、Mark等高管也都出场，谈了相关业务的发展以及问题。不过相比之下，从集团整体来看，元宝还是更重要，会是2026年的主抓重点。”一位腾讯员工告诉AI蓝媒汇。
据了解，此次除了提及元宝之外，腾讯的人工智能战略、AI研发团队的调整等等也在讨论范围内。
腾讯已经意识到，到了AI时代，打造一个超级且独立的APP，已经成为唯一答案。
过去一年，腾讯全力托举元宝，是集团的主基调。
从2025年年初率先全面接入爆火的DeepSeek，并在全网疯狂买量推广，以不到一个月时间投流3亿的力度砸入市场，再到年中包括微信在内，几乎腾讯系所有的主流TO C应用，都向元宝开放了自身核心场景，以此来快速催熟元宝。
不过效果，或许并没有达到腾讯理想般预期。
根据研究机构QuestMobile于去年12月23日发布的报告显示，在2025年12月8日至14日的统计周期内，通用AI助手“豆包”的周活跃用户规模达到1.55亿，位列市场首位。DeepSeek以8156万的周活跃用户排名第二，腾讯“元宝”以2084万位居第三。
AI蓝媒汇注意到，豆包第一、DeepSeek第二、元宝第三，这基本上是过去一年的市场格局。
只是对于腾讯而言，一方面，老三的位置，并不够看。
一个事实是，无论是PC互联网时代的QQ，还是移动互联网时代的微信，在用户层面，腾讯都是妥妥的老大。而在即将到来的AI时代，腾讯却交出了第一的宝座，甚至距离还被无限拉大，差了豆包超过亿元级别的用户活跃。
另一方面，阿里的“千问”，正在C端快速发力，快速崛起。根据阿里新近披露的数据来看，仅上线两个月，千问C端月活跃用户数便已突破1亿。虽说彼此数据口径不一，但在行业看来，进入到今年1月后，“千问”在C端的用户数据，或已经超越了“元宝”。
这些，显然都是腾讯面临的直观压力。
腾讯此时发力元宝，想要依托春节这一窗口期，依托“撒币”这种简单直接的拉新手段，也就势在必行。
AI蓝媒汇注意到，就在1月25日，腾讯官方发布《关于春节分10亿现金的通知》：将在2月1日上线春节活动，用户上元宝App分10亿现金红包，单个红包金额可达万元。
具体来看，1月25日，元宝App更新到最新的2.55.0 以上版本，点击主页的预约卡片即可进入春节会场预约页面，提前预约的用户将在2月1日活动开启当天，额外获得10次抽奖次数。
“对于元宝而言，此次春节撒钱，一方面是再拉升一波用户量级，现在日活、月活等指标差豆包太远了，再这样下去，市场真就成为豆包一家独大，赢家通吃了。另一方面，这次通过撒钱，最直接的是作用于豆包APP。”一名大模型从业者告诉AI蓝媒汇，从现有用户体量上来看，元宝的部分用户数据是来自于微信生态引流，而对于想要成为一个真正的超级AI入口来说，元宝就必须要先成为一个超级APP，摆脱对微信的流量依赖。
该从业者表示，只有把元宝从微信里的AI 内化功能，变成用户愿意主动打开、高频使用的独立超级 APP，才能谈后续的 AI 入口争夺战，否则永远只是微信生态的附属品，无法在 AI 时代扛起腾讯的战略大旗，与豆包、千问在同一维度上竞争。
其实，腾讯已经意识到这一点。
除了春节期间撒钱之外，过去腾讯是将元宝装入到微信中，让元宝内化为微信的AI能力，但现在，腾讯则想要将“微信”装入元宝中，或者再明确点，是在元宝APP，再造一个类似“微信”的全新AI社交产品，将社交场景导入到元宝APP上。
1月26日，元宝APP已经低调开启全新社交AI玩法“元宝派”内测。
从目前流出的内测截图来看，“用户可以选择创建一个“派”，或者加入一个已有的“派”，而进入后，“元宝派”的页面与微信页面类似，区别是“派”里会有一个元宝AI助手，用户可以在派内@元宝 或引用元宝的话，让元宝AI总结派内聊天、创建健身、阅读等兴趣打卡活动，由元宝AI担任“监督员”。不止文字聊天，用户还可以在派内进行“图片二创”，将一张普通的照片变成有趣的“梗图”或表情包，在共同创作中激发乐趣。
据了解，在“元宝派”，用户可以体验各项全新社交玩法，包括“问元宝”、“共享屏幕”、“一起看电影”、“一起听音乐”等，均将于近期陆续灰度上线。
腾讯方面有关人士表示，作为腾讯在AI领域的一次创新尝试，“元宝派”旨在探索AI技术在多人社交场景下的深度融合，致力于打造一个能让AI与用户群体共同娱乐、协作的社交空间。
“作为AI助手，元宝APP的产品使用场景，跟豆包、千问差不多，有些生态比不过，但社交这块，确实是腾讯独有的，还是得看元宝APP能把AI+社交到底玩出什么花来。”上述大模型从业者表示道
于此同时，腾讯的AI策略，也在发生明显转向。
此前，腾讯依旧采取跟随战略，以期在技术路线成熟之后，直接以资源、流量等一股脑投入。
但现在，腾讯则明显表现出进击的态势。
“其实不只是元宝的距离被拉开，放到模型层、算力层，现在市场普遍认为AI的竞争，已经演变成为了字节跟阿里的竞争，这种趋势对于腾讯而言，也是很尴尬的。”上述大模型从业者表示道。
腾讯已经开始了动作。
据了解，就在去年12 月 17 日，腾讯升级大模型研发架构，新成立 AI Infra 部、AI Data 部、数据计算平台部——这一调整的核心推动者，是刚加入腾讯的顶尖人才姚顺雨。
而这也意味着，腾讯对于模型层、算力层的重视，从局部业务线，上升到集团层面，不再是局部跟随，而是试图迭代引领。
毕竟AI这场事关未来的战略，腾讯都必须要跟上，尤其是AI to C上。
过去10年腾讯依靠微信，于移动互联网成功再造出一个腾讯，彼时所有大厂都在试图打造“下一个微信”，但都无力撼动微信的地位。
但现在到了AI时代，这一命题，同样甩给了腾讯自身。腾讯同样需要一个如微信一样的超级APP，来抢占AI入口，坐镇AI时代。
就目前看来，这一重担，放在了元宝身上。
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文 | 半导体产业纵横
2026年初，半导体行业迎来了一场"业绩大考"。随着超过50家上市公司密集发布2025年度业绩预告，一幅清晰的产业分化图谱浮出水面：有人狂喜数钱，有人"关灯吃面"；有人乘AI东风扶摇直上，有人却在周期低谷中苦苦挣扎。
IC设计是本次业绩分化最剧烈的赛道，数字芯片公司方面，可以看到收入高增长与亏损并存的现象，模拟芯片业绩分化现象仍在持续。
1月12日晚间，国产GPU芯片公司摩尔线程发布2025年度业绩预告，数据显示2025年营收预计为14.50亿元至15.20亿元，较2024年增长230.70%至246.67%。2025年扣非净利润预计亏损10.40亿元至11.50亿元，与上年同期相比，亏损收窄幅度为29.59%到36.32%。值得注意的是，尽管净利润依旧亏损，但摩尔线程营业收入将连续四年保持高增态势，同时净亏损亦将连续四年实现收窄。
