1月23日，科创板上市公司睿昂基因（688217.SH）的投资者遭遇双重打击。

一则公告披露实控人熊慧、熊钧姐弟因涉嫌诈骗罪被检察机关正式提起诉讼，即将进入司法审判阶段；另一则业绩预告显示，公司2025年全年营收仅实现1.7亿至1.76亿元，同比骤降27.36%至29.84%，归母净亏损从2024年的1576.45万元，进一步扩大至3990.69万元至5986.03万元，双双创下上市以来的新低。

从股价巅峰时的130余元跌至30元附近，从填补技术空白的行业标杆到实控人涉刑的问题企业，睿昂基因的坠落轨迹背后，是一场与肺癌靶向药“泰瑞沙”相关的医保骗保疑云，更是精准医疗行业在利益诱惑与监管边界处的一次深刻教训。

实控人主导的“危险游戏”

睿昂基因的开端曾满是光环。

实控人熊慧头顶上海交大医学院硕士、复旦微生物学博士、美国博士后的光环，回国后开发出国内首个临床用HBV（乙型肝炎病毒）耐药突变检测试剂盒，填补了一代测序平台的技术空白；弟弟熊钧毕业于同济大学，擅长企业运营。

2021年5月，睿昂基因登陆科创板，凭借在白血病检测领域的技术优势，成为资本市场追捧的精准医疗新星。彼时，公司实控人家族通过直接和间接持股合计掌控超30%股权，熊慧担任董事长兼总经理，熊钧任董事兼副总经理，丈夫高尚先、儿子高泽均为实控人，典型的家族式治理架构已然成型。

未曾想，这家原本应该“让更多人免受肿瘤的伤害”的企业，却在利益的诱惑下偏离了初心。

这场风波的导火索可追溯至2021年7月。深圳医保局收到举报，反映阿斯利康员工涉嫌篡改肿瘤患者基因检测结果，以骗取靶向药医保报销，国家医保局随即督促成立联合专案组，一场针对医保骗保的调查正式启动，最终有17人被采取相关措施。

2022年2月，深圳医保局正式通报相关问题，阿斯利康也确认少数深圳员工存在篡改检测报告的行为。

国家打击骗保的系统性行动，触及了产业链上的相关方，睿昂基因作为检测服务提供商因此被卷入漩涡。

尽管官方未明确披露睿昂基因及旗下子公司直接涉案，但多方信息与司法判决显示，其控股子公司武汉思泰得是疑似骗保链条的关键关联主体。

思泰得的前身名为“武汉源奇生物”，阿斯利康涉案前销售人员曾对法庭明确提及“可以通过源奇把阴性报告改成阳性”。睿昂基因早在2020年4月IPO前夕，就通过增资方式控股思泰得51%股权，将其纳入合并报表范围，随后由熊钧担任执行董事，全面负责运营。

根据中国裁判文书网的判决书，阿斯利康骗保案操作手法为：在明知患者基因检测结果不符合医保报销条件的情况下，通过篡改报告将阴性改为阳性，帮助患者骗取“泰瑞沙”（奥希替尼）的医保报销资格。米内网数据显示，2022年甲磺酸奥希替尼片在我国三大终端六大市场销售额突破50亿元，同比增长约6%。

在这条灰色利益链中，药企销售人员牵线搭桥，检测机构提供虚假报告，医疗机构配合处方，三方联手将国家医保基金变为“提款机”。

2024年7月，睿昂基因首次公告称熊慧、熊钧等人因涉嫌非法经营被采取监视居住或刑事拘留措施。三个月后，强制措施升级为刑事拘留，涉嫌罪名也从非法经营罪变更为性质更为严重的诈骗罪。2024年12月，熊慧、熊钧被正式批捕，直至2026年1月被提起诉讼，这场持续18个月的调查终于进入司法审判阶段。

值得注意的是，在实控人被批捕后，睿昂基因的治理架构并未发生实质性改变。2025年9月，熊慧辞去董事长、总经理等职务，其丈夫高尚先迅速接任，公司称“日常经营和技术研发均正常”。

业绩塌方的连锁反应

实控人涉案引发的信任危机，已如同多米诺骨牌般传导至睿昂基因经营的每一个环节，最终体现为财报的全方位恶化。

在高度依赖医院渠道和医生认可的IVD（体外诊断）领域，品牌声誉是核心竞争力，一旦受损，订单流失迅速且无情，营收断崖式下跌是最直接的后果。

2025年中报显示，睿昂基因上半年营收1.047亿元，同比下降22.29%；归母净利润为355.43万元，同比下降61.46%；扣非归母净利润由盈转亏至282.74万元。

作为营收占比高达九成的核心业务，分子诊断试剂销售遭遇重创，2025年上半年收入同比下降近20%，毛利同样下滑超20%，毛利率下降4.2个百分点。检测服务业务的困境更为突出，同期收入同比下滑30.2%，毛利率更是降至-24.54%，陷入实质性亏损状态。

全年营收预告下滑近30%的表现，意味着公司可能已被大量客户摒弃，市场信任度严重受损。公司在业绩预告中也坦诚，营收与毛利下滑的主因是IVD行业竞争加剧，以及实控人涉案这一“特殊事件”的冲击。

财务层面的连锁反应持续发酵，进一步加剧了公司困境。下游客户回款变慢导致应收账款减值损失激增，分子诊断试剂研发中心项目暂停引发相关减值增加，子公司业绩下滑触发商誉减值损失，多重减值因素叠加导致公司利润大幅亏损。

资金链方面同样承压，2025年前三季度经营活动现金流净额仅2686.12万元，而投资活动现金流净额为-3016.41万元，收支缺口明显，资金周转压力凸显。

令人费解的是，在业绩持续亏损、实控人涉刑的背景下，公司2025年仍通过了半年度分红决议。根据相关议案，睿昂基因将向全体股东每10股派发现金红利1.7元（含税），合计拟派发现金红利约938万元（含税），而公司上半年利润总额实际为-335万。

此次表决以现场与网络投票相结合的方式进行，出席的股东及股东代理人共33人，占公司有表决权股份总数的31.53%。中小投资者的持股数量占比极低，但还是有超过四成的人投了反对票，反映出中小股东对该分红方案的一定质疑。

面对危机，睿昂基因管理层虽采取了一系列人事调整，试图与涉案人切割并维持运营，且在业绩预告中强调日常经营管理和公司治理结构保持稳定，但这些技术层面的“自救”措施，在信任崩塌、客户流失、资金紧张的根本性挑战面前，显得杯水车薪。

展望未来，睿昂基因的前路充满不确定性。一方面，实控人涉嫌诈骗罪的诉讼结果或影响公司控制权稳定性，若两人被定罪量刑，公司可能面临控制权变更风险；另一方面，公司经营困境短期内难以缓解，即便新任管理层采取补救措施，也需要漫长时间重建市场信任。更深远的影响在于对整个行业的警示——精准医疗的本质是用技术手段守护生命健康，而这一切的前提是真实与信任，只有坚守初心，才能行稳致远。（文丨公司观察，作者丨曹倩，编辑丨曹晟源）

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