1月23日，龙芯中科发布2025年度业绩预告。预计全年实现营收6.35亿元，归属于上市公司股东的净利润为-4.49亿元左右，扣除非经常性损益后的净利润约-5.03亿元。尽管仍处于亏损状态，但同比减亏约24%-28%。
1月15日，景嘉微披露2025年度业绩预告，预计2025年实现营业收入6.5亿元至8.5亿元，同比增长39.38%-82.27%，主要得益于图形显控领域产品的收入增长。归母净利润亏损1.2亿元至1.8亿元，上年同期亏损1.65亿元；扣非净利润亏损1.46亿元至2.06亿元，上年同期亏损2.04亿元。
可以看到，国产CPU、GPU等算力芯片企业的业绩呈现出“营收高增、亏损收窄”的共性特征，其中摩尔线程以230%以上的营收增速惊艳全场，虽仍处亏损，但亏损收窄近三分之一。这一表现背后，正是国产GPU在AI训练和推理场景中的快速渗透，尤其在大模型训练服务器、边缘计算节点等领域。
算力芯片“高增伴亏损”，是国产力量突破高端芯片赛道的必经阶段。全球AI算力需求爆发，给了国产算力芯片难得的市场窗口，这是营收高增的核心原因。但高端算力市场长期被海外巨头垄断，国产企业不仅要突破芯片设计、制造的技术难关，还得搭建适配的软件生态，而生态建设需要长期投入，短期亏损本质是生态卡位的必要成本。
如果说算力芯片是“风口上的巨人”，那么MCU、SoC和CIS公司便是“静水深流中的赢家”。
1月7日，中科蓝讯发布2025年业绩预增公告，2025年度预计实现营业收入为18.30亿元到18.50亿元，同比增长0.60%到1.70%；实现扣除非经常性损益的净利润为2.20亿元到2.40亿元，同比下降1.70%到9.89%。
1月26日，瑞芯微发布2025年业绩预告，预计2025年实现净利润10.23亿元到11.03亿元，同比增长71.97%到85.42%， 归母净利润扣除非经常性损益后为9.93亿元到10.73亿元，同比增长84.44%到99.30%。 预计公司2025年实现营业收入43.87亿元到44.27亿元，同比增长39.88%到41.15%。
1月20日，全志科技发布2025年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为2.51亿元至2.95亿元，同比增长50.53%至76.92%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.1亿元至2.55亿元，同比增长81.28% 至120.12%。
1月23日，复旦微电披露2025年度业绩预告，预计2025年实现营业收入39.3亿元至40.3亿元，同比增长9.46%-12.25%；归母净利润1.9亿元至2.83亿元，同比下降50.58%-66.82%；扣非净利润预计1.25亿元-1.85亿元，同比下降60.14%-73.07%。
1月25日，中微半导发布业绩预告，预计公司2025年实现营收11.22亿元左右，同比增长23.07%左右；预计2025年实现归母净利润2.84亿元左右，同比增长107.55%左右。预计2025年实现扣非净利润1.69亿元左右，同比增长85.36%左右。
1月26日，CMOS图像传感器设计公司思特威发布了2025年年度业绩预告。预计2025年度实现营业收入88亿元到92亿元，较上年同期增加28.32亿元到32.32亿元，增幅47%到54%；预计2025年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为9.66亿元到10.2亿元，同比增幅147%到161%。
在数字芯片的另一大细分领域，MCU、SoC、CIS芯片企业的业绩分化同样显著，核心差异或在于是否精准切入高增长赛道。比如中科蓝讯主要布局消费电子领域的音频芯片，受手机、TWS耳机等传统终端需求低迷影响，增长相对乏力。瑞芯微、全志科技聚焦AIoT、智能汽车等新兴领域，受益于相关市场的爆发式增长；思特威则精准卡位车载、安防等高端CIS市场，在国产化浪潮中抢占先机。复旦微电的业绩下滑，则与特定行业需求波动及研发投入增加有关。
2025年的存储芯片行业迎来了“超级周期”，DRAM、NAND价格一路上涨，再加上AI服务器对高性能存储的需求爆发，整个产业链的企业都赚得盆满钵满。从已披露的业绩来看，所有存储企业都实现了高增长，部分企业净利润增幅超4倍，成了这次业绩潮里的“最大赢家”。
1月13日，佰维存储披露2025年业绩预告，预计营收100亿元-120亿元，同比增长49.36%-79.23%；归母净利润8.5亿元-10亿元，同比增加427.19%-520.22%；扣非净利润7.6亿元-9亿元，同比增加1034.71%-1243.74%。
在本次统计的所有国产半导体公司中，佰维存储堪称最大赢家。其2025年扣非归母净利润同比增幅高达1034.71%-1243.74%，突破1000%的惊人增长幅度，在所有披露业绩的企业中遥遥领先。
1月16日，澜起科技发布公告，公司预计2025年度实现归母净利润21.5亿元至23.5亿元，较上年同期增长52.29%至66.46%；预计实现归母净利润（扣除非经常性损益）19.2亿元至21.2亿元，较上年同期增长53.81%至69.83%。
1月21日，德明利发布2025年业绩预告，预计2025年实现营业收入103亿元至113亿元，同比增长115.82%至136.77%；预计归属于上市公司股东的净利润为6.5亿元至8亿元，同比增长85.42%至128.21%。扣除非经常性损益后的净利润预计为6.3亿元至7.8亿元，同比增长108.13%至157.68%。
1月22日，兆易创新发布业绩预告，预计2025年度实现营业收入92.03亿元左右，与上年同期相比增加18.47亿元左右，同比增加25%左右。预计2025年归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润为14.23亿元左右，与上年同期相比增加3.93亿元左右，同比增长38%左右。
存储芯片全面爆发是周期与技术共振的结果，全球已进入AI驱动的超级周期，HBM将成核心竞争点。此外，据市场研究机构Counterpoint Research近日发布的报告，存储市场已进入“超级牛市”阶段，当前行情甚至超越了2018年的历史高点，与此同时，供应商议价能力已达到历史最高水平。预计2026年第一季度存储价格将再涨40%至50%，2026年第二季度继续上涨约20%。
在行业供需格局重构带来的景气周期中，国产存储厂商正迎来宝贵的发展窗口。
1月22日，思瑞浦发布2025年度业绩预告，预计2025年实现营业收入21.3亿元至21.5亿元，同比增长74.66%至76.30%；同期预计实现归母净利润1.65亿元至1.84亿元，较上年同期增加3.62亿元至3.81亿元，实现扭亏为盈，归属于上市公司所有者扣除非经常性损益后的净利润为1.05亿元-1.26亿元。
1月17日， 艾为电子发布2025年年度业绩预告，预计实现归属于母公司所有者的净利润3亿元至3.3亿元，同比增幅区间为17.7%至29.47%。扣除非经常性损益后的净利润预计为2亿元至2.3元，增长率在27.97%至47.17%之间。
1月21日，翱捷科技发布年度业绩预告，预计2025年年度实现营业收入为38.17亿元左右，同比增长12.73%左右；归母净利润为-3.99亿元左右，较上年同期相比，亏损金额减少2.94亿元左右，亏损同比减少42.38%左右。扣非净利润为-5.79亿元左右，较上年同期亏损减少18.04%左右。
1月13日，卓胜微发布2025年度业绩预告，预计2025年实现营业收入37亿元至37.5亿元，同比下降约16%至18%；归母净利润亏损2.55亿元至2.95亿元，同比下降约163.46%至173.41%。扣除非经常性损益后的净利润为-3.36亿元至-3亿元。
模拟芯片行业经历了长达近3年的去库存“至暗时刻”，2025年四季度，头部模拟芯片龙头陆陆续续发布涨价消息。模拟芯片全球头部企业亚德诺计划自2026年2月1日起全线涨价，其中普通商用级产品涨幅普遍在10%-15%之间，工业级产品涨幅约15%。此外，德州仪器启动覆盖3300余款料号的全球性涨价计划，约9%的料号涨幅突破100%，主要集中于停产料号或极低利润产品；55%的料号涨幅则落在15%-30%区间。
国产厂商方面，业绩分化也比较明显。主攻工业、汽车等高端赛道的厂商比如思瑞浦已经实现扭亏为盈，但坚守消费电子赛道的厂商受市场低迷和价格战影响，增长空间有限。
在AI算力革命和国产化的双重推动下，半导体设备和封测企业也迎来了业绩增长期。设备企业作为产业链的“卖铲人”，受益于国内晶圆厂扩产和先进制程研发；封测企业则靠先进封装技术，绑定AI芯片产业链，实现了价值提升。
1月20日，芯碁微装发布业绩预告，预计2025年净利润为2.75亿元至2.95亿元，同比增长71.13%至83.58%；扣非后净利润预计为2.64亿元至2.84亿元，同比增长77.7%至91.16%。
1月22日，盛美上海发布2025年度业绩预告，预计营业收入为66.80亿元-68.80亿元，比上年同期增长18.91%-22.47%。
1月23日，中微公司发布2025年年度业绩预告的自愿性披露公告，公司预计营业收入约123.85亿元，同比增长约36.62%。归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为15.00亿元至16.00亿元，与上年同期相比将增加1.12亿元至2.12亿元，同比增加约8.06%至15.26%。
2025年，芯片封测行业迎来关键转折——继上游晶圆制造、中游设计环节后，封测作为半导体产业“最后一公里”，不仅传来集体涨价信号，更在国产化进程中交出了“营收超50%”的亮眼成绩单。
1月20日，封测龙头通富微电发布2025年度业绩预告，归属于上市公司股东的净利润预计为11亿元至13.5亿元，比上年同期增长62.34%至99.24%。扣除非经常性损益后的净利润预计为7.7亿元至9.7亿元，比上年同期增长23.98%至56.18%。
全球存储芯片产业链正迎来新一轮强劲的涨价周期，这一趋势已迅速蔓延至下游封测环节。因产能利用率逼近极限，主要存储封测大厂近期已将报价上调高达30%，并正酝酿后续进一步提价。
据悉，受惠于DRAM与NAND Flash大厂全力冲刺出货，力成、华东、南茂等头部封测厂商订单蜂拥而至，多家厂商证实“订单真的太满”，现有产能已无法满足需求。为应对成本与供需失衡，各家厂商已正式启动首轮涨价，涨幅直逼三成，且这股涨价潮预计将从一季度起直接体现在财报业绩中。
面对持续涌入的订单，厂商态度转趋强硬。相关企业透露，若供需紧张态势持续，不排除短期内启动第二波涨价。与此同时，南茂等厂商因仅能满足约八成客户订单，正紧急向外采购设备以扩充产能。市场分析指出，随着各大存储原厂将资源集中于先进工艺，标准型产品供给受挤压，这将推升封测端议价能力。
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文 | 极客电影Geekmovie
大名鼎鼎的“寂静岭”系列最新作品《重返寂静岭》刚刚度过首周末，烂番茄新鲜度艰难地从最初的7%上升至18%、豆瓣评分4.6分，低到让人大跌眼镜。
时隔近二十年，曾执导《寂静岭》（2006）的导演克里斯托夫·甘斯携新作《重返寂静岭》回归这个经典IP，上周五上映后，影片迅速引发游戏粉丝与路人观众的两极讨论。
一方面，作为《寂静岭》系列的续作，《重返寂静岭》承载着无数玩家对心理恐怖巅峰之作《寂静岭2》的深切期待；另一方面，全球观众几乎一致给出较低评价，认为它延续了游戏改编电影的“扑街魔咒”。
这中间，发生了什么？
将热门游戏改编成电影或剧集，一直是行业里的“老大难”问题，折戟的案例很多，比如《刺客信条》《波斯王子》《怪物猎人》《极品飞车》等。
《重返寂静岭》诞生过程历经近二十年，中间的纠结曲折更加剧了这一挑战的难度。
不过，游戏改编的成功案例也不在少数，比如《最后生还者》《神秘海域》《生化危机》《古墓丽影》《英雄联盟》等。
可见这一类型的影视改编还是有规律可循，值得深入探讨。
复盘《重返寂静岭》的得与失，或许能总结出一些于创作有益的经验。
（《重返寂静岭》的前作《寂静岭》《寂静岭2》在烂番茄的新鲜度分别只有34%和8%，可见北美影评人对恐怖片还是比较严苛的；这两部电影在豆瓣的评分分别为7.7和5.8，略好一些）
电影《重返寂静岭》受到这么多关注，是因为它站在巨人的肩膀上。
游戏《寂静岭》系列诞生于1999年，是电子游戏领域心理恐怖的开创者与定义者。
△ 1999年问世的《寂静岭》虽然如今看来画面粗糙，当年可给了不少玩家“极恐怖”的游戏体验
在《寂静岭》之前，以《生化危机》为代表的主流恐怖游戏更偏向“生存恐怖”，即资源管理和面对外部怪物的威胁。
《寂静岭》将恐怖源头转向人类内心的罪恶、创伤、焦虑与潜意识。它用浓雾、黑暗、收音机杂音、扭曲的里世界等标志性元素，构建了一个投射内心阴暗面的舞台，开创了“心理恐怖”这一子类别。
这个系列的作品大胆探讨了诸如宗教狂热、个体罪恶、家庭暴力、童年阴影、疾病与死亡、精神分析等沉重而复杂的主题。它不满足于简单地惊吓玩家，而是引导玩家在战栗中进行哲学和心理学层面的思考，这在当时的游戏界是极为罕见的。
《重返寂静岭》以系列中最具哲学深度与心理恐怖色彩的《寂静岭2》为蓝本，进行重新解构与拓展。
△ 游戏《寂静岭2》的故事是《重返寂静岭》的主要灵感来源
与系列其他作品多涉及邪教、神秘学等外部超自然力量不同，《寂静岭2》的故事极其个人化：主角詹姆斯收到已故妻子的信，来到寂静岭寻找真相。整个旅程是他自我审判、揭露内心深层罪恶与欲望的过程。
故事逻辑自洽，结尾多重且都震撼人心，其叙事完整性和文学性在整个游戏史上都属顶尖。
导演克里斯托夫·甘斯是一位来自法国，专门拍摄恐怖片和奇幻片的导演。他喜欢从漫画、电子游戏、动漫和B级片中汲取灵感，当然，他也是《寂静岭》系列的忠实拥趸。
2006年他执导的首部《寂静岭》电影上映，虽然在剧情上融合了系列多部作品中的元素，但凭借对游戏视觉风格、宗教隐喻及怪物设计的还原，赢得了不少核心玩家的认可。
△ 导演克里斯托夫·甘斯（右）与女演员拉达·米切尔在《寂静岭》拍摄现场
正因如此，当他宣布再度回归执导《重返寂静岭》时，外界期待值被拉得很高。
然而，《重返寂静岭》的诞生过程充满波折，多次差点“胎死腹中”。
导演克里斯托夫·甘斯早在2006年就有意回归执导第二部《寂静岭》电影，并希望由罗杰·阿夫瑞（《寂静岭》《低俗小说》编剧）撰写剧本。然而仅数月后，制片人便透露剧本开发缓慢，且甘斯可能因其他片约无法回归执导。
2010年，索尼宣布由M. J. 巴塞特执导并编剧《寂静岭》的续集，原编剧罗杰·阿夫瑞因过失杀人罪入狱而无法参与。
甘斯后来透露，他退出是因为制片方想把电影风格转向《生化危机》式的动作恐怖片，这与他想忠于原作心理恐怖风格的理念相悖。
最终这个版本成为了2012年上映的《寂静岭2》（影片取材于游戏《寂静岭3》，但为了衔接2006年第一部电影《寂静岭》的剧情，对游戏原作的内容进行了大幅度的改编）。
△ 电影《寂静岭2》中的女主角阿德莱德·克莱蒙丝（右）和还未成名的“囧雪”
2020年，在首部电影上映近14年后，甘斯才透露他正在与制片人维克多·哈迪达合作，为《寂静岭》系列撰写新剧本。他当时强调，这不是直接续集，而是一个类似于《阴阳魔界》的选集系列，并希望探索小镇“更精神分析的一面”。
2022年，项目方向最终明确为对游戏《寂静岭2》的“忠实”改编。甘斯完成了故事板，并从取消的《寂静岭》游戏的试玩版《P.T.》中汲取了灵感。
这之后又过去了3年多的时间，《重返寂静岭》才终于和观众见面。
△ 导演克里斯托夫·甘斯（右）与男主角杰瑞米·艾文在《重返寂静岭》拍摄现场
经过多年拉扯，影片最终“沦落”为一部独立制作电影，由多家独立电影公司完成融资。这通常意味着资金更紧张、资源获取更困难。
事实也确实如此，《重返寂静岭》总预算仅约2300万美元，属于相对较低的级别。这也可能也是很多观众批评它视效粗糙的重要原因之一。
《重返寂静岭》在烂番茄网站刚刚开放媒体评价时，新鲜度只有7%，即便现在回升到18%，也属于口碑惨败。在豆瓣平台，《重返寂静岭》的观众评分只有4.6分。
影片的一大弊病是试图在有限篇幅内塞入过多游戏元素和原创情节，导致叙事松散，主题模糊。
游戏《寂静岭2》最震撼人心之处在于詹姆斯缓慢揭开自我欺骗的过程，那种层层递进的心理崩塌在电影中被压缩和简化了。
△ 《重返寂静岭》将游戏中男主角内心的挣扎处理地过于表现化，受到不少诟病
另外，电影未能成功传递原作的“负罪感”这一核心情感驱动力——影片将詹姆斯杀害病妻的行为“浪漫化、正义化”了，与原作“赎罪与自我欺骗”的核心背道而驰。
电影还简化了游戏中对玛丽亚、安吉拉等配角的刻画，而这些角色正是游戏探讨罪疚、虐待与救赎等多维度人性议题的关键载体。
情感基础的薄弱，使最后的救赎或沉沦难以引发观众共鸣。
尽管导演克里斯托夫·甘斯曾准确拿捏首部《寂静岭》电影的视觉风格，但此次《重返寂静岭》有些过度依赖CG特效，削弱了实体场景与道具带来的压抑质感。
△ 《重返寂静岭》的CG特效镜头被批评过多且质量不高
游戏的恐怖源于“未知”与“心理暗示”，电影却倾向于直接展示怪物和暴力场面，甚至“三角头”这种本就已经极具冲击力的恐怖元素，也要被塞进拥挤的画面中，失去了游戏原作那份含蓄而持续的精神压迫感。
当然，电影并非全无优点。
部分场景对游戏中灰烬覆盖的街道、酒店走廊、湖滨公园等标志性地点的还原较为精准，增加了电影的沉浸感。
△ 电影中对部分游戏场景的还原还是很精准的
个别怪物登场镜头，如“三角头”的再现，仍然具备很强的视觉冲击力，满足了粉丝的情怀需求。
△ 三角头等游戏中经典元素的出现，还是让游戏粉丝们激动了一把
作为《寂静岭》的灵魂之声，日本作曲家山冈晃的经典配乐经过重新编曲后再度出现在《重返寂静岭》中，成功烘托了电影的氛围，几乎是影片最受好评的部分。
有点遗憾的是，这些亮点如同散落在雾中的碎片，未能串联成一部完整而有力的作品。
《重返寂静岭》几乎踩中了游戏改编电影的所有常见陷阱，即便导演上次表现不错，也很难保证第二次仍能稳定发挥，可以这类创作的难度不小。
过去几年，有多个游戏改编影视作品的成功案例，电影有《我的世界大电影》《超级马力欧兄弟大电影》，剧集有《辐射》《最后生还者》等。
△ 过去几年，有多个游戏改编影视作品的成功案例
这些成功案例，或许能帮《重返寂静岭》好好复盘一下。
以HBO剧集《最后生还者》为例，第一季烂番茄新鲜度高达96%，收视率打破纪录——该剧是HBO Max在美国和欧洲市场有史以来收视率最高的剧集，收视表现直接比肩HBO的顶级IP《权力的游戏》系列。
《最后生还者》由游戏原创总监尼尔·德拉柯曼与《切尔诺贝利》编剧克雷格·麦辛共同担任制作人。
△ 尼尔·德拉柯曼在游戏和剧集创作中都是核心人物，在相当程度上确保了改编的准确性
德拉柯曼确保了游戏世界观、角色内核与核心情节的忠实、准确；麦辛则负责将游戏交互性驱动的叙事转化为适合线性观看的电视剧节奏。
这种“原著守护者+影视专家”的组合，既避免了魔改，又发挥了影视媒介的优势。《重返寂静岭》的导演虽然是游戏的粉丝，但在剧本层面似乎缺乏类似的严谨平衡，导致原创部分与游戏精髓未能有机融合。
《最后生还者》故事的核心不是“打僵尸”，而是乔尔与艾莉在末日中逐渐形成的、类似父女的羁绊。剧集大胆缩减动作戏，增加文戏篇幅，甚至原创了第三集比尔与弗兰克的爱情故事，深化了“末世中人性光辉”的主题。
△ 《最后生还者》第一季第三集的原创内容感动了不少观众
反观《重返寂静岭》，似乎更注重呈现恐怖奇观，而淡化了詹姆斯对妻子爱与罪交织的复杂心理——而这正是游戏打动人心的根本。
HBO为《最后生还者》提供了单集1500万美元的预算，用于搭建真实废墟、精细特效与考究的美术设计，营造出令人信服的末日世界。这种“沉浸感”对恐怖题材同样至关重要。
《寂静岭》系列的魅力很大程度上来自其独特的美学，锈蚀、废墟、血肉之墙……样样都需要精细打磨，《重返寂静岭》捉襟见肘的预算让影片只能在制作上做出妥协，观影感受自然大打折扣。
△ 精良的制作是一部电影成功的关键因素之一
游戏改编影视作品可以说是行业里的一个永恒难题，充满挑战。《超级马力欧银河大电影》、新版《生化危机》、《战神》真人版、《街头霸王》真人版……一大批“游改”作品很快就要和观众见面，你对哪部最有信心呢？
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本文来自微信公众号： 壹览商业 ，作者：王晨瑾，编辑：蒙嘉怡
过去三年是中国传统零售行业风云变幻的三年。
1月25日，山西美特好连锁超市股份有限公司（下称美特好）管理人发布公告称，美特好破产重整，继续委托神农投资（山西）有限责任公司对美特好进行托管运营；原美特好储值卡使用办法按照2026年1月12日发布的公告继续执行；债权人应于2026年3月31日前，向管理人申报债权。
这场危机的导火索始于2025年第四季度，美特好调改闭店引发储值卡挤兑，为稳定局面，公司重整工作组于2026年1月3日公告，委托神农投资托管运营。神农投资的最终控制方，正是山西省国资委直接监管的神农科技集团。
美特好事件并非零售行业的个例，当零售企业陷入经营危机、流动性枯竭的危急时刻，有国资背景的平台介入纾困，已逐渐从个案演变为一种行业性现象。
据壹览商业不完全统计，2023年以来，已有6家知名零售企业与有国资背景的企业达成合作，如河北365集团与禄发实业、红旗连锁与四川商投等。这些零售企业均为区域商超龙头，具备相当的市场规模和影响力。
中国连锁经营协会颁布的榜单可印证这一特征：在《2024年中国连锁TOP100》中，红旗连锁以170.55亿元的销售规模、3447家门店跻身第37名；美特好以85.93亿元的销售规模、129家门店位列第57名。在《2024年中国超市TOP100》中，步步高以18.39亿元的销售规模、27家门店位列第64名；在《2022年中国连锁TOP100》中，河北365集团凭借55.79亿元销售规模、1873家门店，排名第70位。这些排名与经营数据，清晰地表明了它们所具备的实质性规模与影响力。
无论是被动纾困还是主动联手，国资的入场并非简单的“救火”，这背后兼具着社会责任和战略发展的双重考量。
从社会责任看，国资介入是维护区域经济稳定、保障民生供应链的必然选择。零售业具有公共属性，直接关联居民日常生活物资供应，一个大型商超通常可提供约200个就业岗位。
因此，当区域龙头陷入困境，地方国资出手干预，首要目标是防范民生问题与社会风险，维持市场秩序、保障基本供给、稳定社会预期，又能凭借更强的信用背书和融资能力，帮助企业渡过短期难关，并为后续的转型调整争取时间。
从战略发展看，帮扶零售企业是国资盘活实体资源、优化产业布局的有效途径。零售企业沉淀了密集的门店网络、成熟的供应链体系、深入社区的触达能力以及品牌认知等丰富的实体资源。国资出手相助后，可快速将这些资源转化为线下渠道、供应链基础设施与本地消费市场的入口，进而服务于更大层面的民生保障、物资调配或产业协同目标。同时可以丰富产业布局，优化资产结构，在履行社会责任的同时实现国有资本的保值增值。
国资入场为企业提供了喘息之机，但追本溯源，这些昔日龙头之所以陷入困境，根本原因在于整个传统零售业，尤其是大型商超模式，正遭遇结构性挑战。
大型商超曾凭借“一站式购齐”满足了消费者的购物需求，而其“大而全”的特点在今天却逐渐成了“双刃剑”——动辄5000平起的占地面积、过万的SKU，意味着“重资产”的商业模式和高额的运营成本。
与此同时，消费端也在剧烈改变。理性消费趋势下，“性价比”、“质价比”成为市场导向。电商、即时零售、社区零售等业态，让消费者的选择越来越多。这时，消费体验随之成为决策关键，传统商超在购物环境、服务流程等体验端的短板也越加明显。
在外部，传统商超正面临着多种渠道的冲击。
一是硬折扣店迎快速扩张。2025年以来，盒马超盒算NB新增超过200家门店；京东折扣超市首店落地后4个月共开出9家门店。硬折扣店通过精简SKU，打造自有品牌，优化供应链，实现低价高质，满足了消费者对“质价比”的追求。
二是互联网大厂加速布局即时零售赛道。2025年，阿里、美团、京东都为即时零售业务开通了专门的流量入口，在整合现有资源的基础上不断优化仓储模式、配送效率。凭借数字技术和供应链的不断发展，即时零售能够满足消费者“现在想要现在得到”的需求，进一步挤压传统商超的生存空间。
在内忧外患的双重挤压下，寻求外部援助成为不少企业的现实选择。根据企业处境的不同，寻求国资帮助的零售企业主要分为两类：
一类是企业陷入流动性危机，被迫寻求国资支持。河北365集团由于盲目多元化扩张导致资金链断裂；红星美凯龙受创始人债务危机拖累；美特好是因为储值卡集中兑现，叠加闭店风波，引发商品短缺，最终陷入现金流危机；步步高则深陷闭店与连年亏损的困境。
一类是企业为寻求战略转型，主动牵手国资平台。如宏蔬股份2023—2024年连续出现营收、净利润双降，选择引入国资提高竞争力；红旗连锁经营状况和资金流都表现良好，选择借力国资更好实现战略转型。
除了向外借力，更多零售企业也在向内“求变”，试图通过改革破局。
经营业态创新成为重要探索方向之一。中百集团推出“小百惠”折扣店，用硬折扣+民生品类，聚焦不同群体的消费需求；联华超市在浙江区域积极开出13家折扣店；华润万家调改后增加生鲜、熟食品类，通过“餐超一体化”打造差异化竞争力。
学习胖东来（以下称“胖改”）也在众多商超中蔚然成风，永辉超市、物美超市、步步高、中百集团、家家悦等企业相继加入。主要围绕三方面进行“胖改”：一是调整商品结构，增加生鲜熟食占比，引入自有品牌；二是优化空间布局，改进商品陈列，迭代升级卖场设施；三是提高员工待遇，上涨工资并增加员工数量。
商超们扎堆抄作业的核心原因，是传统商超普遍承压的背景下，胖东来却在逆势增长。中国连锁经营协会发布《2025年中国连锁超市发展情况概览》，2025年，只有一半的连锁超市实现了销售总额同比增长，增长主要来自存量门店经营改善而非规模扩张，大型超市的可比门店销售表现依然疲软。
相比之下，2025年胖东来集团年销售额同比增长38.71%，达235.31亿元。而这个数字，在2022年还是70亿元，2023年107亿元。
然而，“橘生淮北则为枳”，商业模式的成功植根于企业基因、文化土壤与资源体系之中。简单的模仿往往难以复制精髓，甚至可能“水土不服”。永辉超市“胖改”后，亏损加剧，其发布的业绩预告显示，2025年，其归属于上市公司股东的净利润为-21.4亿元，归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润为-29.4亿元。自2021年以来，永辉超市连续5年亏损，累计亏损约116.41亿元，且2025年的亏损规模超过了2023年和2024年。
对于企业来说，如何在自身资源条件与市场环境变化之间找到一个精准平衡，至关重要。站在变革的十字路口，商超们需要回归零售的本质，找到商品与消费者的连接，切实回应消费者需求，才能走出适合自身长远发展的路径。
文 | 钛资本研究院
全球半导体产业在轰鸣的AI浪潮中，抵达了一个历史性的里程碑。根据行业数据机构Omdia的统计，2025年第三季度，半导体营收首次突破单季2000亿美元大关，达到2163亿美元。这不仅仅是数字的跃升，更象征着整个产业增长逻辑的根本性转变——驱动引擎正从过去以智能手机、PC为代表的消费电子，全面转向以人工智能和数据中心为核心的价值提升。展望2026年，行业普遍预测全球半导体营收将首次跨越1万亿美元的宏大目标，一个由AI定义的全新“超级周期”已然清晰。
这一结构性变革的背后，是北美四大云厂商高达6000亿美元的AI基础设施资本开支计划，这些巨额的“军备竞赛”式投入，如同强心剂般注入到高算力芯片、高带宽存储（HBM）和庞大算力集群的建设中，重塑了整个上游供应链的景气度和投资地图。与此同时，中国半导体产业在“国产替代”进入攻坚深水区和“AI驱动”带来历史性机遇的双重引擎下，也正经历着从“量”的积累向“质”的突破的关键进阶。而投资需要告别过去“广谱布局”、“全面撒网”的草莽时代，转而进入一个要求“精准穿透”、“生态深耕”和“要确定性”的新阶段。
近期，钛资本半导体组朱玉韬、周晔、王闵威做了题为《2026年半导体投资方向和策略探讨》的分享，以下为分享实录：
审视全球半导体公司的市值排行榜，产业权力的版图从未如此清晰且充满戏剧性。英伟达（NVIDIA） 以其在AI算力领域的绝对统治地位，市值登顶全球，不仅成为半导体之王，更一度成为全球市值最高的企业。其与博通（Broadcom）、台积电（TSMC）共同构成了独特的“万亿市值俱乐部”。博通的价值在于卡位云端定制化ASIC和高速网络互联的关键入口；而台积电则凭借在先进制程上超过70%的恐怖市占率，成为所有高端算力芯片不可或缺的制造基石。这三家巨头勾勒出AI时代最顶层的产业控制力：英伟达定义标准与生态，博通保障连接与定制，台积电实现制造与落地。
与此同时，存储巨头们正享受着由AI需求催生的“超级周期”。SK海力士、美光、三星的市值在2025年实现了翻倍乃至数倍的增长。其核心逻辑在于，HBM作为决定AI系统性能上限的关键部件，其产能、良率和先进封装效率已成为产业瓶颈。更深刻的变化在于市场结构：数据中心和AI服务器吞噬了高端存储芯片70%以上的产能，导致严重的供应倾斜和价格飙升（2025年Q4内存价格涨约50%，预计2026年将继续上涨40%-50%），并对消费电子、汽车等传统领域产生了强烈的“排挤效应”。
作为产业链的“卖水人”，半导体设备厂商如应用材料、ASML、泛林半导体等，同样在产业扩张中稳健受益。而老牌设计公司则呈现出显著的分化：AMD凭借在CPU、GPU及加速器层面构建的异构算力平台，市值增长近69%，成功找到了在AI时代的差异化定位；高通则处于从移动SoC向汽车、边缘计算转型的阵痛期，增长相对平缓；Arm 的市值则反映出资本市场对其平台化边界与增量变现能力的预期趋于理性。
这一切都指向一个明确的结论：本轮全球半导体行业的繁荣是高度结构性的。增长和财富高度集中于与AI强相关的算力、存储、制造及核心设备环节，传统的周期性规律正在被由特定技术浪潮驱动的结构性增长所部分取代。
中国半导体产业在2025年同样经历了资本市场的瞩目。A股申万半导体行业指数全年上涨约46%，大幅跑赢大盘。寒武纪的市值飙升，以及摩尔线程、沐曦股份等一批国产GPU公司的成功上市与惊人表现，都印证了市场对这条赛道的极高热情。基本面提供了支撑：2025年前三季度，172家半导体上市公司总营收同比增长15%，归母净利润同比大增43%，利润增速远超营收，显示盈利能力的整体改善。
在全球半导体市值百强榜中，中国大陆（17家）、中国台湾（16家）及中国香港（2家）企业合计占据35席，数量占比约三分之一，已成一股不可忽视的力量。然而，若将目光聚焦于金字塔尖的前十、前二十名，话语权和技术制高点仍被国际巨头牢牢掌控。这深刻揭示了中国产业的现状与挑战：我们已实现了从“0到1”的突破和“数量”的集群，但仍在向产业价值链顶端的“质量”和“统治力”艰难攀登。
因此，2026年及未来，中国半导体迫切需要完成一场深刻的“进阶”：
向新：增长动能必须从简单的“周期复苏”和“国产替代红利”，转向依靠底层技术创新和前沿应用场景开拓来驱动。企业不能满足于跟随，而需在特定领域敢于引领。
向质：主要矛盾正从解决“有无”的生存问题，转向在“先进制程突围”和“成熟制程优化”中，解决产品性能、可靠性、稳定性的“好坏”问题。这是从“可用”到“好用”乃至“领先”的必经之路。
向深：投资与产业发展范式需要从早期“百花齐放、广撒种子”，转向深耕产业链中具备高壁垒和高附加值的核心节点，挖掘并构筑深厚的技术与生态护城河。单点突破的时代正在过去，系统化、生态化的竞争能力成为关键。
展望2026年，驱动半导体产业前进的引擎是多维且相互交织的。
首先，人工智能（AI）是其中最强劲的引擎，且其内涵正持续深化与演变。
需求正从云端的集中训练，快速向边缘和终端的推理下沉。这一趋势催生了针对特定场景、能效比极高的专用芯片（ASIC）的巨大机遇。高盛预测，2026年AI服务器芯片需求中ASIC占比可能达到40%，未来甚至可能与GPU平分秋色，形成“GPU+ASIC”双轨并行的新格局。
同时，AI的形态正发生根本性进化，从处理文本、图像的数字世界，走向感知和控制物理世界的“实体AI”（Physical AI）。英伟达等巨头力推的这一概念，意味着AI需要处理来自各类传感器（视觉、激光雷达、力觉等）的海量实时数据，并做出决策控制。这将极大地刺激对多模态传感器融合、低延迟端侧推理芯片、新型交互硬件以及高速互联技术的需求，将半导体技术的应用边界拓展至机器人、自动驾驶、柔性制造等更广阔的实体场景。
其次，国产替代进入攻坚“深水区”，是一场持久且艰巨的战役。
外部压力持续，供应链安全已成为国家和产业的刚性需求。攻关的焦点正坚定地从下游的设计环节，向上游更核心、更“卡脖子”的设备、零部件、材料和EDA/IP等环节转移。国产设备正经历从“能用”（从无到有）到“好用”（可靠、稳定、高效）的关键验证与爬坡期，并稳步迈向规模化替代。而材料的突破，因其品类繁多、技术壁垒极高、验证周期长，难度甚至更大。这一切都意味着，单点技术突破的难度指数级增加，产业链上下游必须形成更紧密的协同、“抱团”发展，构建从设计、制造到装备、材料的完整内循环生态，才能实现从单一产品替代到整体系统能力自主的跃迁。
再者，前沿技术与跨界融合正在为半导体开辟全新的需求疆域。
Chiplet（芯粒）与先进封装成为延续摩尔定律、提升系统性能的主流路径，带动了封装、测试、互联IP的全面革新。商业航天迎来爆发期，星链等巨型低轨星座的部署，为航天级可靠性的射频、基带、抗辐射芯片带来了明确增量市场，甚至催生了“太空算力”、“太空光伏”等前瞻性构想。RISC-V开源架构以其可定制、自主可控的优势，正在高性能计算领域加速渗透，为打破指令集垄断提供了新路径。这些领域虽处早期或利基市场，但代表了产业未来拓展的方向和战略性机遇。
在上述三重驱动力的交织下，2026年的半导体投资地图呈现出五条清晰的主线，每条主线都蕴含着从基础设施到创新应用的丰富机会。
1. AI算力硬件全链条迭代机遇
这条主线直接受益于全球云厂商的天量资本开支。其中，光通信产业链是耀眼的核心。800G光模块将在2026年成为数据中心互联的主流，并开始向1.6T演进。技术路线上，硅光方案（利用半导体工艺集成光器件）与传统EML方案将并行发展。更上游的光芯片（如VCSEL、EML）和高速电芯片（如SerDes、DSP），因其技术壁垒高、国产化率低，成为更具价值的“挖矿”地带。共封装光学（CPO）作为远期可能的技术方向，旨在将光引擎与计算芯片紧密集成，也值得持续关注。同时，国产算力芯片企业正从技术验证走向商业化落地与生态建设的关键阶段，其成功不仅在于单点算力突破，更在于软件栈的完善、开发者生态的构建以及在千行百业中的实际渗透。
2.存储芯片的“超级周期”与结构性失衡
由AI服务器驱动的HBM和高速DRAM需求，造成了全球存储市场的结构性供需失衡，景气度有望延续至2026年上半年甚至更久。投资应重点关注在HBM堆叠技术、利基型存储（如Nor Flash）或车规级存储等领域有实质突破的公司。需要警惕的是，存储产能严重向AI倾斜所产生的“排挤效应”，可能导致消费电子、部分工业领域面临成本上升或供应短缺的风险，这对于下游终端厂商而言是一个潜在的逆风。
3.端侧AI智能化：从手机到无处不在的硬件创新
AI正成为所有智能硬件的“默认配置”。这既驱动了手机、PC等传统终端持续追求更高的端侧算力（推动先进制程芯片需求），更催生了AI眼镜、陪伴机器人、智能穿戴、AI教育硬件等层出不穷的新形态。投资机会不仅存在于低功耗SoC、传感器、电源管理芯片等核心器件，更蕴含在定义新产品体验的光学元件（用于AI影像）、声学部件（用于智能交互）、微显示屏幕（用于AR/VR）等创新零组件中。其本质是投资于那些能够融合顶尖硬件创新、核心算法与独特生态的平台型公司。
4.国产供应链攻坚：设备、材料和零部件的“深水区”
这是国产替代战略的主战场，聚焦于保障产业安全的生命线。半导体设备方面，刻蚀、薄膜沉积（PVD/CVD）、量测、清洗等前道设备是攻坚重点，国产化率正从部分环节的30%-40%向更高水平迈进。半导体材料如光刻胶、CMP抛光液、特种气体等，国产化率更低，突破难度极大，但战略意义非凡。国家大基金的策略清晰体现了“设备先行、材料筑基、技术协同”的思路，旨在通过全产业链布局，打通“设备迭代-工艺升级-产品创新”的正向循环，培育本土生态。
5.前沿技术与跨界应用的星辰大海
这条主线着眼于未来增量的开拓。商业航天与卫星通信的规模化，为半导体带来了明确的“太空级”可靠性需求和新市场。RISC-V架构在数据中心等高性能领域的渗透，是打破指令集垄断、实现深度自主可控的关键路径。此外，量子计算所需的极低温控制、测控芯片，AI for EDA（用AI赋能芯片设计工具）可能带来的效率革命，都是值得前瞻布局的方向。虽然这些领域可能当前市场规模有限，但它们代表了产业创新的前沿和打破现有格局的可能性。
面对深刻变化的产业环境，半导体投资策略必须同步实现范式进化。
首先，投资逻辑必须从“博概率”转向“要胜率、重确定性”。 行业早先“天使轮遍地、全面撒网”的阶段已然过去。如今，投资者更应青睐具备深厚产业背景（而不仅是学术背景）、核心技术经过头部客户验证、产品具备清晰导入路径和商业化前景的团队。在细分赛道选择上，应聚焦于产业链中高壁垒、高附加值的确定性节点，进行深度耕耘而非追逐短期热点。
其次，“组盘思维”与生态构建能力成为核心竞争力。 在产业深水区，单一技术或产品的成功愈发依赖于产业链上下游的协同。优秀的投资机构应善于扮演“产业枢纽”角色，为被投企业嫁接客户资源、技术伙伴和供应链支持，通过施加“产业杠杆”来显著提升企业的成功概率和价值，而不仅仅是提供资本。这种帮助企业融入乃至塑造生态的能力，正成为区分投资机构的关键。
再次，深刻理解中国半导体产业的区域集群特征与政策环境。半导体产业在长三角（设计/制造/设备）、粤港澳（设计/应用）、成渝/中西部（军工/微加工/存储）等地形成了特色鲜明的产业集群，且融资活动常与地方产业政策深度绑定。投资者需要具备“区域集群化布局”的视野，并能灵活协同“国家队”资金的政策诉求与市场化资本的投资回报要求，在服务国家战略与捕捉市场机会之间找到平衡点。
在乐观的前景中，潜在的风险与挑战不容忽视。
地缘政治与供应链风险是长期悬顶之剑，关键设备、材料、EDA软件的获取可能持续受限。应对之策唯有坚定不移地推进国产替代，加速培育坚韧的本土供应链生态圈。
市场需求不及预期的风险始终存在。半导体行业固有的周期性并未完全消失，若全球宏观经济走弱，或AI应用商业化落地速度慢于预期，可能导致阶段性产能过剩和价格压力。因此，聚焦于需求确定性强的高景气赛道（如AI基础设施、国产替代关键环节）尤为重要。
技术迭代与竞争加剧的风险空前突出。技术路线快速演进（如光模块的硅光与EML之争，先进封装路径），国内企业同时面临国际巨头的降维打击和本土同行的贴身肉搏。在成熟赛道试图通过新路径“弯道超车”的窗口正在收窄，因为龙头公司也有足够的动力和资源去布局潜在的技术颠覆。投资于具备持续研发投入、平台型技术能力和一定专利护城河的公司，是应对之策。
估值与退出风险在一二级市场均需警惕。一级市场部分项目在前几年融资热潮中估值偏高，正面临“估值消化”和后续融资压力。二级市场半导体板块波动剧烈，且IPO后的表现高度依赖于公司能否持续打造第二、第三增长曲线。进行理性估值、拓展多元退出渠道、并保持“耐心资本”的心态陪伴优秀企业成长，是穿越周期的必备素质。
2026年的半导体产业，正站在一个由人工智能彻底重塑的“超级周期”的起点。这是一个机会与风险被同时放大、结构性繁荣与激烈竞争并存的时代。对于投资者而言，简单的赛道选择已不足以保证成功，深度的产业洞察、精准的价值节点识别、强大的生态资源整合能力以及对复杂风险的清醒认知，构成了新时期半导体投资的核心竞争力。
中国半导体产业在“国产替代”的坚定决心与“AI驱动”的历史性机遇双轮驱动下，正奋力从全球产业的“并跑者”向部分领域的“领跑者”迈进。在这波澜壮阔的科技大航海时代，唯有那些真正理解技术演进逻辑、洞悉产业生态密码、并能以“组盘思维”与优秀企业共同成长的投资者，方能在这股重塑世界的浪潮中“坐稳扶好”，驭浪而行，最终收获时代的丰厚馈赠。
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1月25日晚，激光设备龙头海目星（688599.SZ）披露2025年度业绩预告，预计全年归母净利润亏损8.5亿至9.1亿元，亏损幅度较上年进一步扩大。业绩承压背后，是锂电、光伏行业周期下行引发的毛利率持续滑坡，叠加减值计提、费用高增等多重因素。
尽管四季度业绩大概率扭亏、百亿在手订单形成支撑，且光伏、碳酸锂板块浮现拐点信号，但公司多赛道布局分散资源、毛利率处于历史低点等问题仍存。2026年能否借行业东风实现业绩翻身，仍需一季度经营数据的进一步验证。
海目星2025年的业绩亏损，并非偶然爆发，而是行业周期下行与企业经营压力长期累积的结果。其中，毛利率的持续下滑成为侵蚀利润的核心因素，叠加存货、应收账款周转不畅无奈大额减值，共同构成了业绩亏损的底层逻辑。
毛利率的大幅回落，是海目星盈利能力弱化的最直接体现。财务数据显示，公司毛利率从2022年三季度的34.22%，一路震荡下行至2025年三季度的17.76%，三年时间降幅超48%，近乎腰斩。
具体来看，2022年全年毛利率维持在30.50%的较高水平，受益于新能源行业扩产热潮；2023年三季度毛利率仍保持31.27%的韧性，但年末已显下滑苗头；2024年成为转折点，三季度毛利率骤降至26.06%；2025年上半年毛利率进一步下探至15.20%，前三季度虽略有回升至17.76%，但仍处于历史低位。
对于毛利率下滑，海目星在回复上交所2025年半年报的问询函时明确表示，核心原因是“前两年行业周期性供需失衡及竞争压力，下游客户投资需求降低、产能规划调整，公司获取的订单质量不高且存在部分战略性低价接单，外加客户验收意愿减弱，延长交付验收周期，使得安装、调试成本增加，部分订单出现亏损”。
这一表述精准点出了行业内卷的现实：在锂电、光伏产能过剩背景下，下游企业缩减扩产规模、压低设备采购价格，设备厂商为保住市场份额被迫陷入价格战，同时验收周期拉长导致成本叠加，进一步挤压利润空间。由于公司业务高度集中于新能源领域，受冲击更为明显。
下游日子不好过，上游海目星的日子则更难。首当其冲的就是运营能力下滑，具体表现在存货和应收账款周转天数上升。其中，2025年前三季度，公司存货周转天数达到526.73天，2022年为335.23天；公司应收账款周转天数达到186天，2022年为75.61天。
基于此，2025年前三季度，海目星累计计提超5亿元减值损失，涵盖存货跌价、应收款坏账等。这背后是下游客户经营承压导致回款放缓，公司资金回笼效率降低，不仅占用运营资金，还需承担坏账损失。
资本负债率的攀升则反映出公司偿债压力加大。2022年末，海目星资产负债率为77.01%，2023年、2024年维持在78%、72%左右，而2025年三季度末已飙升至82.36%。高负债率一方面源于营运能力下滑而产生的资金流转需求，另一方面则与公司持续的研发投入、海外拓展费用相关，资金链紧张成为制约经营的潜在风险。
海目星2025年的业绩预亏其实早有预兆，前三季度公司已亏损近9亿元，全年亏损基本在市场预期范围内，但业绩预告披露后，次日公司股价大幅下挫超10%，反映出市场对短期业绩压力的担忧，以及对拐点确定性的分歧。
从季度业绩表现来看，积极信号已然浮现。据测算，海目星2025年第四季度预计实现归母净利润251.8万元至6252万元，同比增长100.76%至118.92%，实现了季度层面的扭亏为盈。
这一转变的核心是公司前三季度一次性计提大额减值“清障”，轻装上阵后业绩弹性逐步释放。与此同时，公司曾在最近的业绩交流会上提到，2025年上半年时，海目星在手订单超100亿元，为2026年业绩放量提供了基础。
但业绩拐点的确认，仍需2026年一季度数据的进一步佐证。当前四季度盈利更多是基数效应与一次性因素叠加的结果，叠加行业复苏初期的需求不确定性，能否持续盈利仍存变数。
更核心的挑战在于公司多赛道布局的资源分散问题：近期公司宣布与晶科能源、天合光能等龙头合作，共同研发钙钛矿叠层电池技术，卡位“太空光伏”，但该赛道尚处技术探索期，商业化落地遥遥无期；海外市场拓展虽有拓展，但受全球设备价格竞争、汇率波动及本地化服务成本上升影响，毛利率同步下滑，未能有效对冲国内行业压力。
值得注意的是，年末光伏、碳酸锂板块已浮现业绩拐点信号。碳酸锂价格从6月跌破6万元/吨，回升至年末9万-10万元/吨区间，下游新能源汽车、储能需求增长支撑锂价走强，带动产业链盈利修复；光伏行业经过产能出清，部分环节供需格局改善。这一行业趋势若能持续，将为海目星带来需求红利，但公司能否抓住机遇，仍需时间观察。(文 | 公司观察，作者 | 周健 ，编辑 | 曹晟源)
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